Inflazione in calo, crescita debole: dove sta andando l’economia globale
🇺🇸 USA – Il lavoro rallenta, ma l’economia non molla (per ora) Negli Stati Uniti sta succedendo qualcosa di sottile ma importante: il mercato del lavoro non è più il motore che spinge l’economia, ma nemmeno il punto di rottura che segnala una recessione. A
I mercati resistono, ma qualcosa sta cambiando: ecco cosa dicono i dati
🇺🇸 USA – Inflazione più bassa, ma l’economia rallenta Negli Stati Uniti i dati di novembre raccontano un’economia che si sta raffreddando senza però fermarsi di colpo. L’inflazione continua a scendere: il CPI è al 2,7% su base annua e il dato core al 2,6%,
Mercati sospesi: tra tagli dei tassi e dati che rallentano
🇺🇸 USA – FOMC fatto, taglio difensivo e macro che rallenta Il FOMC di dicembre è ormai alle spalle e il messaggio è stato chiaro: taglio sì, ma senza svolta espansiva. La Fed ha agito in modo prudente, più per contenere il rallentamento del lavoro
Cosa Muoverà i Mercati: Dati Lavoro USA e Nuove Mosse della BCE
USA — Shutdown, lavoro “al buio”, dazi come leva Con il governo in shutdown, gli uffici statistici sono fermi: niente payrolls ufficiali, niente jobless claims, pubblicazioni chiave a rischio (trade balance, inventari). Nei dati “surrogati” ADP segnala –32mila posti a settembre, mentre nei payroll di
Le Banche Centrali Hanno Perso il Controllo dell’Economia?
Quando la medicina non funziona più Per decenni il taglio dei tassi è stato l’antibiotico standard delle banche centrali: rendere il denaro più economico per spingere famiglie e imprese a chiedere prestiti, comprare case, investire. Meno risparmio, più spesa, più crescita: questa è la catena
Dazi al 100% sui farmaci: l’ultimatum di Trump che può riscrivere le regole
Era da tempo che i mercati si erano illusi di aver capito le nuove regole del gioco. Poi, all’improvviso, Trump ha rovesciato il tavolo: dazi al 100% sui farmaci brevettati importati negli Stati Uniti. Non una tassa simbolica, ma un vero raddoppio secco dei prezzi.
La Forza dell’EURO comincia a preoccupare la BCE
Giovedì la Banca Centrale Europea seguirà il copione. Almeno, non ufficialmente. I mercati si aspettano una riunione tranquilla, con i tassi d’interesse fermi dove sono. Eppure, sotto la superficie, c’è fermento. Il motivo? L’euro, che continua a rafforzarsi e potrebbe presto superare quella soglia magica — e psicologica — di 1,20 sul dollaro. È un livello che non si vedeva da tempo, e che inizia a far sudare i banchieri di Francoforte più del caldo di luglio.
Nel mondo della politica monetaria, la valuta non è mai l’unico fattore, ma nemmeno un dettaglio trascurabile. Finché il cambio resta tra 1,00 e 1,20, l’ECB tende a ignorarlo. Quando però l’euro è sceso sotto la parità nel 2022, i falchi hanno fatto la voce grossa anche per fermare l’inflazione importata. Oggi, con l’euro di nuovo vicino al tetto, il tema è tornato nei corridoi del potere. E questa volta non solo tra gli analisti: lo stesso vicepresidente Luis de Guindos, a Sintra, ha rotto una consuetudine parlando apertamente del livello di 1,20 come soglia potenzialmente “complicata”.
Cosa significa per l’economia un EURO forte o debole?
💶 Vantaggi e svantaggi di un Euro Forte
- Prezzi più bassi per le importazioni: l’energia, le materie prime e i beni acquistati in dollari costano meno in Europa, alleggerendo l’inflazione
- Poter d’acquisto più alto: chi viaggia o acquista prodotti esteri spende meno, aumentando la disponibilità di reddito per consumi locali.
