Cosa Muoverà i Mercati: Dati Lavoro USA e Nuove Mosse della BCE
USA — Shutdown, lavoro “al buio”, dazi come leva Con il governo in shutdown, gli uffici statistici sono fermi: niente payrolls ufficiali, niente jobless claims, pubblicazioni chiave a rischio (trade balance, inventari). Nei dati “surrogati” ADP segnala –32mila posti a settembre, mentre nei payroll di
Le Banche Centrali Hanno Perso il Controllo dell’Economia?
Quando la medicina non funziona più Per decenni il taglio dei tassi è stato l’antibiotico standard delle banche centrali: rendere il denaro più economico per spingere famiglie e imprese a chiedere prestiti, comprare case, investire. Meno risparmio, più spesa, più crescita: questa è la catena
Dazi al 100% sui farmaci: l’ultimatum di Trump che può riscrivere le regole
Era da tempo che i mercati si erano illusi di aver capito le nuove regole del gioco. Poi, all’improvviso, Trump ha rovesciato il tavolo: dazi al 100% sui farmaci brevettati importati negli Stati Uniti. Non una tassa simbolica, ma un vero raddoppio secco dei prezzi.
Investire meglio del 99%: la mappa mentale che ti manca
Per anni ci hanno raccontato una storia rassicurante: un viaggio lineare verso la ricchezza, con un rendimento medio dell’8–10% l’anno, come una retta che sale dolcemente. Una promessa comoda, che funziona perché è ciò che tutti vogliono sentirsi dire. Ma la verità è diversa: i
Oltre il taglio: i segnali che Powell ci ha lasciato
Il FOMC ha consegnato il taglio più atteso dell’anno, ma il vero messaggio non è nei 25 punti base, bensì nelle parole di Powell e nelle proiezioni interne. Per la prima volta la Fed ammette che il rischio lavoro ha superato, almeno per ora, quello
Arriva il taglio, ma Powell ammette la crepa nel mercato del lavoro
Cosa è successo La Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse di 25 punti base, portandoli al 4%-4,25%. Una decisione scontata dai mercati, ma che nasconde un cambio di prospettiva importante. Powell, durante la conferenza stampa, ha ammesso apertamente che il mercato del lavoro
Allentamento Covid Zero: il rally delle azioni cinesi può continuare?
Solo poche settimane dopo aver consolidato il potere al congresso del partito, Xi Jinping ha compiuto un pivot notevole, ricalibrando le tre politiche che hanno indebolito la crescita economica e scosso gli investitori globali. La Cina è uscita con un piano di allentamento della rigorosa politica Covid Zero, ha svelato un ampio pacchetto di finanziamenti per salvare il settore immobiliare e ha placato le tensioni geopolitiche in un incontro faccia a faccia con il presidente degli Stati Uniti Joe Biden.
Il cambiamento della narrativa è stato rapido. Il sentimenti degli investitori è passato da estremamente pessimista a euforico. Adesso, nessuno vuole perdersi il rally delle azioni cinesi.
Oltre all’ottimismo recente, vale anche la pena analizzare come gli investitori di tutto il mondo abbiano letto Xi Jinping in modo sbagliato: sono fuggiti subito dopo il congresso del partito, e solo ora stanno acquistando o coprendo le loro posizioni short.
In questo momento, i mercati sono fiduciosi sul fatto che i funzionari realizzeranno i nuovi piani di Xi Jinping, rimuovendo finalmente i macigni che hanno schiacciato la crescita economica cinese negli ultimi due anni. Ma a meno che l’esperienza di viaggio non migliori, i governi locali non applichino lockdown improvvisi e gli sviluppatori immobiliari vedano prorogare i loro prestiti, l’entusiasmo potrebbe evaporare velocemente. Xi non può limitarsi a dare ordini ma deve anche assicurarsi che vengano eseguiti.
Il pivot di Xi Jinping
La National Health Commission ha enfatizzato un approccio “scientifico” al controllo del Covid, avendo affermato durante un briefing con i media della scorsa settimana che tracciare i contatti e classificare le città in aree a medio rischio non ha più senso.
In tali scenari, solo circa tre persone su 100.000 risultano positive, secondo un portavoce. All’inizio di novembre, le zone che rappresentano più della metà del prodotto interno lordo cinese sono state designate come ad alto o medio rischio, limitando così la libertà personale e le attività commerciali.
