La Cina sta chiaramente affrontando la minaccia della deflazione. I dati di luglio hanno mostrato che i prezzi al consumo e alla produzione sono diminuiti insieme per la prima volta dal 2020, aumentando le preoccupazioni per la salute della seconda economia mondiale.
L’indice dei prezzi al consumo è sceso dello 0,3% il mese scorso rispetto all’anno precedente, segnando il suo primo calo da febbraio 2021. Il crollo dei costi alimentari ed energetici ha contribuito pesantemente alla pressione al ribasso sul CPI. Alcuni economisti ritengono che i prezzi di queste categorie avranno un impatto minore per il resto dell’anno.
I prezzi alla produzione sono in deflazione dall’ottobre 2022. La lettura di luglio ha segnato un leggero miglioramento rispetto al mese precedente, suggerendo una certa stabilizzazione dei prezzi alla produzione. L’indice PPI ha registrato un calo del 4,4% a luglio rispetto all’anno precedente.
In generale, l’inflazione cinese è stata bassa per un decennio. Gli economisti incolpano gli alti tassi di risparmio delle famiglie e gli alti investimenti che portano a un rapido aumento della capacità industriale.
I fattori che contribuiscono alla diminuzione dei prezzi in Cina sono profondi e radicati. Risolverli potrebbe non essere semplice per Pechino.
Perché la Cina è in deflazione?
All’inizio di quest’anno, alcuni economisti avevano previsto un aumento dell’inflazione in Cina una volta eliminate le restrizioni Covid. Ma ciò non è avvenuto.
La crescita della spesa dei consumatori rimane contenuta. Il crollo prolungato del settore immobiliare ha intaccato la fiducia, impedendo alle persone di acquistare articoli di grandi dimensioni e incidendo sui prezzi di mobili ed elettrodomestici.
Anche i prezzi dell’energia sono in calo, data la debolezza dei costi globali delle materie prime e il controllo di Pechino sul settore energetico.
Una guerra dei prezzi tra le case automobilistiche si è aggiunta alle pressioni deflazionistiche. Le aziende stanno tagliando i prezzi per ridurre le scorte in eccesso accumulate durante la pandemia.
Gli unici prezzi che non stanno diminuendo sono quelli per i servizi, come viaggi e ristoranti. La spesa per questa categoria è aumentata da quando sono terminate le restrizioni Covid.
Perché la deflazione è negativa?
A prima vista la deflazione potrebbe sembrare positiva per i consumatori. Ma prezzi più bassi non attirano necessariamente gli acquirenti.
Quando i prezzi scendono per un’ampia gamma di prodotti per un periodo di tempo prolungato, le persone iniziano a pensare che sia meglio rimandare l’acquisto di articoli costosi, pensando che il prezzo continuerà a scendere. Ciò frena ulteriormente l’attività economica, costringendo a sua volta le imprese a ridurre i prezzi. Per i consumatori, ciò di solito si traduce in redditi inferiori o perdita di posti di lavoro, che si traducono a loro volta in minori spese. Si crea quindi una pericolosa spirale discendente.
La deflazione aumenta anche il livello dei tassi di interesse reali (aggiustati per l’inflazione). Un aumento dei costi di servizio per i prestiti alle imprese riduce la loro capacità di investire, il che a sua volta comprime la domanda, inducendo ulteriore deflazione. Alcuni economisti ritengono che tale “deflazione del debito” possa innescare recessioni o depressioni quando le persone non rispettano i loro prestiti e le banche vengono minate.
Cosa farà la Cina per risolvere la deflazione?
Non è la prima volta che la Cina affronta la diminuzione dei prezzi. Nel 2009, 2015 e 2020, Pechino ha risposto con un deciso allentamento monetario e ampi stimoli fiscali.
La People’s Bank of China potrebbe tagliare ulteriormente i tassi di interesse o ridurre la quantità di liquidità che le banche devono tenere in riserva. Il problema è che la banca centrale deve affrontare diversi vincoli, come uno yuan più debole e livelli di debito già elevati, soprattutto a livello di governo locale.
Mentre Pechino ha promesso di accelerare alcuni progetti infrastrutturali e aumentare il sostegno per il mercato immobiliare in crisi, questa volta gli economisti non si aspettano un boom edilizio su larga scala come in passato.
Il sostegno fiscale è stato moderato date le tensioni finanziarie, il che significa che le autorità sono meno inclini a fare affidamento su grandi misure di spesa come in passato e si rivolgono invece a strategie mirate.
La risposta di Pechino potrebbe essere più simile a quella del periodo di deflazione del 1998, quando Pechino ha ricapitalizzato le banche in difficoltà e ha ridimensionato il proprio settore statale.
Cosa comporta la deflazione in Cina per l’economia globale?
La deflazione in Cina potrebbe essere vantaggiosa per i paesi sviluppati, almeno a breve termine. Man mano che i produttori cinesi tagliano i prezzi per ridurre l’offerta in eccesso, ciò potrebbe diffondersi in luoghi come gli Stati Uniti e l’Europa, fornendo un aiuto alle loro banche centrali mentre cercano di domare l’inflazione. Tuttavia, i beni di fabbricazione cinese costituiscono una quota relativamente piccola della spesa dei consumatori nei paesi sviluppati.
I mercati emergenti potrebbero accogliere prezzi dei macchinari più bassi ma potrebbero essere cauti nell’accogliere un’eccessiva concorrenza cinese che indebolisce le industrie domestiche.
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