Visione del sottostante
Per stabilire una strategia bear call spread la visione del sottostante deve essere NEUTRALE/RIBASSISTA.
Obiettivo
Trarre profitto dal un movimento moderatamente ribassista o laterale del prezzo del sottostante.
Spiegazione
Un bear call spread consiste in una short call con uno strike più basso e una long call con uno strike più alto. Entrambe le call hanno la stessa data di scadenza. Con una bear call si guadagna quando il prezzo del sottostante è in calo e/o per effetto del decadimento temporale. Il profitto potenziale è limitato al premio netto ricevuto dalla costruzione della strategia al netto delle commissioni. Anche la potenziale perdita è limitata e si realizza se il prezzo del sottostante sale al di sopra dello strike della long call.
Il vantaggio principale di un bear call spread è che il rischio dell’operazione è ridotto. L’acquisto dell’opzione call con lo strike più alto aiuta a compensare il rischio della vendita dell’opzione call con lo strike più basso. Il rischio della strategia è molto inferiore rispetto all’apertura di uno short sul titolo poiché la perdita massima è data dalla differenza tra i due strike ridotta dell’importo ricevuto dalla creazione della strategia. La vendita allo scoperto di un’azione invece ha teoricamente un rischio illimitato.
Esempio di un Bear Call Spread
SELL 1 CALL ITM
BUY 1 CALL OTM
Supponiamo di stabilire un bear call spread acquistando un’opzione call con uno strike di $ 30 e un premio di $ 1 e vendendo una call con uno strike di $ 20 e un premio di $ 3.
Massimo profitto
Il massimo profitto è limitato al premio netto ricevuto meno le commissioni.
In questo esempio:
3 – 1 = 2 x 100 = 200 $
Il massimo profitto viene realizzato se alla scadenza il prezzo del sottostante è pari o inferiore allo strike della short call (quello inferiore) ed entrambe le call scadono senza valore.
Massima perdita
Il rischio massimo è pari alla differenza tra gli strike meno il credito netto ricevuto dalla strategia che è dato dalla differenza tra i due premi.
In questo esempio:
[(30 – 20) – 2] x 100 = 800 $
Il rischio massimo si realizza se alla scadenza il prezzo del sottostante è pari o superiore allo strike della long call.
Breakeven point
Il punto di pareggio è uguale allo strike della short call (quello inferiore) più il premio netto ricevuto.
In questo esempio:
20 – 2 = 18 $
La short call dello spread porta con sé il rischio di assegnazione anticipata. Se il prezzo del sottostante è al di sopra dello strike della short call (quello più basso), è necessario valutare se è probabile l’assegnazione anticipata. Se non si desidera una posizione short sul sottostante si deve chiudere l’intero spread o si può chiudere solo la short call e mantenere aperta la long call.
Se si verifica l’assegnazione anticipata della short call, l’obbligo di consegnare il sottostante può essere soddisfatto acquistando direttamente il sottostante sul mercato o esercitando la long call.
Ci sono tre possibili esiti alla scadenza. Se il prezzo del sottostante è pari o inferiore allo strike inferiore, entrambe le call scadono senza valore e non viene creata alcuna posizione sul sottostante. Se il prezzo delle sottostante si trova tra i due strike, viene assegnata la short call e viene creata una posizione short sul sottostante. Invece, quando il prezzo è superiore allo strike più alto, viene assegnata la short call e esercitata la long call.
L’impatto delle greche sul Bear Call Spread
Un bear call spread beneficia quando il prezzo sottostante scende e subisce danni quando sale. Ciò significa che la strategia ha un delta netto negativo. In genere, la variazione del prezzo dell’opzione è inferiore alla variazione del prezzo del sottostante. Inoltre, poiché un bear call spread è costituito da una short call e una long call, il delta netto cambia molto poco al cambiare del prezzo del sottostante se il tempo rimane invariato.
Con l’aumento della volatilità, i prezzi delle opzioni tendono ad aumentare se altri fattori come il prezzo del sottostante e il tempo rimangono costanti. Il valore di un bear call spread cambia molto poco al variare della volatilità se altri fattori rimangono costanti.
La sensibilità al decadimento temporale dipende dalla relazione tra il prezzo del sottostante e gli strike dello spread. Se il prezzo del sottostante è pari o inferiore allo strike della short call (quello inferiore), il valore del bear call spread diminuisce (e quindi guadagna) con il passare del tempo. Ciò accade perché la short call perde valore più velocemente della long call. Se invece il prezzo del sottostante è pari o superiore allo strike della long call (strike più alto), il valore del bear call spread aumenta (e quindi perde denaro) con il passare del tempo. Questo perché la long call perde valore più velocemente della short call. Se il prezzo del sottostante si trova tra gli strike, il decadimento temporale ha scarso effetto sul valore del bear call spread, perché sia la short call che la long call perdono valore allo stesso ritmo.