Debutto ETF Spot Ethereum: Analisi dei Flussi e Implicazioni per gli Investitori
I regolatori statunitensi hanno approvato i primi ETF (fondi negoziati in borsa) che investono direttamente in Ethereum, la seconda criptovaluta più grande al mondo. Questa mossa sembrava impossibile solo pochi mesi fa. Nonostante i fan delle criptovalute abbiano festeggiato il debutto degli ETF spot su
Il Canada Taglia di Nuovo i Tassi: La Fed Dovrebbe Seguire il Suo Esempio?
La Bank of Canada (BOC) ha tagliato i tassi d’interesse per la seconda volta quest’anno. Questo decisione arriva in un momento in cui l’inflazione canadese è scesa al 2,7% a giugno, rispetto al mese precedente. Questo taglio di un quarto di punto percentuale ha portato
Magnifici Sette: L’Ampiezza di Mercato del 2024 e le Implicazioni per gli Investitori
Per gran parte del 2024, i commentatori del mercato hanno lamentato il fatto che pochi titoli a mega capitalizzazione, soprannominati i “Magnifici Sette”, sembrassero sostenere l’intero mercato azionario statunitense. Questa situazione di ampiezza di mercato ristretta è stata vista dai pessimisti come un segnale che
L’Adozione dell’Intelligenza Artificiale nel Settore Finanziario: Sfide e Opportunità
L’adozione dell’intelligenza artificiale nel settore finanziario è ormai inevitabile. Banche e fintech stanno attivamente integrando l’IA nelle loro operazioni, con esempi prominenti come Morgan Stanley che ha recentemente presentato un assistente IA chiamato Debrief. Tuttavia, mentre l’IA promette di rivoluzionare il settore finanziario, la sua
Cosa fa muovere Wall Street e la Borsa Europea? Sintesi Macro – Settimana 29
È stata una settimana turbolenta a Wall Street, culminata con un crollo delle azioni venerdì, quando un enorme fallimento informatico ha bloccato i voli e sconvolto le aziende di tutto il mondo. L’S&P 500 è sceso a circa 5.500 e il Nasdaq ha perso circa
La Fed è di Nuovo in Ritardo? Il Dibattito sul Taglio dei Tassi di Interesse nel 2024
Alcuni esperti pensano che la Federal Reserve stia commettendo lo stesso errore del passato. Ricordate quando nel 2021 la Fed fu criticata per non aver aumentato i tassi di interesse abbastanza velocemente mentre l’inflazione cresceva? Ora c’è un nuovo dibattito: alcuni esperti temono che la
De-Dollarizzazione: Chi Sta Davvero Diminuendo le sue Riserve Valutarie in Dollari?
Le banche centrali globali e i ministeri delle finanze detenevano quasi 12 bilioni di dollari di riserve valutarie alla fine del 2023. Di questi, quasi 7 bilioni erano composti da attività in dollari statunitensi. Tuttavia, sta emergendo una narrativa secondo cui il calo della quota delle riserve valutarie in dollari rappresenta l’inizio di una de-dollarizzazione nel sistema monetario internazionale. Alcuni partecipanti al mercato collegano anche l’aumento della domanda ufficiale di oro negli ultimi anni al desiderio di allontanarsi dal dollaro statunitense come valuta di riserva mondiale. Ma quanto c’è di vero in queste affermazioni?
Analisi delle Riserve Valutarie delle Banche Centrali
Le riserve sono attività detenute da una banca centrale. Spesso includono obbligazioni, depositi, banconote e titoli di stato, ma anche materie prime come l’oro. Molte banche centrali scelgono di detenere riserve in valuta estera per sostenere la fiducia nelle loro politiche monetarie e di cambio. Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) sottolinea come le riserve valutarie possano aiutare ad assorbire la pressione sulle valute durante le crisi, fornendo sicurezza ai mercati sulla capacità di un paese di adempiere ai propri obblighi esterni.
I dati del FMI sulla composizione valutaria delle riserve delle banche centrali (COFER) mostrano che la quota del dollaro e delle “Big 4” – dollaro, euro, yen e sterlina – ha raggiunto il picco nel 2001. Dopo la crisi finanziaria globale, la quota del dollaro statunitense è risalita al 65% nel 2015, ma ha poi visto un calo di 7 punti percentuali dal 2015 al 2021.
La Quota del Dollaro è Davvero in Declino?
Una nuova ricerca di Goldberg e Hannaoui mostra che i cambiamenti nella quota del dollaro delle riserve valutarie sono guidati da due forze principali: le preferenze di ciascun paese per la detenzione di attività in dollari e le variazioni nelle quantità di riserve detenute da ciascun paese. Paesi con grandi variazioni nelle loro riserve e con un peso iniziale del dollaro molto diverso dalla media possono avere un grande impatto sulla quota globale delle riserve in dollari.
