Mercato del Rame a Rischio di Squeeze: Una Nuova Sfida per l’Economia Globale

Negli anni ’80, i fratelli Hunt riuscirono a monopolizzare il mercato dell’argento, accumulando enormi quantità del metallo prezioso e facendo salire il prezzo alle stelle. Questo evento fece scalpore al punto che il famoso gioielliere Tiffany & Co. pubblicò un annuncio sul New York Times condannando la manovra: “Pensiamo che sia scandaloso che qualcuno accumuli miliardi di dollari in argento, facendo così salire il prezzo”. Oggi, il mercato del rame potrebbe trovarsi di fronte a una situazione simile. L’apertura di un nuovo fondo che investe in rame fisico solleva preoccupazioni sul futuro di questo metallo cruciale per l’economia globale, portandoci a discutere del rischio di squeeze del mercato del rame.

Il Nuovo Fondo di Sprott

Sprott Inc., una società di investimento canadese, ha recentemente lanciato un fondo da 100 milioni di dollari per l’acquisto e la detenzione di rame fisico. Questo fondo rappresenta una novità nel mercato, poiché la maggior parte dei prodotti speculativi fino ad ora si basava su derivati finanziari come contratti futures. Il nuovo veicolo d’investimento, invece, acquista metallo reale, stoccato in magazzini. La strategia del fondo prevede di non vendere mai il rame accumulato, sebbene sia disposto a prestare il metallo. Questa mossa ha suscitato un notevole dibattito tra gli osservatori del mercato e alimenta il timore di un rischio di squeeze nel mercato del rame.

L’Importanza del Rame nell’Economia Globale

Il rame, pur non avendo lo stesso fascino dell’argento o dell’oro, è essenziale per l’economia globale. La crescente elettrificazione in tutto il mondo rende il rame sempre più indispensabile. Un’eventuale squeeze nel mercato del rame rappresenta un rischio per la crescita economica globale e per l’inflazione. Consumatori come le aziende produttrici di cavi elettrici, i produttori di auto elettriche e i fabbricanti di condizionatori d’aria dovrebbero essere allarmati. Un decennio fa, quando JPMorgan Chase & Co. e BlackRock Inc. proposero prodotti simili, gli utilizzatori statunitensi di rame portarono la questione in tribunale, costringendo entrambe le aziende ad abbandonare i loro progetti.

Il Rischio di Accumulazione di Metallo

Il nuovo fondo di Sprott ha iniziato con un piccolo quantitativo, meno di 10.000 tonnellate metriche di rame, una frazione dei 28 milioni di tonnellate consumate annualmente. Tuttavia, il suo stockpile rappresenta già più del 50% delle scorte legate a un importante contratto futures sul rame a New York e circa il 10% delle scorte legate al contratto a Londra.

Se altri fondi dovessero seguire l’esempio di Sprott, la domanda di rame aumenterebbe, creando una possibile carenza artificiale del metallo e alimentando il rischio di squeeze del mercato. Gli investitori potrebbero rifiutarsi di vendere. Di conseguenza, il rame potrebbe quindi non essere accessibile all’economia globale e vedere oscillazioni di prezzo selvagge. Se il fondo dovesse attrarre, ad esempio, un paio di miliardi di dollari in asset, avrebbe bisogno, ai prezzi attuali, di circa 200.000 tonnellate di rame. Questa cifra supera la quantità di rame disponibile nei magazzini legati ai contratti sul rame di Londra e New York.

L’Aumento dei Prezzi del Rame

I prezzi del rame sono aumentati fino a raddoppiare rispetto alla media dei prezzi del periodo 2000-2020, poiché gli investitori scommettono su un boom della domanda. Questo rende il mercato del rame particolarmente sensibile a qualsiasi forma di accumulazione massiccia. La giustificazione per i fondi fisici nei metalli preziosi è che gli investitori vogliono possedere l’asset reale per proteggersi contro il rischio di confisca e svalutazione. Tuttavia, nessuno compra rame per difendersi dalla fine del mondo.

Un Fondo Costoso

Il fondo di Sprott è molto costoso. Questo potrebbe essere il principale elemento di protezione contro il suo impatto potenziale: le sue commissioni sono elevate, più simili a un hedge fund che a un fondo comune di investimento. Gli investitori pagano l’equivalente del 6% del valore netto degli asset del fondo in commissioni agli underwriter dell’offerta pubblica iniziale. Inoltre, la commissione annua di gestione è pari allo 0,5% del NAV, più un altro 0,9% in costi di magazzino e assicurazione e un ulteriore 1% in commissioni una tantum a una trading house per l’acquisto del rame.

Un Mercato del Rame a Rischio Squeeze

Con commissioni così generose e il rischio di uno squezze nel mercato del rame, l’unico vincitore è la società dietro il fondo. Per gli investitori e l’economia globale, si tratta di uno sviluppo preoccupante che avrebbe dovuto essere bloccato, come accadde dieci anni fa. Se il fondo di Sprott dovesse avere successo, potrebbe inaugurare una nuova era di volatilità nel mercato del rame, con implicazioni significative per tutti i settori che dipendono da questo metallo cruciale.

Un aumento della volatilità potrebbe tradursi in costi più elevati per le industrie che utilizzano il rame, influenzando negativamente la produzione e i prezzi dei prodotti finali. L’aumento dei costi di produzione potrebbe essere trasferito ai consumatori attraverso prezzi più alti. Inoltre, l’incertezza sui prezzi del rame potrebbe frenare gli investimenti in nuove infrastrutture e tecnologie verdi, ritardando progetti essenziali per la transizione energetica globale.

I regolatori dovrebbero considerare seriamente le implicazioni di tali fondi e valutare l’adozione di misure preventive per mitigare i rischi. La trasparenza e la supervisione rigorosa sono fondamentali per garantire che il mercato rimanga equilibrato e non subisca manipolazioni che possano danneggiare l’economia globale. In definitiva, è cruciale trovare un equilibrio tra l’incoraggiamento della speculazione e la protezione dei mercati da distorsioni potenzialmente dannose.

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