FOMC di marzo: come si sono mossi i mercati?

Come previsto, al FOMC di marzo è stato annunciato un aumento dei tassi d’interesse di un quarto di punto percentuale. Questo è il primo aumento dal 2018, dopo due anni di tassi vicino allo zero.
La Fed ha inoltre segnalato l’aumento dei tassi ad ogni riunione. Ciò implica altri 6 aumenti nel 2022.

Powell è stato piuttosto hawkish affermando che la Fed è pronta ad essere più aggressiva di quanto attualmente previsto se la situazione lo richiederà. Il presidente si aspetta che i tassi di riferimento supereranno il tasso neutrale quest’anno.

FOMC di marzo

Sembra quindi che la Fed non sia preoccupata per la crescita economica e che darà la priorità assoluta alla stabilità dei prezzi.

Il dot plot

Nel cosiddetto dot plot della Fed, la proiezione mediana dei funzionari prevede che il tasso di riferimento finirà il 2022 a circa l’1,9%, in linea con le scommesse del mercato ma superiore a quanto previsto in precedenza. Secondo i membri del FOMC i tassi saliranno a circa il 2,8% nel 2023.

FOMC di marzo
La proiezione mediana sui tassi federali del FOMC di marzo

Le proiezione economiche del FOMC di marzo

Tasso di disoccupazione mediano:

  • 2022: 3,5%
  • 2023: 3,5%
  • 2024: 3,6%

Crescita mediana del PIL:

  • 2022: 2,8%
  • 2023: 2,2%
  • 2024 2,0%

Inflazione PCE mediana:

  • 2022: 4,3%
  • 2023: 2,7%
  • 2024: 2,3%

Inflazione PCE core mediana:

  • 2022: 4,1%
  • 2023: 2,6%
  • 2024: 2,3%
FOMC di marzo

Cosa si aspetta adesso il mercato dopo il FOMC di marzo?

Gli swap collegati alle date delle riunioni del FOMC suggeriscono che circa 75 punti base di aumenti dei tassi avranno luogo nei prossimi due incontri. Questo vuol dire che il mercato pensa che la Fed annuncierà un aumento di 50 punti base ad una delle due riunioni.

Il contratto di giugno suggerisce un tasso effettivo sui fondi federali dell’1,08%, 75 punti base al di sopra di dove si trova adesso. La probabilità che un aumento di 50 bps abbia luogo alla riunione di maggio è di circa quattro su cinque.

FOMC di marzo
Il mercato sta prezzando una Fed più aggressiva sul breve termine e più cauta sul lungo

Come si sono mossi i mercati?

L’S&P 500 è stato inizialmente liquidato per poi schizzare verso l’alto e ha chiuso con un +2.25%. Il Nasdaq ha fatto ancora meglio chiudendo con un +3.72%.

FOMC di marzo

Il decennale americano ha raggiunto un massimo a 2.24% per poi ritirarsi a 2.19%. Il trentennale invece è sceso al 2.46%.

I rendimenti a breve termine, che sono quelli che più vengono influenzati dalla politica della Fed, sono aumentati più di quelli a lungo termine. Ciò ha reso la curva dei rendimenti sempre più piatta.

FOMC di marzo
Gli spread della curva dei rendimenti

Nonostante Powell abbia affermato che la probabilità di una recessione non è particolarmente elevata, lo spread tra i 10 anni e i 7 è passato in negativo (quella parte della curva è ora invertita). Lo spread tra i 10 e i 5 anni si trova a solo 4 bps e il 10/2 a 24 bps.

FOMC di marzo
L’inversione della curva tra i 10 e i 7 anni

La curva dei rendimenti sta decisamente scontando prospettive di crescita negative. Lo stesso vale per la curva dei future dell’eurodollaro che è diventata seriamente invertita.

FOMC di marzo
La curva dei future dell’eurodollaro, che misura le aspettative del mercato riguardo al tasso LIBOR, sta diventando sempre più invertita

MARCO CASARIO

Gli italiani sono tra i popoli più ignoranti in ambito finanziario. Non per scelta ma perchè nessuno glielo lo ha insegnato. Il mio scopo è quello di educare ed informare le persone in ambito economico e finanziario. Perchè se non ti preoccupi dell'economia e della finanza, loro si occuperanno di te.

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