Le variabili utilizzate per valutare il rischio nel mercato delle opzioni sono comunemente chiamate greche, appunto perché un simbolo dell’alfabeto greco viene utilizzato per designare ciascuna di queste variabili.

Ogni variabile greca è il risultato di un’assunzione imperfetta o di una relazione dell’opzione con un’altra variabile. Le greche più comuni sono delta, theta, gamma e vega. Ognuna di queste greche ha un numero associato che dice ai trader qualcosa sul movimento dell’opzione e il suo rischio.

Il valore delle greche cambia nel tempo. Pertanto, i trader possono calcolare questi valori quotidianamente per valutare eventuali cambiamenti che potrebbero influenzare le loro posizioni.

Vediamo adesso quali sono le più importanti e cosa ci dicono.

Delta

Delta (Δ) rappresenta il tasso di variazione tra il prezzo dell’opzione e la variazione di $ 1 nel prezzo dell’attività sottostante. In altre parole, misura la sensibilità del prezzo dell’opzione al movimento del prezzo del sottostante.

Il delta di un’opzione call ha un intervallo compreso tra 0 e 1, mentre il delta di un’opzione put può assumere un valore compreso tra 0 e -1.

Supponiamo che un investitore sia long su un’opzione call con un delta di 0,50. Se il titolo sottostante aumenta di $ 1, il prezzo dell’opzione aumenterebbe teoricamente di 50 centesimi.

Per i trader di opzioni, delta rappresenta anche il rapporto di copertura per la creazione di una posizione neutrale rispetto al delta. Ad esempio, se acquisti un’opzione call con un delta di 0,40, dovrai vendere 40 azioni per essere completamente coperto.

Un’altra indicazione del delta di un’opzione è la probabilità attuale che l’opzione scada in-the-money. Ad esempio, un’opzione call con un delta di 0,40 ha una probabilità del 40% di finire in-the-money.

Theta

Theta (Θ) rappresenta il tasso di variazione tra il prezzo dell’opzione e il tempo, o meglio la sensibilità dell’opzione al tempo, indicata molto spesso come decadimento temporale di un’opzione. Theta indica l’importo di cui il prezzo di un’opzione diminuirebbe al diminuire del tempo che rimane alla scadenza.

Ad esempio, se un investitore è long su un’opzione con un theta di -0,50 il prezzo dell’opzione diminuisce di 50 centesimi ogni giorno che passa, a parità di altre variabili.

Theta aumenta quando le opzioni sono at-the-money e diminuisce quando le opzioni sono in-the-money. Le opzioni più vicine alla scadenza hanno un decadimento temporale accelerato. Le long call e long put di solito avranno un theta negativo mentre quello delle short call e short put avranno un theta positivo.

Gamma

Gamma (Γ) rappresenta il tasso di variazione tra il delta di un’opzione e il prezzo dell’attività sottostante. E’ la derivata seconda della sensibilità del prezzo. Gamma indica l’importo di cui il delta cambierebbe con una mossa di $ 1 sul sottostante.

Ad esempio, supponiamo che un investitore sia long su un’opzione call con un delta di 0,50 e una gamma di 0,10. Pertanto, se il sottostante aumentasse o diminuisse di $ 1, il delta dell’opzione call aumenterebbe o diminuirebbe di 0,10.

Gamma viene utilizzata per determinare la stabilità del delta di un’opzione: valori gamma più elevati indicano che il delta potrebbe cambiare drasticamente in risposta a movimenti anche piccoli del prezzo del sottostante.

Gamma tende ad essere più alta per le opzioni at-the-money e più bassa per le opzioni in-the-money e out-the money. I valori gamma sono generalmente sempre più piccoli mano a mano che ci si allontana dalla data di scadenza; le opzioni con scadenze più lunghe sono meno sensibili ai cambiamenti nel delta. Con l’avvicinarsi della scadenza, i valori gamma sono in genere più grandi, poiché le variazioni di prezzo hanno un impatto maggiore.

Vega

Vega (ν) rappresenta il tasso di variazione tra il valore di un’opzione e la volatilità implicita del sottostante. Vega indica di quanto cambia il prezzo di un’opzione data una variazione dell’1% nella volatilità implicita. Ad esempio, un’opzione con una vega di 0,10 indica che se la volatilità implicita cambia dell’1%, il valore dell’opzione deve cambiare di 10 centesimi.

Poiché l’aumento della volatilità implica che è più probabile che lo strumento sottostante subisca estreme oscillazioni, un aumento della volatilità aumenterà di conseguenza il valore di un’opzione. Al contrario, una diminuzione della volatilità influenzerà negativamente il valore dell’opzione. Vega è al massimo per le opzioni at-the-money che hanno scadenze più lunghe.