Mercati sotto la superficie: cosa raccontano davvero i dati
🇺🇸 USA – Fed ferma, dati misti e dollaro che torna a rafforzarsi Negli Stati Uniti il quadro si chiarisce ma non diventa più semplice. Il FOMC ha lasciato i tassi invariati nel range 3,5%–3,75%, con una decisione tutt’altro che unanime (10 voti contro 2),
Un rallentamento che non fa rumore: cosa sta succedendo davvero ai mercati
USA – Rallenta il ciclo, non il sistema Negli Stati Uniti il rallentamento è ormai evidente, ma continua a prendere una forma molto diversa da quella tipica delle fasi pre-recessive. Il mercato del lavoro resta il punto di tenuta del ciclo. Le nuove richieste di sussidi si
Inflazione in calo, crescita debole: dove sta andando l’economia globale
🇺🇸 USA – Il lavoro rallenta, ma l’economia non molla (per ora) Negli Stati Uniti sta succedendo qualcosa di sottile ma importante: il mercato del lavoro non è più il motore che spinge l’economia, ma nemmeno il punto di rottura che segnala una recessione. A
I mercati resistono, ma qualcosa sta cambiando: ecco cosa dicono i dati
🇺🇸 USA – Inflazione più bassa, ma l’economia rallenta Negli Stati Uniti i dati di novembre raccontano un’economia che si sta raffreddando senza però fermarsi di colpo. L’inflazione continua a scendere: il CPI è al 2,7% su base annua e il dato core al 2,6%,
Mercati sospesi: tra tagli dei tassi e dati che rallentano
🇺🇸 USA – FOMC fatto, taglio difensivo e macro che rallenta Il FOMC di dicembre è ormai alle spalle e il messaggio è stato chiaro: taglio sì, ma senza svolta espansiva. La Fed ha agito in modo prudente, più per contenere il rallentamento del lavoro
Cosa Muoverà i Mercati: Dati Lavoro USA e Nuove Mosse della BCE
USA — Shutdown, lavoro “al buio”, dazi come leva Con il governo in shutdown, gli uffici statistici sono fermi: niente payrolls ufficiali, niente jobless claims, pubblicazioni chiave a rischio (trade balance, inventari). Nei dati “surrogati” ADP segnala –32mila posti a settembre, mentre nei payroll di
La Fed cambia rotta sulla liquidità – La fine del Quantitative Tightening
USA — Powell mette il piede sul freno del QT, liquidità al centro della scena
La settimana americana ruota attorno a un messaggio preciso: stabilità prima di tutto. Jerome Powell ha segnalato che la Fed potrebbe interrompere la riduzione del bilancio nei prossimi mesi per evitare tensioni nel mercato dei finanziamenti overnight; un richiamo diretto alle turbolenze del 2019 e alla necessità di mantenere “condizioni di riserva ampie”. I numeri lo confermano: le riserve bancarie sono tornate sotto i 3.000 miliardi di dollari (2,99 trilioni nella settimana chiusa il 15 ottobre), complice l’aumento dell’emissione del Tesoro e il progressivo esaurimento del cuscinetto RRP. In questo contesto la Fed tiene l’IOER come strumento cardine per ancorare i tassi di brevissimo, mentre il mercato del lavoro mostra un indebolimento “considerevole” negli ultimi mesi.
Sul tavolo resta la riunione del 28–29 ottobre, con il mercato che si aspetta un taglio da 25 bps dopo quello di settembre, ma con un FOMC diviso: Bowman spinge per un bilancio più snello, Waller predica prudenza, Miran vorrebbe una sequenza di tagli più rapida. Il messaggio di Powell, in sintesi, è una virata sulla liquidità: QT rallentato, tagli data-dependent, attenzione a non irrigidire i canali finanziari mentre lo shutdown costringe tutti a navigare con dati ufficiali limitati e a fare affidamento su indicatori privati.
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Eurozona — “Good place” di politica monetaria, ma con crescita fragile
Dall’altra parte dell’Atlantico, Christine Lagarde ha chiarito che i rischi sui prezzi si sono ridotti anche grazie a nuovi accordi commerciali che hanno raffreddato il tema dazi. L’inflazione dell’area si muove intorno al 2,2%, la crescita resta debole ma positiva, e il tasso sui depositi al 2% è ritenuto “appropriato”: la BCE è in pausa strategica, con decisioni riunione per riunione (Lane) e un Consiglio ancora diviso tra chi intravede spazio per tagliare e chi teme riaccensioni inflattive. Sullo sfondo, la Germania manda segnali misti: lo ZEW migliora solo marginalmente e l’inflazione tedesca accelera al 2,4%, con pressioni più visibili nei servizi; l’export resta in affanno e la manifattura europea fatica a trasformare l’ottimismo dei sondaggi in produzione effettiva. Morale: stabilità monetaria sì, ma la crescita reale non è un’onda su cui surfare a occhi chiusi.
