Cosa Muoverà i Mercati: Dati Lavoro USA e Nuove Mosse della BCE
USA — Shutdown, lavoro “al buio”, dazi come leva Con il governo in shutdown, gli uffici statistici sono fermi: niente payrolls ufficiali, niente jobless claims, pubblicazioni chiave a rischio (trade balance, inventari). Nei dati “surrogati” ADP segnala –32mila posti a settembre, mentre nei payroll di
Le Banche Centrali Hanno Perso il Controllo dell’Economia?
Quando la medicina non funziona più Per decenni il taglio dei tassi è stato l’antibiotico standard delle banche centrali: rendere il denaro più economico per spingere famiglie e imprese a chiedere prestiti, comprare case, investire. Meno risparmio, più spesa, più crescita: questa è la catena
Dazi al 100% sui farmaci: l’ultimatum di Trump che può riscrivere le regole
Era da tempo che i mercati si erano illusi di aver capito le nuove regole del gioco. Poi, all’improvviso, Trump ha rovesciato il tavolo: dazi al 100% sui farmaci brevettati importati negli Stati Uniti. Non una tassa simbolica, ma un vero raddoppio secco dei prezzi.
Investire meglio del 99%: la mappa mentale che ti manca
Per anni ci hanno raccontato una storia rassicurante: un viaggio lineare verso la ricchezza, con un rendimento medio dell’8–10% l’anno, come una retta che sale dolcemente. Una promessa comoda, che funziona perché è ciò che tutti vogliono sentirsi dire. Ma la verità è diversa: i
Oltre il taglio: i segnali che Powell ci ha lasciato
Il FOMC ha consegnato il taglio più atteso dell’anno, ma il vero messaggio non è nei 25 punti base, bensì nelle parole di Powell e nelle proiezioni interne. Per la prima volta la Fed ammette che il rischio lavoro ha superato, almeno per ora, quello
Arriva il taglio, ma Powell ammette la crepa nel mercato del lavoro
Cosa è successo La Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse di 25 punti base, portandoli al 4%-4,25%. Una decisione scontata dai mercati, ma che nasconde un cambio di prospettiva importante. Powell, durante la conferenza stampa, ha ammesso apertamente che il mercato del lavoro
Cosa aspettarsi dalle azioni nel 2024: ecco alcuni scenari
Le azioni globali hanno registrato buoni guadagni nel 2023, ma gli investitori entrano nel 2024 con molte preoccupazioni. Poiché l’incertezza macroeconomica permane dopo un anno di estrema concentrazione del mercato, gli investitori dovrebbero prepararsi per scenari diversi.
Nel 2023, l’indice MSCI ACWI delle azioni globali è aumentato del 22,2% in termini di dollari statunitensi, dopo essere sceso del 18,4% nel 2022. Tuttavia, il percorso è stato tutt’altro che fluido. I guadagni di inizio anno sono stati cancellati dalla volatilità derivante dai fallimenti bancari statunitensi di marzo. Successivamente, dopo aver raggiunto il picco agli inizi di agosto, l’indice è sceso nel corso di ottobre per poi recuperare negli ultimi due mesi dell’anno.
All’inizio del 2024, gli investitori si trovano ad affrontare una lunga lista di rischi. Le previsioni sugli utili tendono al ribasso, mentre le valutazioni azionarie sono piuttosto elevate in alcune parti del mercato, in particolare negli Stati Uniti. È difficile sviluppare la convinzione in un probabile risultato macroeconomico. La concentrazione del mercato non può essere ignorata. E il potenziale impatto del rischio geopolitico è difficile da prevedere.
La concentrazione del mercato
I guadagni del mercato statunitense sono stati dominati dai cosiddetti Magnifici Sette, ovvero i titoli più grandi dell’S&P 500 percepiti come i grandi vincitori del boom dell’intelligenza artificiale. I Magnifici Sette hanno rappresentato il 58% dei rendimenti dell’S&P 500 nel 2023.
I rendimenti fortemente concentrati riflettono uno stile di performance sbilanciato. I titoli growth sono saliti del 33,2%, eclissando i titoli value e a bassa volatilità. I settori della tecnologia e dei beni di consumo discrezionali hanno dominato il mercato, insieme alle comunicazioni. I servizi di pubblica utilità, i beni di consumo di base e la sanità sono stati i peggiori.
