Le stablecoin sono risorse digitali progettate per mantenere un valore costante, in contrasto con le criptovalute classiche come Bitcoin che hanno una volatilità elevata. Di solito sono ancorate a un’altra valuta, principalmente il dollaro americano. Ciò rende le stablecoin utili per gli investitori in criptovalute che hanno bisogno di parcheggiare i propri profitti perché non vogliono riconvertirli in denaro fiat o che vogliono entrare e uscire da diverse risorse digitali o exchange.
Le stablecoin sono diventate cruciali per il funzionamento dei mercati delle criptovalute, con circa 125 miliardi di dollari in circolazione all’inizio di agosto. Hanno anche attirato l’attenzione delle autorità di regolamentazione.
Come mantengono il proprio valore?
Molti emittenti di stablecoin affermano di detenere asset sicuri per eguagliare il valore delle monete in circolazione. Le prime quattro stablecoin per capitalizzazione di mercato sono Tether (USDT), USD Coin (USDC), Dai (DAI) e Binance USD (BUSD). Tra queste, USDT, USDC e BUSD sono supportate da attività sicure come Treasuries statunitensi e obbligazioni societarie, ma comprendono anche attività relativamente rischiose. USDC e BUSD sono invece garantite da contanti depositati nelle banche statunitensi, T-Bills e altre attività a rischio relativamente basso.
Un altro tipo di stablecoin, chiamate algoritmiche, utilizza operazioni automatizzate per mantenere il loro valore. Alcune di esse regolano la loro offerta generando più monete quando vengono scambiate al di sopra del loro valore ancorato in modo che il prezzo scenda. Quando il loro valore scende al di sotto del peg, rimuovono alcune monete dalla circolazione per far salire il prezzo.
L’attrattiva delle stablecoin algoritmiche è diminuita quando la più grande di esse, TerraUSD, e il suo token gemello, Luna, sono crollate nel maggio 2022, perdendo un valore di mercato combinato di $ 60 miliardi in pochi giorni.
Cosa è andato storto con Terra?
TerraUSD era una stablecoin algoritmica che utilizzava una valuta a tasso variabile parallela, Luna, per sostenere il suo tasso di cambio fisso con il dollaro. La stablecoin offriva agli utenti tassi di interesse fino al 20% sui depositi. Ma quando il suo valore è sceso dopo una serie di ingenti deflussi, sia TerraUSD che Luna sono precipitate quasi a zero. Per i critici, l’unica cosa che sosteneva TerraUSD era il denaro versato dagli investitori convinti che avrebbe continuato a crescere.
In circa una settimana sono stati spazzati via 17,17 miliardi di dollari dal valore di mercato di Terra e 20,77 miliardi di dollari dal valore di mercato di Luna. Il sell-off si è rapidamente propagato all’intero mondo crypto. Ha fatto anche scendere Tether al di sotto di 1$, diffondendo i dubbi su quanto adeguatamente fossero supportati i suoi asset.
Perché i regolatori sono preoccupati per le stablecoin?
I regolatori statunitensi hanno chiesto una legislazione che tratti le società di stablecoin più o meno allo stesso modo delle banche. Sono preoccupati del rischio di ulteriori crolli che potrebbero innescare svendite di altri asset mentre i loro sostenitori cercano di mantenere il peg delle stablecoin. Ancora più preoccupante è lo scenario opposto ovvero che le stablecoin riescano a dimostrare il loro valore, aumentando di popolarità. In quel modo, ingenti somme di denaro passerebbero di mano al di fuori del sistema bancario, minando il monopolio delle banche centrali e consentendo ai criminali il riciclaggio di denaro.
Cosa hanno intenzione di fare?
La Federal Reserve vuole il potere di sorvegliare gli emittenti come fa con le banche, con solidi requisiti patrimoniali e una supervisione costante per garantirne la stabilità. Un panel chiave della Camera ha avanzato una legislazione che fisserebbe le regole per il settore, ma lo sforzo potrebbe affrontare lunghe difficoltà per l’approvazione del Senato.
Nel febbraio 2023, il Dipartimento dei servizi finanziari dello Stato di New York ha dichiarato di aver ordinato a Paxos Trust Co. di interrompere l’emissione di nuovi token della terza più grande stablecoin, una moneta a marchio Binance nota come BUSD che ha circa 16 miliardi di dollari in circolazione. La mossa ha preso di mira due pilastri fondamentali del mercato crypto, mostrando come l’atteggiamento dei regolatori nei confronti del settore stia diventando sempre più duro.
Secondo una dichiarazione di Paxos, la SEC ha affermato che BUSD è un titolo e che Paxos avrebbe dovuto quindi registrare l’offerta di BUSD ai sensi delle leggi federali sui titoli. Paxos ha affermato che la società è in disaccordo con la dichiarazione della SEC.
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