Cosa Aspettarsi dalla Decisione della Fed sui Tassi d’Interesse di Marzo
Tutti gli occhi sono puntati sulla Federal Reserve, che questa settimana deciderà se lasciare invariati i tassi d’interesse o apportare modifiche alla politica monetaria. Gli analisti si aspettano che la banca centrale mantenga il tasso di riferimento nel range del 4,25%-4,50%, lo stesso livello di
Cosa fa muovere Wall Street e la Borsa Europea? Sintesi Macro – Settimana 11
Solo qualche settimana fa, i mercati sembravano inarrestabili. L’S&P 500 macinava record su record, Bitcoin volava sopra i 100.000 dollari e un terzo dell’indice era monopolizzato dai soliti sette colossi tech. Ma per gli scettici, era solo questione di tempo prima che tutto crollasse. E
L’Intelligenza Artificiale (IA) Può Gestire i Tuoi Soldi? Ecco Cosa Devi Sapere
Gestire il budget, tenere sotto controllo i debiti e investire per la pensione può sembrare un’impresa titanica. L’intelligenza artificiale (IA) promette di semplificare la gestione delle finanze personali, grazie a chatbot, robo-advisor, assistenti virtuali e app intelligenti. Ma quanto sono davvero affidabili questi strumenti? E
Truffe Crypto: Come Proteggere i Tuoi Investimenti dai Truffatori del Web
Nel 2024 le truffe legate alle criptovalute hanno fatto sparire almeno 9,9 miliardi di dollari dalle tasche degli investitori di tutto il mondo. Le cifre potrebbero essere addirittura più alte. Purtroppo la crescita dell’intelligenza artificiale e l’aumento della sofisticazione dei criminali hanno reso le truffe
Il Ritorno della Russia nei Mercati Finanziari: Gli Investitori Fiutano Opportunità, ma i Rischi Restano
Negli ultimi mesi alcuni investitori hanno iniziato a cercare qualcosa che fino a poco tempo fa sembrava impossibile da toccare: il debito russo. La richiesta arriva soprattutto da family office del Medio Oriente, interessati ai bond in dollari emessi da Gazprom. Ma c’è un problema:
Tesla, il crollo in Borsa e nelle vendite: una crisi più profonda del previsto
Per anni Tesla ha dominato il mercato dell’auto elettrica con una crescita esplosiva, sia in termini di vendite che di capitalizzazione di mercato. Poi, la frenata improvvisa: il titolo ha perso oltre il 45% dall’inizio del 2025 e le vendite in Cina ed Europa sono
De-Dollarizzazione: Chi Sta Davvero Diminuendo le sue Riserve Valutarie in Dollari?
Le banche centrali globali e i ministeri delle finanze detenevano quasi 12 bilioni di dollari di riserve valutarie alla fine del 2023. Di questi, quasi 7 bilioni erano composti da attività in dollari statunitensi. Tuttavia, sta emergendo una narrativa secondo cui il calo della quota delle riserve valutarie in dollari rappresenta l’inizio di una de-dollarizzazione nel sistema monetario internazionale. Alcuni partecipanti al mercato collegano anche l’aumento della domanda ufficiale di oro negli ultimi anni al desiderio di allontanarsi dal dollaro statunitense come valuta di riserva mondiale. Ma quanto c’è di vero in queste affermazioni?
Analisi delle Riserve Valutarie delle Banche Centrali
Le riserve sono attività detenute da una banca centrale. Spesso includono obbligazioni, depositi, banconote e titoli di stato, ma anche materie prime come l’oro. Molte banche centrali scelgono di detenere riserve in valuta estera per sostenere la fiducia nelle loro politiche monetarie e di cambio. Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) sottolinea come le riserve valutarie possano aiutare ad assorbire la pressione sulle valute durante le crisi, fornendo sicurezza ai mercati sulla capacità di un paese di adempiere ai propri obblighi esterni.
I dati del FMI sulla composizione valutaria delle riserve delle banche centrali (COFER) mostrano che la quota del dollaro e delle “Big 4” – dollaro, euro, yen e sterlina – ha raggiunto il picco nel 2001. Dopo la crisi finanziaria globale, la quota del dollaro statunitense è risalita al 65% nel 2015, ma ha poi visto un calo di 7 punti percentuali dal 2015 al 2021.
La Quota del Dollaro è Davvero in Declino?
Una nuova ricerca di Goldberg e Hannaoui mostra che i cambiamenti nella quota del dollaro delle riserve valutarie sono guidati da due forze principali: le preferenze di ciascun paese per la detenzione di attività in dollari e le variazioni nelle quantità di riserve detenute da ciascun paese. Paesi con grandi variazioni nelle loro riserve e con un peso iniziale del dollaro molto diverso dalla media possono avere un grande impatto sulla quota globale delle riserve in dollari.