Svantaggi - Esportazioni meno competitive: i prodotti europei diventano più costosi per i mercati esteri (es. USA, pause si vola a +15–20% in meno di vendite)
- Crescita rallentata: se le esportazioni calano, le imprese riducono produzione e investimenti — un freno diretto sul PIL
- Tensioni politiche e commerciali: una moneta troppo forte può scatenare pressione da partner internazionali che denunciano concorrenza sleale — ad esempio tariffe anti-euro
🪙Vantaggi e svantaggi di un Euro Debole
Vantaggi
- Esportazioni in crescita: i prodotti europei diventano più convenienti all’estero, favorendo la domanda internazionale BSt EuropeCEPR.
- Supporto all’industria e all’occupazione: maggiore export significa più produzione, assunzioni e crescita interna BSt Europe.
Svantaggi - Aumento dei prezzi interni: importare (in dollari) costa di più — bollette, materie prime e componenti diventano più care, spingendo l’inflazione BSt EuropeDW.
- Ridotto potere d’acquisto: famiglie e imprese vedono aumentare i costi per viaggi, tecnologia, carburanti, ecc., erodendo il reddito disponibile BSt Europe.
- Pressione sui costi delle materie prime: se l’euro scende, questi aumenti si sentono subito nel costo finale dei prodotti Reuters+4DW+4ft.com+4.
Va detto: i banchieri centrali raramente si legano a un numero preciso. Più che il livello assoluto, conta quanto velocemente si muove la valuta. Ma il fatto che il cambio sia ormai forte anche su base ponderata per il commercio estero suggerisce che il nervosismo stia crescendo. Non ci aspettiamo che la BCE metta nero su bianco il problema nel comunicato ufficiale, ma un tono più cauto — più “colomba” nel gergo — potrebbe emergere proprio per evitare che l’euro prenda ancora quota.
Il problema, però, è che la BCE ha le mani legate. Per quanto possa preoccuparsi del cambio, il vero timoniere dell’EUR/USD è la Federal Reserve. Il nostro modello mostra che la sensibilità del cambio ai tassi a breve è tornata ai massimi da due anni, ma resta comunque la metà di quella vista nel 2022. In parole povere: i dati economici americani e le decisioni della Fed contano molto di più. Se Powell decide di sorprendere con toni accomodanti, l’euro salirà, qualunque cosa faccia Lagarde.
Questa asimmetria è frustrante per Francoforte. Anche se volesse davvero “raffreddare” l’euro, i suoi strumenti sono spuntati. E se durante la riunione di giovedì ci sarà anche solo un accenno all’apprezzamento dell’euro, aspettatevi una reazione immediata: gli investitori interpreteranno il segnale come un freno alle ambizioni rialziste della moneta unica.
Ma il cambio non è l’unica nuvola all’orizzonte. Le tensioni commerciali stanno tornando a occupare i radar dei mercati, complici le recenti minacce tariffarie da parte degli Stati Uniti. In questo contesto, le parole della BCE su eventuali rischi di guerra commerciale potrebbero muovere più i tassi dei titoli di Stato che lo stesso annuncio sui tassi ufficiali.
Attualmente, i mercati vedono il tasso terminale della BCE attestarsi all’1,75%, ma resta incertezza sul “quando” del prossimo taglio. Nessuno si aspetta mosse immediate, ma per settembre le scommesse salgono al 50%. Basterebbe un accenno preoccupato da parte della BCE sulle tensioni tariffarie per spingere gli operatori a rivedere al ribasso le attese, forse fino a un “atterraggio morbido” all’1,5%, come avvenuto poco dopo il “Liberation Day”. Al contrario, anche un messaggio più fiducioso sulle prospettive d’inflazione difficilmente porterà a una revisione al rialzo delle attese.
In definitiva, sarà una riunione apparentemente tranquilla, ma con una posta in gioco importante: quella del ruolo dell’euro nella politica monetaria europea, proprio mentre i riflettori si spostano sul dollaro, sulla Fed e sulle sfide globali che sembrano sempre più difficili da ignorare. Anche per chi preferirebbe parlare solo di inflazione e crescita.
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