Il 2022 è stato un anno molto particolare per il mondo economico-finanziario. L’aumento dell’inflazione ai massimi degli ultimi 40 anni e il cambio di politica delle banche centrali hanno scosso i mercati finanziari globali. Tuttavia, ci sono stati alcuni angoli del mercato che hanno offerto agli investitori un rifugio dove nascondersi dalle perdite azionarie. I migliori trade del 2022 si possono in realtà ricondurre ad uno solo: il long sull’inflazione. Chi ha scommesso che le obbligazioni sarebbero scese (e quindi i rendimenti sarebbero saliti), il dollaro si sarebbe rafforzato e le società tecnologiche avrebbero sofferto ha fatto senz’altro bene quest’anno.
Di seguito sono riportati gli angoli del mercato azionario che hanno fatto meglio quest’anno. In alcuni casi, i guadagni sono arrivati come una tregua dopo anni di scarsi rendimenti, mentre in altri la migliore speranza era semplicemente quella di perdere meno denaro rispetto al mercato più ampio.
I titoli energetici
L’indice S&P 500 Energy ha reso il 63% compresi i dividendi, sovraperformando il benchmark più ampio per il secondo anno consecutivo. Considerando che nei 10 anni fino al 2020 il settore energetico è sceso a un ritmo annuo del 2,7% contro un rendimento annuo del 14% per l’S&P 500, la performance di quest’anno rappresenta un’inversione di tendenza.
Da inizio anno, il settore energetico ha nettamente staccato tutti gli altri, registrando una performance di circa il 57%. L’unico altro settore ad avere una performance positiva year-to-date è quello delle utilities, con un modesto 1,2%.
Una combinazione di fattori ha giocato a favore del gruppo. In primo luogo, l’invasione russa dell’Ucraina ha ridotto l’offerta e ha mandato in crisi i mercati dell’energia. L’ultimo vento favorevole è arrivato dalla mossa della Cina di allentare la sua politica Covid Zero e rilanciare i consumi. La crescita degli utili e il costante aumento dei pagamenti dei dividendi sono stati altri fattori chiave delle performance del 2022.
Nonostante la loro corsa nel 2022, i titoli energetici sono ancora relativamente a buon mercato, scambiando a 9,4 volte gli utili stimati, meno di ogni altro gruppo del benchmark S&P 500. Allo stesso tempo, l’energy ha il rendimento del free-cash flow più alto di qualsiasi altro settore.
Wall Street è ancora più rialzista nel settore rispetto al mercato in generale, vedendo un potenziale rialzo di circa il 16% per l’indice energetico il prossimo anno, rispetto al 10% per il mercato più ampio. Le raccomandazioni di acquisto per il gruppo costituiscono il 61% delle proiezioni degli analisti, rispetto al 55% per l’ampio benchmark azionario.
Le azioni energetiche sono scese dai massimi raggiunti a novembre a causa delle crescenti preoccupazioni che l’anno prossimo sia in arrivo una recessione. Nel lungo termine, però, l’offerta potrebbe continuare ad essere limitata, favorendo le aziende energetiche nel loro complesso.
Dow Jones vs Nasdaq
Nella maggior parte degli anni, un calo dell’8,2% per il Dow Jones Industrial Average non sarebbe celebrato. Questo non è vero nel 2022. L’indice delle blue chips ha sovraperformato l’S&P 500 di 10 punti percentuali quest’anno, la più ampia differenza di performance dal 1933.
L’indice è costituito da importanti aziende industriali come Boeing Co. e Caterpillar Inc. e ha un’esposizione relativamente limitata ai giganti della tecnologia. Questa è stata una combinazione vincente nel 2022, quando l’aumento dei tassi di interesse ha penalizzato le aziende ad alta crescita, rendendo meno allettante il valore attuale dei profitti futuri. Una strategia che prevede la vendita allo scoperto di QQQ – un fondo negoziato in borsa che replica l’indice Nasdaq 100 – e l’acquisto del Dow avrebbe fruttato fino al 35% quest’anno.
In un contesto di tassi in aumento, i migliori titoli da detenere sono quelli relativamente noiosi che offrono stabilità e dividendi. Questo è stato un anno di rotazioni settoriali estreme e il long Dow/short QQQ è stato uno dei migliori trade del 2022.
Value vs Growth
Un’altra area del mercato che ha retto relativamente bene quest’anno è il valore. Mentre l’aumento dei tassi di interesse ha messo sotto pressione le azioni ad alta crescita, le azioni value (quelle più economiche e con maggiori flussi di cassa) hanno retto molto meglio.
Sebbene l’indice S&P 500 Value sia sceso del 5,1% su base total return nel 2022, è ancora sulla buona strada per il suo anno migliore dal 2000 rispetto alla sua controparte di crescita. Pertanto, un’operazione di acquisto di azioni value e vendita allo scoperto di azioni growth ha reso il 23% e si è inserita nei migliori trade del 2022.
Tuttavia, a questo punto del ciclo, le azioni value nei settori industriale, finanziario ed energetico stanno diventando vulnerabili a un rallentamento economico quanto i titoli tecnologici ad alto multiplo.
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