Il pivot di Xi Jinping sul finanziamento immobiliare è altrettanto sbalorditivo. Il nuovo piano a cui le autorità di regolamentazione finanziaria e le banche statali devono prestare attenzione capovolge la maggior parte delle misure restrittive di Pechino in atto da oltre due anni.
Le autorità locali seguiranno le nuove direttive?
La questione chiave ora è se i funzionari locali di basso livello, dagli addetti ai prestiti presso le banche regionali agli organizzatori della comunità, si conformeranno alle nuove direttive.
Anche dopo la radicale ricalibrazione di Pechino, il linguaggio ufficiale insiste ancora sul fatto che la Cina non vacillerà davanti al Covid Zero. È probabile che le autorità locali si preoccupino per l’aumento dei casi che potrebbe conseguire all’allentamento del Covid Zero.
Allo stesso modo, le banche a cui viene chiesto di non discriminare gli sviluppatori immobiliari privati si assumono il rischio personale e professionale che questi prestiti non vengano mai rimborsati.
Prendiamo ad esempio l’atteggiamento della Cina nei confronti dei viaggiatori in entrata. Il governo sta riducendo i test PCR pre-volo a uno da due e tagliando la quarantena per i nuovi arrivi a cinque giorni in un hotel e altri tre a casa, in calo rispetto ai 10 giorni precedenti.
Nonostante ciò possa dare l’impressione che la Cina si stia aprendo al mondo, ciò che conta davvero è l’attuazione delle nuove direttive. Attualmente, Shenzhen consente a un massimo di 1.000 viaggiatori provenienti da Hong Kong di attraversare il confine ogni giorno. Coloro che vogliono entrare devono fare domanda tramite una lotteria, che getta nel caos i loro piani di viaggio. Nel frattempo, i regolamenti del governo di Hong Kong prevedono che le persone che volano sulla terraferma debbano essere testate due volte prima della partenza.
Cosa ha spinto Xi Jinping a cambiare rotta?
Il deficit fiscale della Cina
Anche l’uomo più potente della Cina è vincolato dai budget. Il governo di Xi sta vivendo il più grande deficit fiscale degli ultimi anni e, secondo quanto riferito, i funzionari si sono preoccupati per il costo della politica Covid-Zero.
A peggiorare le cose, mentre l’economia rallenta, è la qualità del reddito fiscale. A settembre, secondo gli ultimi dati disponibili, le entrate non fiscali sono aumentate del 40% rispetto all’anno precedente.
I funzionari locali hanno inventato modi creativi per aumentare le entrate, da multe insolitamente pesanti per la vendita di sedano scadente alla vendita all’asta di diritti di ristorazione trentennali per servire le scuole pubbliche.
La politica Covid Zero, che comporta test PCR giornalieri e lockdown improvvisi dei distretti, non è più sostenibile dal punto di vista finanziario.
I rischi sistemici
Xi potrebbe essere preoccupato per i rischi sistemici che le sue politiche economiche stanno creando. Prima della repressione degli sviluppatori, le vendite di terreni rappresentavano circa il 30% delle entrate dei comuni. Mentre i costruttori di case fallivano, i veicoli di finanziamento del governo locale, o LGFV, che spesso hanno bilanci tristi perché sono in gran parte società di comodo, sono intervenuti. Hanno comprato un terreno sperando di ricevere un rimborso dalle autorità regionali.
Nei primi nove mesi di quest’anno, i veicoli di finanziamento hanno aumentato il loro acquisto di terreni di 125 miliardi di yuan ($ 18 miliardi), mentre gli sviluppatori del settore privato hanno ridotto le loro spese di 873 miliardi di yuan, secondo China Real Estate Information Corp. Poiché la maggior parte di questi acquisti di terreni è stata finanziata dal debito, gli LGFV nelle città più piccole sono particolarmente vulnerabili a una crisi di liquidità, secondo S&P Global Ratings.
Le ambizioni di Xi
L’eccessiva tensione geopolitica non fa bene all’ambizione di Xi di migliorare il settore della tecnologia industriale cinese. I radicali controlli sulle esportazioni di Washington rendono difficile questo obiettivo. Secondo quanto riferito, i produttori cinesi di chip hanno sospeso i loro piani di espansione da quando sono state introdotte le ultime misure il 7 ottobre.
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