Utilizzando dati sulle riserve valutarie nazionali e sulla composizione a livello nazionale delle riserve, si può stimare che il calo di 7 punti percentuali nella quota globale delle riserve in dollari statunitensi osservato tra il 2015 e il 2021 è suddiviso in tre parti:
- preferenze per le attività in dollari: 0,3 punti percentuali;
- cambiamenti nei portafogli di riserve: 3,8 punti percentuali;
- preferenze non stimate, dominate dalle riserve di Cina e India: 2,9 punti percentuali
Pochi paesi hanno avuto un grande impatto sulle statistiche aggregate. La Svizzera ha aumentato le sue riserve totali di quasi mezzo bilione di dollari, contribuendo a un calo di quasi 1,8 punti percentuali nella quota del dollaro perché ha accumulato molti euro. La Russia ha aumentato le sue riserve di oltre 150 miliardi di dollari e ha ridotto la sua quota di attività in dollari del 29%, contribuendo a un calo di 1,8 punti percentuali nella quota globale del dollaro.
Fattori Economici e Geopolitici
Le analisi mostrano che i fattori principali che determinano come vengono allocate le riserve valutarie sono ancora quelli tradizionali, come gli ancoraggi valutari, la vicinanza all’area dell’euro e le esposizioni al debito. I rendimenti delle attività sovrane non hanno avuto un impatto significativo sulla quota del dollaro nelle riserve ufficiali, nemmeno nei periodi di bassi tassi di interesse.
I fattori geopolitici influenzano la quota del dollaro soprattutto quando i paesi hanno già abbastanza riserve per soddisfare i loro bisogni di liquidità in valuta estera. In altre parole, quando un paese ha riserve sufficienti, può permettersi di considerare anche aspetti politici e non solo economici nella gestione delle sue riserve.
L’Aumento delle Riserve di Oro
Le banche centrali hanno aumentato notevolmente i loro acquisti di oro dalla crisi finanziaria globale. Nel 2022 hanno acquistato oltre 1.100 tonnellate di oro e nel 2023 sono arrivate ad un livello simile. Sebbene notevoli, questi acquisti di oro hanno implicazioni limitate per le banche centrali. La quota dell’oro nelle riserve aggregate rimane modesta, circa il 10% (o 15% basato sulla valutazione di mercato dell’oro).
Le ragioni principali dietro l’aumento della domanda di oro da parte delle banche centrali sono tre:
- Protezione contro la svalutazione valutaria: l’oro è visto come un bene sicuro che mantiene il suo valore nel tempo, proteggendo così le riserve di un paese.
- Copertura del rischio: l’oro è considerato un bene rifugio durante periodi di incertezza economica o instabilità finanziaria.
- Protezione contro le sanzioni: l’oro non è emesso da un governo specifico e quindi non può essere congelato o sequestrato come le valute straniere. Questo lo rende una scelta attraente per i paesi che temono di essere soggetti a sanzioni internazionali, poiché possono mantenere l’accesso alle loro riserve anche in caso di conflitti politici.
La sicurezza dell’oro dalle sanzioni è stata vista come un fattore chiave dietro gli acquisti ufficiali di oro dall’invasione russa dell’Ucraina. I paesi del G7 hanno deciso di congelare le riserve valutarie della banca centrale russa. Non è un caso che i paesi meno allineati geopoliticamente con gli Stati Uniti siano stati i maggiori acquirenti di oro negli ultimi anni. La maggior parte dell’aumento delle detenzioni ufficiali di oro proviene da poche banche centrali, principalmente Cina e Russia, e un gruppo di mercati emergenti come Turchia, India, Kazakistan, Uzbekistan e Thailandia.
Conclusione
La narrativa sulla de-dollarizzazione e il ruolo crescente dell’oro come riserva delle banche centrali generalizzano le azioni di un piccolo gruppo di paesi. Il calo nella quota del dollaro delle riserve non riguarda sempre le preferenze per il dollaro. Le scoperte aggiungono approfondimenti ai messaggi del rapporto 2023 della BCE sul ruolo internazionale dell’euro, mostrando che le dichiarazioni di intenti dei paesi di modificare la composizione valutaria delle loro riserve non sono state accompagnate da cambiamenti materiali nei principali indicatori del ruolo internazionale del dollaro. Questo suggerisce che, nonostante le discussioni sulla de-dollarizzazione, il dollaro rimane ancora la valuta principale nelle riserve valutarie mondiali.
ARTICOLI CORRELATI:
Vertice BRICS: espansione, de-dollarizzazione, moneta comune
De-dollarizzazione: perché il dollaro non perderà presto il suo status?
La Supremazia del Dollaro: Tra Storia e Prospettive Future
Dollaro Forte nel Forex: Strategie Globali di Fronte alla Sua Ascesa