Qualunque teoria venga avanzata sul motivo per cui il Nasdaq abbia scelto di limitare l’influenza delle megacap tecnologiche, la ragione in realtà è semplice. Si è tentato di inquadrare il ribilanciamento speciale come una risposta al rally “ristretto”. I sette titoli più grandi del Nasdaq hanno rappresentato collettivamente circa il 77% dei guadagni dell’indice quest’anno. Ma la motivazione per ridurre la concentrazione del Nasdaq è puramente normativa.
Il ribilanciamento speciale, il primo in assoluto nel suo genere, ha lo scopo di impedire ai gestori di fondi collegati o indicizzati al Nasdaq di violare una regola di diversificazione della Securities and Exchange Commission. Nello specifico, la regola è quella che limita il peso aggregato delle maggiori partecipazioni azionarie – quelle che rappresentano il 5% o più – al 50%.
“Questa regola serve a garantire che tutti i fondi che seguono il Nasdaq 100 rimangano conformi alla regola di diversificazione”, ha affermato in un’intervista Cameron Lilja, vicepresidente e responsabile globale dei prodotti e delle operazioni del Nasdaq.
Il ribilanciamento, che dovrebbe entrare in vigore il 24 luglio, dovrebbe ridurre l’influenza dei sei giganti della tecnologia: Microsoft, Apple, Alphabet, Nvidia, Amazon.com e Tesla, aumentando al contempo la presenza di altri membri del Nasdaq 100.
L’azione senza precedenti ha focalizzato l’attenzione sugli enormi guadagni quest’anno delle aziende tecnologiche. Le megacap tech sono aumentate in media del 62% da inizio anno, quasi tre volte il titolo medio del Nasdaq 100.
Il ribilanciamento speciale del Nasdaq è una questione normativa
Un documento sul sito Web del Nasdaq afferma che è possibile richiedere un ribilanciamento speciale quando la parte rappresentata dai membri più grandi dell’indice supera una determinata soglia. I pesi possono essere ridotti se l’influenza combinata delle aziende più grandi – quelle che costituiscono il 4,5% o più dell’indice – si somma a oltre il 48%.
Secondo i dati raccolti da Bloomberg questo è successo il 3 luglio, quando le sei società più grandi del Nasdaq hanno visto il loro peso combinato raggiungere il 50,9%. Il documento sulla metodologia del Nasdaq suggerisce che il riequilibrio ridurrà l’influenza del gruppo al 40%.
La revisione significa che i fondi indicizzati come Invesco QQQ Trust (ticker QQQ) devono modificare le partecipazioni. Sebbene ciò rappresenti un vento contrario per le megacap tecnologiche a breve termine, l’evento non rappresenterà una minaccia a lungo termine.
Le regole per il ribilanciamento del Nasdaq
Sebbene la mossa sia stata rara, non dovrebbe essere una sorpresa per chi ha familiarità con la metodologia di ribilanciamento dell’indice.
Il Nasdaq 100 è un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato che viene ribilanciato trimestralmente (a marzo, giugno, settembre e dicembre) e poi ricostituito annualmente. Queste sono le principali regole per il ribilanciamento:
- Nella revisione trimestrale, la somma di tutti i titoli altamente ponderati (4,5% e oltre) non può superare il 48% aggregato; se questo succede, deve essere reimpostata al 40%.
- Nell’aggiustamento annuale nessun titolo può superare un peso del 15%; in tal caso, deve essere reimpostato al 14%.
- Nell’aggiustamento annuale le cinque maggiori capitalizzazioni di mercato non possono superare il 40%; in caso contrario, verranno portate al 38,5%.
Il ribilanciamento basato su regole serve a promuovere una diversificazione responsabile attenuando al contempo la volatilità del portafoglio.
Quali azioni potrebbero beneficiare del ribilanciamento speciale del Nasdaq?
Gli strateghi di Wells Fargo stimano che Starbucks, Mondelez, Booking Holdings, Gilead Sciences, Intuitive Surgical, Analog Devices e Automatic Data Processing vedranno aumentare il loro peso nell’indice Nasdaq 100. Nel frattempo, l’influenza di Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon, Tesla, Meta Platforms e Alphabet potrebbe ridursi.
L’S&P 500 potrebbe seguire?
Il ribilanciamento dei pesi nell’S&P 500 avviene quando l’aggregato delle società con peso superiore al 4,8% supera il 50% dell’indice.
Apple e Microsoft sono le uniche due aziende con un peso superiore al 4,5% nell’S&P 500. L’elenco delle prime cinque aziende con la maggiore influenza nell’indice include anche Amazon, Nvidia e Tesla. Insieme, le top 5 rappresentano il 22,2% del valore dell’indice.
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