Quanto è difficile misurare l’inflazione?
Con i prezzi in rapido aumento dopo la pandemia di Covid, raramente i dati sull’inflazione sono stati così presenti nel dibattito pubblico come negli ultimi anni. Le stime dell’inflazione per un dato mese possono cambiare sostanzialmente man mano che vengono rilasciati i dati successivi. Ad
Cosa fa muovere Wall Street e la Borsa Europea? Sintesi Macro – Settimana 38
Nonostante per mesi sia stato detto che la Fed voleva mantenere i tassi “più alti più a lungo” e che una “pausa” non avrebbe rappresentato l’inizio di un ciclo di tagli dei tassi, i mercati lo hanno ignorato fino alla scorsa settimana. I rendimenti reali,
Fino a quando rimarranno alti i tassi di interesse?
Per quanto tempo i mutuatari di tutto il mondo riusciranno a sostenere tassi di interesse più alti è forse la domanda più importante in economia in questo momento. L’analisi dei funzionari politici ha portato a previsioni errate secondo cui l’inflazione si sarebbe rivelata transitoria con
E’ giunta la fine dell’era della globalizzazione?
La parola “geopolitica” sta emergendo sempre più spesso nelle chiamate degli utili e nei documenti di alcune delle più grandi aziende del mondo. Tutte le discussioni sulla fine dell’era della globalizzazione non sono più solo chiacchiere. Adesso iniziano ad emergere prove concrete del fatto che
La Russia vieta temporaneamente le esportazioni di diesel e benzina
La decisione della Russia di vietare temporaneamente le esportazioni di diesel e benzina rischia di interrompere le forniture prima dell’inverno. Il carburante di tipo diesel alimenta diverse aree dell’economia globale. La perdita di offerta, e qualsiasi aumento dei prezzi, avrà quindi vaste implicazioni. Ma quanto
La Fed lascia i tassi invariati e segnala la possibilità di un altro aumento
La Fed ha lasciato invariati i tassi di interesse in un intervallo compreso tra il 5,25% e il 5,5%, segnalando che i costi di finanziamento probabilmente rimarranno più alti più a lungo. Nella dichiarazione pubblicata dopo l’incontro, il FOMC ha ripetuto che i funzionari determineranno
I migliori Carry Trade del 2023
Il carry trade si è rivelato una delle strategie migliori nel 2023. Ma le cose potrebbero presto cambiare. Un cambiamento di politica della Bank of Japan che potrebbe rivalutare lo yen, valuta di finanziamento popolare nel carry trade, o un segnale che la Federal Reserve porterà l’economia statunitense in recessione, potrebbero minacciare l’ambiente estremamente favorevole per il carry trade portando ad un aumento della volatilità nel forex. Le grandi oscillazioni sono spesso dannose per la strategia di prendere in prestito in valute con tassi di interesse bassi per investire in valute con rendimenti più elevati.
Un indicatore medio del carry trade ha guadagnato il 5% nella prima metà dell’anno. La performance è stata particolarmente notevole per gli indici latinoamericani.
I carry trade con lo yen
Gli investitori che utilizzano lo yen giapponese hanno sovraperformato quelli che hanno preso in prestito dollari in tutti i mercati in via di sviluppo.
Il long su USD/JPY, uno dei carry trade più importanti, potrebbe subire una sostanziale riduzione una volta che i differenziali tra i tassi non saranno più al centro dell’attenzione. La Fed ha quasi finito con gli aumenti dei tassi mentre le pressioni inflazionistiche diminuiscono. L’inflazione in Giappone, invece, sta mostrando segni di vita e potrebbe presto innescare un aggiustamento della politica della Bank of Japan.
I carry trade tendono a essere ribaltati se le tendenze politiche comunemente ipotizzate si invertono inaspettatamente. Se negli Stati Uniti tornasse una politica monetaria più accomodante, il divario tra i tassi di interesse statunitensi e giapponesi, che ha pesato sullo yen in questo ciclo, si ridurrebbe.
Un’impennata della valuta giapponese questa settimana è stata collegata a prese di profitto nel carry trade e ad alcune coperture contro la possibilità che la BOJ modifichi la politica questo mese. Lo yen è salito per il settimo giorno consecutivo venerdì.
L’intaccatura della propensione al rischio è uno dei catalizzatori più probabili per lo scioglimento delle operazioni di carry trade. Ciò potrebbe accadere, ad esempio, se le aspettative di un cosiddetto scenario di atterraggio morbido venissero messe in discussione.
I carry trade con le valute emergenti
Un dollaro debole aiuta le operazioni di carry con i paesi emergenti che attualmente hanno tassi di interesse elevati. Le aspettative di un altro aumento della Fed dopo questo mese sono scese. Ciò ha ridotto il rischio di carry trade con le valute emergenti.
Data la performance molto migliore dell’inflazione dei mercati emergenti, il carry EM potrebbe aver raggiunto il picco nella maggior parte delle valute ad alto beta. I differenziali dei tassi di interesse con gli Stati Uniti hanno raggiunto un livello tale che l’inizio dell’allentamento monetario in paesi come il Cile e il Brasile nei prossimi mesi potrebbe fare poco per migliorare ulteriormente i rendimenti.
In ogni caso, il consenso degli analisti vede l’inizio dell’allentamento monetario in America Latina come un’opportunità di acquisto per gli investitori.
Le valute dei mercati emergenti nel complesso hanno mantenuto i loro guadagni di carry anche quando la lira turca è crollata. La valuta ha registrato una perdita di carry-trade di oltre il 14% solo nell’ultimo mese, quando il governo ha iniziato ad allentare i controlli sui cambi.
Il crollo della lira turca ha sottolineato che i tassi elevati da soli non sono sufficienti a garantire rendimenti succosi. Le valute hanno bisogno di buoni fondamentali economici e stabilità politica alle spalle.
I migliori carry trade del 2023
Le valute dei paesi con forti riserve, bilancia dei pagamenti e banche centrali prudenti sono ancora allettanti. Il peso messicano è una delle valute che potrebbe resistere bene. Anche i paesi come l’India, in cui le banche centrali possono sostenere la valuta, dovrebbero resistere bene.
Il peso colombiano, il real brasiliano e il rand sudafricano sono posizionati decentemente date le loro valutazioni favorevoli, ma potrebbe essere ancora su un percorso accidentato con politiche monetarie divergenti tra mercati emergenti e sviluppati.
Su base geografica, è molto probabile che l’Asia offra riparo. L’APAC potrebbe essere meno colpito rispetto all’America Latina e all’EMEA in caso di scioglimento dei carry trade poiché la maggior parte del posizionamento “affollato” è concentrato in America Latina.
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