Quando l’inflazione non molla: cosa cambia per tassi e mercati
USA – Prezzi alla produzione che accelerano, ciclo che rallenta a macchia di leopardo Negli Stati Uniti il dato che ha dominato la settimana è stato il PPI, perché ha rimesso tensione sul tema “quanto è davvero finita l’inflazione”. L’indice headline sale +2,9% a/a contro
Il nuovo equilibrio dei mercati: meno crescita, inflazione più lenta a scendere
USA – Crescita sotto attese, inflazione che non collabora Negli Stati Uniti la settimana mette insieme due segnali che complicano la vita alla Fed. La crescita rallenta più del previsto: il PIL del Q4 sale +1,4% annualizzato contro attese +2,5%, e lo shutdown viene stimato
Repricing dei tassi: cosa cambia davvero questa settimana
USA – Inflazione che scende, lavoro che regge: ecco perché i tagli tornano credibili Negli Stati Uniti il dato chiave della settimana è stato il CPI, perché ha tolto pressione alla Fed senza dare l’idea di un’economia che si sta rompendo. L’inflazione headline rallenta al
Sotto la superficie dei mercati: cosa dicono i dati
🇺🇸 USA – Il lavoro si svuota sotto la superficie Negli Stati Uniti il messaggio della settimana arriva tutto dal mercato del lavoro, ed è meno rassicurante di quanto sembri in headline. I JOLTS di dicembre scendono a 6,54 milioni di posizioni aperte, ben sotto
Mercati sotto la superficie: cosa raccontano davvero i dati
🇺🇸 USA – Fed ferma, dati misti e dollaro che torna a rafforzarsi Negli Stati Uniti il quadro si chiarisce ma non diventa più semplice. Il FOMC ha lasciato i tassi invariati nel range 3,5%–3,75%, con una decisione tutt’altro che unanime (10 voti contro 2),
Un rallentamento che non fa rumore: cosa sta succedendo davvero ai mercati
USA – Rallenta il ciclo, non il sistema Negli Stati Uniti il rallentamento è ormai evidente, ma continua a prendere una forma molto diversa da quella tipica delle fasi pre-recessive. Il mercato del lavoro resta il punto di tenuta del ciclo. Le nuove richieste di sussidi si
Il Canada Taglia di Nuovo i Tassi: La Fed Dovrebbe Seguire il Suo Esempio?
La Bank of Canada (BOC) ha tagliato i tassi d’interesse per la seconda volta quest’anno. Questo decisione arriva in un momento in cui l’inflazione canadese è scesa al 2,7% a giugno, rispetto al mese precedente. Questo taglio di un quarto di punto percentuale ha portato il tasso di interesse di riferimento al 4,5%, segnando un cambio di rotta importante per l’economia canadese e sollevando interrogativi su cosa dovrebbe fare la Federal Reserve.
Perché il Canada Taglia i Tassi?
I funzionari della BOC hanno evidenziato una preoccupazione crescente per il mercato del lavoro e la spesa dei consumatori. “Con il nostro obiettivo di inflazione in vista e un’eccesso di offerta nell’economia, i rischi al ribasso stanno assumendo un peso maggiore nelle nostre deliberazioni di politica monetaria,” ha dichiarato il Governatore Tiff Macklem.
Il tasso di disoccupazione in Canada è salito al 6,4%, superando i livelli pre-pandemia. La crescita dell’occupazione sta rallentando e le persone impiegano più tempo a trovare un lavoro. La spesa delle famiglie, inclusi gli acquisti di beni di consumo e abitazioni, è stata debole. Questa situazione ha spinto la BOC a muoversi rapidamente per evitare che l’economia si deteriori ulteriormente.
La Situazione negli Stati Uniti
Anche negli Stati Uniti ci sono segnali preoccupanti. Alcuni economisti statunitensi sostengono che la Fede dovrebbe agire in modo altrettanto aggressivo, tagliando i tassi d’interesse alla prossima riunione. Il mercato del lavoro degli Stati Uniti potrebbe rapidamente deteriorarsi, un’argomentazione a favore di un’azione immediata.
Gli ultimi rapporti sull’occupazione negli Stati Uniti mostrano un rallentamento della crescita dei posti di lavoro. Il tasso di disoccupazione è salito al 4,1% a giugno 2024, il livello più alto da novembre 2021. La crescita lenta e l’aumento della disoccupazione sono segnali che potrebbero spingere la Fed a considerare un taglio dei tassi per prevenire una recessione.
Perché la Fed Dovrebbe Tagliare i Tassi?
Per anni, l’economia statunitense ha mostrato una forza persistente, suggerendo che la Fed non stesse facendo abbastanza per rallentarla. Ma adesso gli effetti delle politiche della Fed sono visibili. Le famiglie più ricche continuano a spendere grazie ai prezzi elevati degli asset e ai mutui rifinanziati a tassi storicamente bassi. Ma il resto della popolazione ha esaurito i risparmi accumulati durante la pandemia e sente l’impatto dei tassi più alti su carte di credito e prestiti auto. La costruzione di nuove abitazioni ha rallentato e l’impulso degli investimenti dell’amministrazione Biden sta svanendo.
Una crescita più lenta significa meno posti di lavoro. Il sondaggio sull’occupazione delle famiglie mostra solo 195.000 posti di lavoro aggiunti negli ultimi 12 mesi. Il rapporto tra posti di lavoro vacanti e lavoratori disoccupati è tornato ai livelli pre-pandemia.
Le pressioni inflazionistiche si sono notevolmente ridotte. L’indice preferito della Fed per la misurazione dell’inflazione, il deflatore del consumo personale, è aumentato del 2,6% a maggio rispetto all’anno precedente, non lontano dall’obiettivo del 2% della Fed. Anche i salari stanno crescendo a un ritmo più moderato rispetto al picco del 2022.
Perché la Fed sta Aspettando?
Ci sono tre ragioni principali per cui la Fed potrebbe esitare a tagliare i tassi. Primo, non vuole essere ingannata da un moderazione temporanea dell’inflazione. Secondo, il presidente Jerome Powell potrebbe voler costruire un consenso più ampio prima di agire. Terzo, i funzionari della Fed non sembrano particolarmente preoccupati dal rischio che il tasso di disoccupazione possa presto superare la soglia di 0,5 punti percentuali identificata dalla Sahm Rule come segnale di recessione.
Il Rischio di Non Agire
La situazione economica in Canada e negli Stati Uniti presenta similitudini preoccupanti. Entrambi i paesi stanno affrontando un rallentamento della crescita e un aumento della disoccupazione, con l’inflazione che sembra sotto controllo. La Banca del Canada ha già agito per prevenire un deterioramento economico ulteriore, e alcuni esperti ritengono che la Federal Reserve dovrebbe fare lo stesso.
Storicamente, il mercato del lavoro in deterioramento genera un ciclo di feedback auto-rinforzante. Quando i lavori diventano più difficili da trovare, le famiglie riducono la spesa, l’economia si indebolisce e le imprese riducono gli investimenti, il che porta a licenziamenti e ulteriori riduzioni della spesa. Questo è il motivo per cui la disoccupazione, dopo aver superato la soglia dello 0,5%, è sempre aumentata molto di più. Rimandare il taglio dei tassi potrebbe solo aumentare il rischio di recessione.
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