Visione del sottostante

Per stabilire una strategia call back spread la visione del sottostante è RIALZISTA.

Obiettivo

Trarre profitto dal movimento rialzista del sottostante limitando il rischio.

Spiegazione

Un call back spread viene creato vendendo una call con uno strike inferiore e acquistando due call con uno strike più alto. Questa strategia può essere stabilita sia per un credito netto che per un debito netto, a seconda del tempo di scadenza, della distanza tra gli strike e del livello di volatilità. Il potenziale profitto è illimitato e il rischio è limitato, sebbene sia superiore al costo per stabilire la posizione. Il profitto viene realizzato se il prezzo del sottostante sale nettamente al di sopra dello strike delle long call.

Esempio di Call Back Spread

SELL 1 CALL ATM

BUY 2 CALL OTM

Supponiamo di voler costruire un call back spread vendendo una call ad uno strike di 50 $ con un premio di 2,5 $ e comprando due call con strike a 55$ e un premio di 1 $.

Massimo profitto

Al rialzo, il potenziale profitto è illimitato, perché la posizione ha una long call e il prezzo del sottostante può aumentare indefinitamente.

Al ribasso, il potenziale profitto dipende dal fatto che la posizione sia stabilita per un credito netto o un debito netto. Nel caso del credito netto, il potenziale profitto è limitato all’importo ricevuto.

In questo esempio:

2,5 – (1 x 2) = 0,5 $ x 100 = 50 $

Se alla scadenza il prezzo del sottostante è inferiore allo strike più basso, tutte le opzioni scadono senza valore e il credito netto viene mantenuto come profitto. In caso di addebito netto, la perdita è pari all’addebito netto e si verifica se tutte le opzioni scadono senza valore.

Massimo rischio

Il massimo rischio è limitato e si realizza se il prezzo del sottostante alla scadenza si trova allo strike delle long call. In quel caso le long call scadono senza valore.

Se la posizione è stabilita per un credito netto, il rischio massimo è uguale alla differenza tra gli strike meno il credito netto comprese le commissioni.

In questo esempio:

(55 – 50) – 0,5 = 4,50 x 100 = 450 $

Se invece la posizione è stabilita per un addebito netto, il rischio massimo è limitato alla differenza tra gli strike più l’addebito netto comprese le commissioni. Supponendo che l’addebito netto fosse stato di 0,50 $, il rischio massimo sarebbe 5,50 $.

Breakeven point

Se la posizione è stabilita per un credito netto, ci sono due punti di pareggio. Quello più basso è uguale allo strike più basso più il credito netto.

In questo esempio:

50 + 0,50 = 50,50 $

Il punto di pareggio più alto è uguale allo strike più alto più il massimo rischio.

In questo esempio: 55 + 4,50 = 59,50 $

Se la posizione è stabilita per un addebito netto, c’è un solo punto di pareggio che è uguale allo strike più alto più il rischio massimo.

55.00 + 5.50 = 60.50 $

La strategia equivale a vendere un bear call spread e contemporaneamente acquistare una call con lo stesso strike della long call dello spread. Il premio netto ricevuto dal bear call spread viene utilizzato per pagare almeno in parte la long call. Il bear call spread realizza il suo massimo profitto se il prezzo del sottostante sale nettamente al di sopra dello strike delle long call.

Un call back spread è molto sensibile al cambiamento della volatilità. Un piccolo aumento del prezzo del sottostante accompagnato da una volatilità in calo potrebbe comportare una perdita. Quando si stabilisce la strategia è quindi importante credere che la volatilità si manterrà bassa.

La short call dello spread porta con sé il rischio di assegnazione anticipata. Se la short call viene assegnata, il sottostante viene venduto e le due long call rimangono aperte.

Se non si desidera una posizione short sul sottostante, si può esercitare una delle long call e lasciare aperta l’altra oppure si può acquistare il sottostante sul mercato e lasciare entrambe le long call aperte.

La posizione alla scadenza dipende dal rapporto tra il prezzo del sottostante e gli strike. Se il prezzo del sottostante è pari o inferiore allo strike della short call, tutte le opzioni scadono senza valore e non vi è alcuna posizione sul sottostante.

Se il prezzo del sottostante si trova tra i due strike, viene assegnata la short call e le long call scadono. Il risultato è una posizione short sul sottostante. Poiché le opzioni vengono esercitate alla scadenza se sono un centesimo in the money, se non si desidera una posizione short sul sottostante, la short call deve essere chiusa prima della scadenza.

Se il prezzo del sottostante è superiore allo strike più alto, viene assegnata la short call e esercitate entrambe le long call. Il risultato è una posizione long sul sottostante. Se non si desidera una posizione long sul sottostante, è necessario vendere una delle long call.

L’impatto delle greche sul Call Back Spread

Il delta netto di un call back spread cambia da +1,00 a -1,00, a seconda del rapporto tra il prezzo del sottostante e gli strike delle opzioni.

Quando si imposta la strategia, il delta iniziale è positivo. Inoltre, il delta aumenta quando il prezzo del sottostante aumenta e diminuisce quando scende.

Con l’avvicinarsi della scadenza, il delta della posizione si avvicina a -1,00 se la short call è in the money e le long call sono out of the money (il delta delle short call si avvicina a -1,00 e quelli delle long call si avvicinano a zero).

Quando il prezzo del sottostante è al di sopra dello strike delle long call all’avvicinarsi della scadenza, il delta della posizione si avvicina a +1,00. In questo caso, il delta della short call si avvicina a -1,00 e i delta delle due long call si avvicinano a +1,00.

Il delta della posizione si avvicina a zero quando il prezzo del sottostante scende al di sotto dello strike della short call poiché i delta di tutte le call si avvicinano a zero.

In generale, un call back spread ha una vega netto positivo, perché la posizione ha due long call e una short call. Tuttavia, l’impatto della volatilità, ovvero il vega netto, varia a seconda della relazione tra il prezzo del sottostante e gli strike e del tempo alla scadenza.

Quando la strategia viene stabilita per la prima volta, il vega netto è positivo, perché il vega positivo totale delle due long call è maggiore del vega negativo della short call.

Con l’avvicinarsi della scadenza, se il prezzo del sottostante è vicino o superiore allo strike delle long call, il vega netto è positivo. Se è vicino allo strike della short call, il vega netto tende ad essere negativo. Il vega si avvicina allo zero se il prezzo del sottostante scende al di sotto dello strike inferiore.

In generale, un call back spread ha un theta netto negativo perché la posizione ha due long call e una short call. Tuttavia, l’impatto del tempo varia a seconda della relazione tra il prezzo del sottostante e gli strike e del tempo alla scadenza.

Quando la strategia viene stabilita, il theta netto è negativo, perché il theta negativo totale delle due long call è maggiore del theta positivo della short call. Di conseguenza, la strategia perde denaro a causa del decadimento temporale.

Con l’avvicinarsi della scadenza, se il prezzo del sottostante è vicino o superiore allo strike delle long call il theta netto è negativo. Se il prezzo del sottostante è vicino allo strike della short call, il theta netto tende ad essere positivo. Il theta netto si avvicina a zero se il prezzo del sottostante scende al di sotto dello strike inferiore.