La rivoluzione dell’intelligenza artificiale che ha potenziato i rendimenti dei Magnifici Sette porterà a una maggiore concorrenza tra le mega-cap, che potrebbe incidere sulla redditività. Potrebbe essere troppo presto per sapere chi saranno i grandi vincitori della rivoluzione dell’intelligenza artificiale. La tecnologia sta appena iniziando a trovare applicazioni commerciali. Nei precedenti punti di svolta tecnologici, le aziende che hanno investito molto nelle infrastrutture non erano necessariamente quelle che hanno monetizzato e guadagnato di più.
Lo scenario base per il 2024
Le pressioni inflazionistiche si sono allentate in tutto il mondo. I tassi di disoccupazione sono bassi rispetto agli standard storici. Tuttavia le banche centrali sono ancora caute. I tassi ufficiali e i rendimenti obbligazionari rimangono elevati e probabilmente lo rimarranno per tutto il 2024.
Gli economisti prevedono una crescita più lenta che terrà sotto controllo l’inflazione e consentirà alle banche centrali di iniziare a tagliare i tassi. Ma ogni regione si trova ad affrontare circostanze uniche di crescita, inflazione, politica monetaria e fiscale. Questa previsione comporta anche notevoli rischi al ribasso, soprattutto considerati i rischi geopolitici derivanti dalla guerra in Medio Oriente e in Ucraina, dalle tensioni tra Stati Uniti e Cina e dalle elezioni statunitensi.
Come si comportano le azioni in diversi scenari di crescita e inflazione?
Secondi i dati di Alliance Bernstein dal 1991 al 2023, in uno scenario di crescita economica più forte e inflazione in calo i titoli value ciclici hanno generalmente registrato buone performance, mentre i titoli growth sono rimasti indietro. Quando la crescita economica era più debole e l’inflazione era in aumento, i fattori di crescita hanno funzionato bene. Ma in caso di atterraggio duro, le performance passate suggeriscono che le strategie caratterizzate da una forte redditività o da livelli più elevati di rendimento da dividendi forniscono il miglior cuscinetto. I fattori di qualità hanno ottenuto buoni risultati in tutti e tre gli ambienti.
In un mondo inflazionistico, le azioni devono generare rendimenti nominali elevati per offrire rendimenti reali positivi, superiori al tasso di inflazione. Esaminando i periodi inflazionistici dal 1948 a oggi, Alliance ha scoperto che le azioni statunitensi hanno registrato buoni risultati in contesti di inflazione moderata. Quando il tasso di inflazione era compreso tra il 2,1% e il 4,0%, l’S&P 500 ha prodotto un rendimento annualizzato del 10,1% in media, battendo facilmente il tasso di inflazione.
Durante i periodi di maggiore inflazione e tassi di interesse più elevati, i rendimenti obbligazionari tendono ad essere più elevati. Ciò porta a un calo del premio per il rischio azionario (ERP), il rendimento in eccesso che gli investitori si aspettano di guadagnare rispetto a un tasso privo di rischio. Tuttavia, tra il 1983 e il 2008, quando l’ERP era a un livello simile a quello odierno, l’S&P 500 ha prodotto solidi rendimenti annualizzati pari al 10,2%.
In conclusione
Gli investitori dovrebbero concentrarsi sul lungo termine creando allocazioni equilibrate di diverse strategie azionarie. I portafogli che catturano temi di crescita secolare possono ottenere buoni risultati in un contesto economico più difficile.
I titoli value meritano attenzione poiché molti investitori li hanno sottopesati per diversi anni. Il valore ha storicamente ottenuto buoni risultati in contesti di atterraggio più difficili, rendendoli oggi importanti per un’allocazione equilibrata.
Se la volatilità dovesse colpire ancora, le strategie basate su titoli di qualità possono contribuire ad attutire i ribassi. Le strategie a bassa volatilità aggiungono attributi difensivi a un’allocazione che può aiutare gli investitori a mantenere la rotta nei momenti più difficili.
La chiave per orientarsi nei mercati azionari nel 2024 è stare attenti a non sviluppare false convinzioni su un singolo risultato macroeconomico o di mercato. I portafogli devono avere un’allocazione che li permetta di affrontare un’ampia gamma di scenari.
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