Carry Trade: quali sono i rischi?

Il carry trade è una strategia che consiste nel prendere in prestito denaro in paesi caratterizzati da tassi di interesse bassi per poi investirlo in altri paesi con tassi più alti o in titoli con un rendimento tale da permettere non solo di ripagare il debito ma anche di generare un profitto.

In genere, le operazioni di carry trade si orientano su valute con un tasso di cambio stabile e su strumenti che hanno un rendimento sufficiente senza un rischio eccessivo, come ad esempio i titoli di Stato. L’obiettivo di queste operazioni è appunto quello di guadagnare sulla differenza tra i tassi d’interesse di due valute diverse.

A causa dei rischi connessi, le operazioni di carry trade sono appropriate solo per gli investitori con le tasche più profonde.

I rischi del carry trade

Il rischio di cambio deriva dalla variazione del prezzo di una valuta rispetto a un’altra. Gli investitori o le società che hanno beni o operazioni commerciali all’estero sono esposti al rischio valutario, che può creare profitti e perdite imprevedibili. Molti investitori istituzionali, come hedge fund e fondi comuni di investimento, e multinazionali utilizzano forex, futures, contratti di opzione o altri derivati ​​per coprire il rischio.

Il rischio valutario in un carry trade è raramente coperto poiché la copertura imporrebbe un costo aggiuntivo o annullerebbe il differenziale positivo dei tassi di interesse.

Ad esempio, nel 2007 il carry trade che coinvolgeva lo yen giapponese aveva raggiunto $ 1 trilione poiché lo yen era diventato una valuta preferita per i prestiti grazie a tassi di interesse vicini allo zero. Ma quando l’economia globale si è deteriorata durante la crisi finanziaria del 2008, il crollo dei prezzi delle attività ha portato allo scioglimento del carry trade dello yen.

I carry trade sono popolari quando c’è un’ampia propensione al rischio. Tuttavia, se l’ambiente finanziario cambia bruscamente e gli speculatori sono incastrati nei carry trade, le conseguenze per l’economia globale possono essere negative.

Cos’è il carry negativo?

Il carry negativo è una condizione in cui il costo della detenzione di un investimento o di un titolo supera il reddito guadagnato durante la sua detenzione. Un carry trade negativo è spesso indesiderabile perché significa che l’investimento sta perdendo denaro fintanto che il valore principale dell’investimento rimane lo stesso o diminuisce. Tuttavia, molti investitori e professionisti entrano regolarmente in tali condizioni quando prevedono un guadagno significativo dal mantenimento dell’investimento nel tempo.

Qualsiasi investimento il cui mantenimento costa di più rispetto a quello che restituisce può comportare un carry negativo. Un investimento con carry negativo può essere una posizione in titoli (come obbligazioni, azioni, futures o posizioni forex), immobili (come una proprietà in affitto) o persino un’attività commerciale. Anche le banche possono sperimentare un carry negativo se il reddito guadagnato da un prestito è inferiore al costo dei fondi della banca.

Questa misura non include eventuali plusvalenze che potrebbero verificarsi quando l’attività viene venduta o matura. Tali guadagni previsti sono spesso la ragione principale per cui vengono avviati e detenuti investimenti con carry negativo.

Il carry negativo nel forex

Gli investitori nel mercato dei cambi possono avere un carry trade negativo quando prendono in prestito denaro in una valuta con tassi di interesse elevati e investono i proventi in attività denominate in una valuta con tassi di interesse inferiori. Tuttavia, se il valore della valuta con il rendimento più elevato diminuisce rispetto alla valuta con rendimento inferiore, lo spostamento favorevole dei tassi di cambio può creare profitti che compensano il carry negativo.

Il carry negativo nel forex cerca quindi di sfruttare le differenze nei tassi di cambio e nei tassi di interesse associati a valute diverse, ed è effettivamente l’opposto della più popolare strategia di carry trade.

Un trader avvierebbe il carry trade negativo solo se credesse che la valuta a basso interesse in cui sta investendo si apprezzerà rispetto alla valuta ad alto interesse in cui sta prendendo in prestito. In quello scenario, il trader trarrebbe profitto dall’inversione dell’operazione iniziale: vendendo la valuta che ha acquistato in cambio della valuta con cui ha preso in prestito, quindi rimborsando il debito e intascando il guadagno sulla transazione. Naturalmente, questo potenziale guadagno dovrebbe superare il costo dei pagamenti degli interessi effettuati per tutta la durata dell’investimento affinché l’intera transazione abbia successo.

In che modo un carry trade può influire negativamente su un investitore?

Supponiamo che un investitore abbia preso in prestito $ 10.000 e li abbia depositati in un’altra valuta che offre un tasso di interesse del 6%. A fine anno, se il tasso di cambio tra dollaro e la valuta a più alto rendimento è lo stesso, il rendimento di questo carry trade è del 5% (6% – 1%). Se la valuta si è apprezzata del 10%, il rendimento sarebbe del 15% (5% + 10%). Tuttavia, se la valuta ha perso il 10%, il rendimento sarebbe -5% (5% – 10%).

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