Per capire il crollo delle banche regionali si deve prima chiarire qual è l’attività di base del settore bancario. Fondamentalmente, le banche prendono in prestito a breve termine per prestare a lungo termine. Usano depositi, che possono essere prelevati in qualsiasi momento, per finanziare prestiti e acquistare obbligazioni, che non vengono rimborsate per molto tempo.
Nonostante i depositi siano a breve termine, la loro natura dovrebbe essere di lungo termine. La maggior parte dei clienti delle banche conserva i propri soldi in banca per molto tempo, senza controllare ossessivamente i tassi di interesse sui propri conti bancari né le condizioni finanziarie della propria banca. In questo senso, le banche concedono prestiti e acquistano obbligazioni che corrispondono alla durata dei loro depositi a lungo termine.
Il rischio di tasso di interesse
Il modello di business delle banche è esposto al rischio di tasso di interesse. Più specificamente, se i tassi di interesse salgono, le cose possono mettersi male. Quando i tassi aumentano, le attività a lungo termine delle banche perdono valore. Inoltre, le banche devono pagare più interessi sui depositi a breve termine.
Supponiamo che tutti i depositi siano bloccati a tempo indeterminato ad un interesse dello 0%. In quel caso il rischio di tasso di interesse si inverte. La banca non paga nessun interesse sui depositi e nessuno si preoccupa di spostare i propri soldi. Le attività a lungo termine della banca perdono valore di mercato, ma alla banca non importa perché non ha motivo di venderle.
In pratica, le attività sono state acquistate utilizzando finanziamenti a lungo termine e sono tenute fino alla scadenza, quando pagheranno tutto il valore principale. Nel frattempo, continueranno a pagare un interesse che, sebbene inferiore al tasso di mercato, è comunque più alto del tasso che la banca paga sui depositi.
Alcune delle attività a tasso fisso maturano nel breve termine. I proventi possono essere utilizzati per fare nuovi prestiti e acquistare nuove obbligazioni con tassi di interesse più alti. Altre attività hanno tassi variabili, quindi quando i tassi salgono pagano di più.
In pratica, le cose non funzionano proprio così. L’approccio alla finanza moderna è di tipo mark-to-market. Se hai finanziamenti che possono essere ritirati in qualsiasi momento, si tratta di finanziamenti a breve termine. Se acquisti attività a tasso fisso a lungo termine e i tassi di interesse salgono, hai una perdita mark-to-market reale, anche se non realizzata.
Le banche non si aspettano che tutti i loro depositanti prelevino denaro in un attimo, perché di solito non lo fanno. Quindi non si preoccupano troppo di contrassegnare tutti i loro asset sul mercato, perché pianificano di detenere tali asset fino alla loro scadenza. Le banche generalmente ritengono che il loro reddito netto da interessi sia più alto quando i tassi di interesse sono più alti e più basso quando i tassi sono più bassi.
Il contesto attuale
Prima di analizzare il crollo delle banche regionali, andiamo ad esaminare il contesto in cui la mini-crisi bancaria sta avendo luogo. Lo sfondo è caratterizzato dai seguenti punti:
- La Fed ha promosso la campagna di inasprimento più aggressiva dagli anni ’80.
- Oggi è molto più facile rispetto a 30 anni fa trasferire i soldi da un conto bancario con un interesse dello 0% a un conto del mercato monetario con un interesse del 5% o un conto di risparmio online ad alto rendimento.
- Le informazioni sono facilmente disponibili online. Quindi, se una banca ha enormi perdite mark-to-market, è più probabile che le persone ne vengano a conoscenza. Le preoccupazioni possono diffondersi più velocemente.
- Il mondo è diventato più “finanziarizzato”, e in particolare più mark-to-market. Trent’anni fa alle banche non importava se il valore di mercato dei loro titoli scendeva, purché non dovessero venderli.
- La crisi finanziaria del 2008 ha coinvolto molte aziende che hanno preso in prestito a breve per prestare a lungo e in un certo senso hanno pensato che il loro finanziamento a breve termine fosse in realtà piuttosto stabile e a lungo termine. Ciò ha funzionato male e le persone sono scettiche su affermazioni simili.
- Le attività di relazione in generale sono in declino. In un mondo di comunicazioni elettroniche, catene di approvvigionamento globali, lavoro da casa e gig economy, i rapporti commerciali sono meno solidi e il “vado nella filiale della mia banca, stringo la mano al manager e gli affido i risparmi di una vita” non funziona più.
Perché le banche regionali stanno crollando?
SVB aveva molti depositi a breve termine da venture capitalist e aziende tecnologiche e ha investito il denaro principalmente in titoli di Stato statunitensi a lungo termine. Quando la Federal Reserve ha aumentato rapidamente i tassi di interesse, il valore di mercato di quelle obbligazioni è diminuito.
Le perdite di SVB su quelle obbligazioni si avvicinavano, e in alcuni punti superavano, il valore del suo capitale: se SVB avesse venduto tutte le sue obbligazioni e rimborsato tutti i suoi depositanti, non sarebbe rimasto abbastanza denaro. Su base mark-to-market, era insolvente. La gente se ne è accorta e tutti i depositanti ben informati di SVB hanno rapidamente chiesto indietro i loro soldi. Non c’erano abbastanza soldi, la banca è fallita ed è stata sequestrata dal governo.
La situazione delle banche regionali è la stessa di SVB. I loro asset hanno perso valore e su base mark-to-market appaiono in difficoltà. L’approccio tradizionale è quello di aumentare il capitale. Ma gli investitori non sono disposti a comprare le azioni di una banca in difficoltà. Allo stesso tempo, anche i depositanti si stanno facendo prendere dal panico e stanno ritirando i loro depositi.
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