Utilizzando dati sulle riserve valutarie nazionali e sulla composizione a livello nazionale delle riserve, si può stimare che il calo di 7 punti percentuali nella quota globale delle riserve in dollari statunitensi osservato tra il 2015 e il 2021 è suddiviso in tre parti:
- preferenze per le attività in dollari: 0,3 punti percentuali;
- cambiamenti nei portafogli di riserve: 3,8 punti percentuali;
- preferenze non stimate, dominate dalle riserve di Cina e India: 2,9 punti percentuali
Pochi paesi hanno avuto un grande impatto sulle statistiche aggregate. La Svizzera ha aumentato le sue riserve totali di quasi mezzo bilione di dollari, contribuendo a un calo di quasi 1,8 punti percentuali nella quota del dollaro perché ha accumulato molti euro. La Russia ha aumentato le sue riserve di oltre 150 miliardi di dollari e ha ridotto la sua quota di attività in dollari del 29%, contribuendo a un calo di 1,8 punti percentuali nella quota globale del dollaro.
Fattori Economici e Geopolitici
Le analisi mostrano che i fattori principali che determinano come vengono allocate le riserve valutarie sono ancora quelli tradizionali, come gli ancoraggi valutari, la vicinanza all’area dell’euro e le esposizioni al debito. I rendimenti delle attività sovrane non hanno avuto un impatto significativo sulla quota del dollaro nelle riserve ufficiali, nemmeno nei periodi di bassi tassi di interesse.
I fattori geopolitici influenzano la quota del dollaro soprattutto quando i paesi hanno già abbastanza riserve per soddisfare i loro bisogni di liquidità in valuta estera. In altre parole, quando un paese ha riserve sufficienti, può permettersi di considerare anche aspetti politici e non solo economici nella gestione delle sue riserve.
L’Aumento delle Riserve di Oro
Le banche centrali hanno aumentato notevolmente i loro acquisti di oro dalla crisi finanziaria globale. Nel 2022 hanno acquistato oltre 1.100 tonnellate di oro e nel 2023 sono arrivate ad un livello simile. Sebbene notevoli, questi acquisti di oro hanno implicazioni limitate per le banche centrali. La quota dell’oro nelle riserve aggregate rimane modesta, circa il 10% (o 15% basato sulla valutazione di mercato dell’oro).
Le ragioni principali dietro l’aumento della domanda di oro da parte delle banche centrali sono tre:
- Protezione contro la svalutazione valutaria: l’oro è visto come un bene sicuro che mantiene il suo valore nel tempo, proteggendo così le riserve di un paese.
- Copertura del rischio: l’oro è considerato un bene rifugio durante periodi di incertezza economica o instabilità finanziaria.
- Protezione contro le sanzioni: l’oro non è emesso da un governo specifico e quindi non può essere congelato o sequestrato come le valute straniere. Questo lo rende una scelta attraente per i paesi che temono di essere soggetti a sanzioni internazionali, poiché possono mantenere l’accesso alle loro riserve anche in caso di conflitti politici.
La sicurezza dell’oro dalle sanzioni è stata vista come un fattore chiave dietro gli acquisti ufficiali di oro dall’invasione russa dell’Ucraina. I paesi del G7 hanno deciso di congelare le riserve valutarie della banca centrale russa. Non è un caso che i paesi meno allineati geopoliticamente con gli Stati Uniti siano stati i maggiori acquirenti di oro negli ultimi anni. La maggior parte dell’aumento delle detenzioni ufficiali di oro proviene da poche banche centrali, principalmente Cina e Russia, e un gruppo di mercati emergenti come Turchia, India, Kazakistan, Uzbekistan e Thailandia.
Conclusione
La narrativa sulla de-dollarizzazione e il ruolo crescente dell’oro come riserva delle banche centrali generalizzano le azioni di un piccolo gruppo di paesi. Il calo nella quota del dollaro delle riserve non riguarda sempre le preferenze per il dollaro. Le scoperte aggiungono approfondimenti ai messaggi del rapporto 2023 della BCE sul ruolo internazionale dell’euro, mostrando che le dichiarazioni di intenti dei paesi di modificare la composizione valutaria delle loro riserve non sono state accompagnate da cambiamenti materiali nei principali indicatori del ruolo internazionale del dollaro. Questo suggerisce che, nonostante le discussioni sulla de-dollarizzazione, il dollaro rimane ancora la valuta principale nelle riserve valutarie mondiali.
ARTICOLI CORRELATI:
Vertice BRICS: espansione, de-dollarizzazione, moneta comune
De-dollarizzazione: perché il dollaro non perderà presto il suo status?
La Supremazia del Dollaro: Tra Storia e Prospettive Future
Dollaro Forte nel Forex: Strategie Globali di Fronte alla Sua Ascesa