Visione del sottostante
Per stabilire un put diagonal spread la visione del sottostante è RIALZISTA.
Obiettivo
Trarre profitto dal movimento al rialzo del prezzo del sottostante con un rischio limitato.
Spiegazione
Un put diagonal spread viene creato vendendo una put con una scadenza lunga e uno strike più alto e acquistando una put con scadenza più corta e uno strike inferiore. Questa strategia è stabilita per un credito netto e sia il potenziale profitto che il rischio sono limitati. Il profitto massimo si realizza se il prezzo del sottostante sale nettamente al di sopra dello strike della short put. Il massimo rischio si realizza se alla data di scadenza della long put il prezzo del sottostante si trova vicino allo strike della long put.
Esempio di Put Diagonal Spread
BUY 1 PUT ITM SHORT TERM
SELL 1 PUT ITM LONG TERM
Supponiamo di costruire un put diagonal spread vendendo una put con strike a 100 $ con un premio di 3,5 $ e una scadenza a due mesi e acquistando una put a 95 $ con un premio di 1,5 $ e una scadenza ad un mese.
Massimo profitto
Il massimo profitto di un put diagonal spread è uguale al credito netto ricevuto meno le commissioni.
In questo esempio:
3,5 – 1,5 = 2 x 100 = 200 $
Se il prezzo del sottostante sale al di sopra dello strike della short put, il valore dello spread si avvicina a zero e l’intero credito ricevuto viene mantenuto.
Massima perdita
Il rischio massimo si realizza se il prezzo del titolo è uguale allo strike della long put alla data di scadenza dell’opzione. In quel caso la perdita è uguale al prezzo della short put meno il credito netto ricevuto quando la posizione è stata stabilita. È impossibile sapere con certezza quale sarà la massima perdita. Questo perché il prezzo della short put cambia al variare della volatilità.
Punto di pareggio
Il punto di pareggio è al di sopra dello strike della short put. Concettualmente, il punto di pareggio alla scadenza della long put è il prezzo del sottostante al quale il prezzo della short put è uguale al credito netto ricevuto per lo spread. È impossibile sapere con certezza quale sarà il punto di pareggio, perché dipende dal valore della short put che dipende a sua volta dal livello di volatilità.
In un put diagonal spread, dopo la scadenza della long put, la short put rimane aperta e può essere gestita in diversi modi. In primo luogo, la short put può essere lasciata aperta nella speranza che scada senza valore. In secondo luogo, la short put può essere convertita in un bull put spread acquistando una put con uno strike inferiore e la stessa data di scadenza. In terzo luogo, la short put può essere convertita in un bear put spread acquistando una put con uno strike più alto e la stessa data di scadenza.
La short put dello spread porta con sé il rischio di assegnazione anticipata. Se la short put viene assegnata prima della scadenza della long put, il sottostante viene acquistato e la long put rimane aperta. Se non si desidera una posizione long su azioni, è possibile chiuderla in due modi. Innanzitutto, il sottostante può essere venduto sul mercato. In secondo luogo, la posizione long può essere chiusa esercitando la long put.
La posizione alla scadenza della long put dipende dalla relazione tra il prezzo del sottostante e lo strike della long put. Se il prezzo delle azioni è pari o superiore allo strike della long put essa scade senza valore mentre la short put rimane aperta.
Se il prezzo dell’azione è inferiore allo strike della long put, l’opzione viene esercitata. Il risultato è una posizione in due parti composta da una short put e una posizione short sul sottostante. Se il prezzo del sottostante è inferiore allo strike della long put prima della scadenza e non si desidera una posizione short sul sottostante, la long put deve essere chiusa.
L’impatto delle greche sul Put Diagonal Spread
Se il prezzo del sottostante è uguale allo strike della long put alla scadenza, il delta della posizione si avvicina a +0,90. In questo caso, il delta della short put si avvicina a +0,90 e il delta della long put in scadenza va a zero.
Quando il prezzo dell’azione è inferiore allo strike della long put in prossimità della scadenza, il delta della posizione è leggermente negativo, perché il delta della short put si avvicina a +0,90 e il delta della long put in scadenza si avvicina a -1.00.
Il delta della posizione si avvicina a zero se il prezzo dell’azione sale nettamente al di sopra dello strike della short put, perché i delta di entrambe si avvicinano a zero.
Poiché le vega delle put diminuiscono con l’avvicinarsi della scadenza, un put diagonal spread ha generalmente un vega netto negativo quando la posizione viene stabilita per la prima volta. Di conseguenza, l’aumento della volatilità danneggia la posizione mentre la diminuzione la favorisce.
Il vega netto della strategia si avvicina allo zero se il prezzo del sottostante sale al di sopra dello strike della short put o scende nettamente al di sotto dello strike della long put.
I put diagonal spread generalmente hanno un theta positivo quando vengono stabiliti per la prima volta. Questo perché il theta positivo della short put compensa il theta negativo della long put. Tuttavia, il theta può variare da positivo a negativo a seconda della relazione tra il prezzo del sottostante e gli strike delle put e del tempo che rimane alla scadenza più breve.
Il theta è più positivo quando il prezzo dell’azione è vicino allo strike della short put ed è meno positivo o addirittura negativo quando il prezzo del sottostante è vicino allo strike della long put.