Regno Unito — Crescita appena positiva, manifattura in ripresa
Ad agosto il PIL britannico è tornato +0,1% m/m (dopo il –0,1% di luglio), grazie al rimbalzo della manifattura (+0,7%) che ha compensato servizi fermi per il secondo mese. Dentro i numeri, bene il farmaceutico (+3%); sul trimestre il sentiero resta debole, ma abbastanza per evitare recessione tecnica. Con un profilo di crescita così, la BoE può prendersi tempo.
💵 FX — Dollaro in rimonta, AUD termometro della geopolitica
Il dollaro ha ripreso tono (DXY +1,2% WoW), sostenuto da un ritorno alla qualità in un contesto definito “Goldilocks”: tassi in calo, inflazione in controllo e crescita che tiene. I rendimenti USA si sono mossi al ribasso con il 2 anni verso 3,5%, mentre il VIX sopra 22 segnala il passaggio a una fase più instabile.L’attenzione resta alta sull’Aussie, sceso sotto quota 0,6550 contro il dollaro e ormai vero barometro della guerra commerciale USA–Cina. La traiettoria dell’AUD/USD dipenderà dall’esito dei negoziati: una tregua al vertice Trump–Xi potrebbe spingere il cambio verso 0,68, mentre uno stallo prolungato lo manterrebbe in area 0,66. Un’escalation dei dazi lo porterebbe invece fino a 0,62, con l’ipotesi “April 2.0” (tariffe oltre il 100% e limiti sulle terre rare) che aprirebbe la strada a un rimbalzo tecnico verso 0,67. In sintesi, l’AUD resta il termometro della geopolitica asiatica. Il modello Quantaste – ValutaVision indica Smart Quant 44%, con posizionamento Hold e trend di medio periodo ribassista. 🔥
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🪙 Materie prime — Oro superstar, petrolio sotto pressione
La storia delle commodities resta doppia: oro sopra 4.000 $/oz, argento oltre 50 $, palladio +12% WoW — corsa verso i beni rifugio alimentata da flussi istituzionali e retail. All’opposto, il petrolio ha vissuto la terza settimana consecutiva di ribasso (Brent intorno a 60 $, –4%), schiacciato dal surplus crescente segnalato dall’IEA e dalle scorte USA in aumento. Le tensioni tra Washington e Pechino peggiorano il sentiment, mentre l’ipotesi di un nuovo vertice Trump–Putin per l’Ucraina apre al rischio di maggiore offerta. Nel complesso, la combinazione di tassi reali in calo e volatilità in risalita mantiene forti i flussi su oro e obbligazioni rispetto all’energia.
📊 Takeaway per investitori
✔️ Fed: pausa del QT e tagli controllati → sostegno per Treasury e credito investment grade.
✔️ BCE: politica in “good place” → rendimenti stabili, euro neutrale nel breve.
✔️ UK: crescita fragile → gilt in recupero, sterlina stabile.
✔️ FX: USD forte, AUD in tensione geopolitica, EUR neutrale.
✔️ Commodities: oro in regime rialzista, petrolio debole per eccesso d’offerta.
➡️ Contesto complessivo: banche centrali più caute che aggressive, mercati in attesa dei prossimi dati su lavoro e inflazione.
🧭 Playbook tattico (non è consulenza finanziaria)
1️⃣ Barbell “duration + oro” (1–4 settimane) → Fed più dovish sul QT, tassi reali sotto controllo, oro ancora con momentum favorevole.
2️⃣ Credito IG su debolezza (2–6 settimane) → contesto “Goldilocks” ideale per bond di qualità; attenzione a VIX >22.
3️⃣ Europa difensiva (2–8 settimane) → preferenza per settori di qualità meno esposti ai dazi; Bund e CHF restano rifugio.
4️⃣ FX barbell (4–12 settimane) → USD forte, AUD e JPY sensibili alla geopolitica, EUR dipendente dalla BCE.
5️⃣ Equity rotazionale → prevale la ricerca di stabilità: Utilities e Staples outperform, “buy the dip” meno automatico.
📅 Appuntamenti della prossima settimana
🔹 Stati Uniti
• Lunedì 21: CB Leading Index
• Martedì 22: Bilancia commerciale, Discorso Fed Waller
• Mercoledì 23: Existing Home Sales
• Giovedì 24: CPI (inflazione, pubblicazione posticipata per lo shutdown), PMI flash preliminari di ottobre
🔹 Eurozona
• Giovedì 24: Decisione sui tassi BCE
• Giovedì 24: PMI manifatturiero e servizi (Germania, Francia e Area Euro)
🔹 Regno Unito
• Mercoledì 23: CPI (indice dei prezzi al consumo)
• Giovedì 24: PMI manifatturiero e servizi
• Venerdì 25: Retail Sales
🔹 Germania
• Giovedì 24: PMI manifatturiero e servizi (flash)
🔹 Giappone
• Martedì 22: Bilancia commerciale
🔹 Australia
• Mercoledì 23: PMI manifatturiero