Il crollo di Credit Suisse: cosa è andato storto?
Una delle 30 banche di importanza sistemica globale non esiste più. Questo mese una lenta crisi, caratterizzata da scandali, battaglie legali e ingenti perdite, si è trasformata in un vero e proprio panico che ha portato al crollo di Credit Suisse. I clienti sono corsi
Come capire la solidità finanziaria di una banca: il Common Equity Tier 1 (CET1)
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Cosa fa muovere Wall Street e la Borsa Europea? Sintesi Macro – Settimana 11
Le turbolenze nel settore bancario continuano ad alimentare i timori che l’economia globale possa essere sull’orlo di una crisi. Finora tre banche statunitensi sono fallite. La First Republic Bank si trova in difficoltà, con il prezzo delle sue azioni in calo di oltre il 70%
Il futuro delle auto elettriche: la rete di ricarica e le sfide per i produttori tradizionali
Nel precedente articolo abbiamo parlato delle politiche governative e implicazioni per i produttori di EV. La crescente popolarità delle auto elettriche sta rivoluzionando il settore automobilistico, con un impatto significativo sulle infrastrutture, le tecnologie e i modelli di business. In questo articolo, esploreremo l’importanza della
Il futuro delle auto elettriche: politiche governative e implicazioni per i produttori
L’industria automobilistica sta attraversando una rivoluzione. L’aumento della domanda di auto elettriche (EV) sta trasformando il settore, portando le aziende ad adattarsi a questa nuova realtà. In questo articolo, esamineremo il futuro delle auto elettriche, l’impatto delle politiche governative e le implicazioni per i produttori
Il crollo di Silvergate, Signature Bank e Silicon Valley Bank: analisi delle cause e delle conseguenze
Negli ultimi tempi, il settore bancario degli Stati Uniti ha assistito al crollo di tre importanti banche: Silvergate, Signature Bank e Silicon Valley Bank. Questi eventi hanno sollevato preoccupazioni riguardo alla stabilità del sistema finanziario e alle possibili ripercussioni sull’economia. In questo articolo, analizzeremo in
Allentamento Covid Zero: il rally delle azioni cinesi può continuare?
Solo poche settimane dopo aver consolidato il potere al congresso del partito, Xi Jinping ha compiuto un pivot notevole, ricalibrando le tre politiche che hanno indebolito la crescita economica e scosso gli investitori globali. La Cina è uscita con un piano di allentamento della rigorosa politica Covid Zero, ha svelato un ampio pacchetto di finanziamenti per salvare il settore immobiliare e ha placato le tensioni geopolitiche in un incontro faccia a faccia con il presidente degli Stati Uniti Joe Biden.
Il cambiamento della narrativa è stato rapido. Il sentimenti degli investitori è passato da estremamente pessimista a euforico. Adesso, nessuno vuole perdersi il rally delle azioni cinesi.
Oltre all’ottimismo recente, vale anche la pena analizzare come gli investitori di tutto il mondo abbiano letto Xi Jinping in modo sbagliato: sono fuggiti subito dopo il congresso del partito, e solo ora stanno acquistando o coprendo le loro posizioni short.
In questo momento, i mercati sono fiduciosi sul fatto che i funzionari realizzeranno i nuovi piani di Xi Jinping, rimuovendo finalmente i macigni che hanno schiacciato la crescita economica cinese negli ultimi due anni. Ma a meno che l’esperienza di viaggio non migliori, i governi locali non applichino lockdown improvvisi e gli sviluppatori immobiliari vedano prorogare i loro prestiti, l’entusiasmo potrebbe evaporare velocemente. Xi non può limitarsi a dare ordini ma deve anche assicurarsi che vengano eseguiti.
Il pivot di Xi Jinping
La National Health Commission ha enfatizzato un approccio “scientifico” al controllo del Covid, avendo affermato durante un briefing con i media della scorsa settimana che tracciare i contatti e classificare le città in aree a medio rischio non ha più senso.
In tali scenari, solo circa tre persone su 100.000 risultano positive, secondo un portavoce. All’inizio di novembre, le zone che rappresentano più della metà del prodotto interno lordo cinese sono state designate come ad alto o medio rischio, limitando così la libertà personale e le attività commerciali.
Il pivot di Xi Jinping sul finanziamento immobiliare è altrettanto sbalorditivo. Il nuovo piano a cui le autorità di regolamentazione finanziaria e le banche statali devono prestare attenzione capovolge la maggior parte delle misure restrittive di Pechino in atto da oltre due anni.
Le autorità locali seguiranno le nuove direttive?
La questione chiave ora è se i funzionari locali di basso livello, dagli addetti ai prestiti presso le banche regionali agli organizzatori della comunità, si conformeranno alle nuove direttive.
Anche dopo la radicale ricalibrazione di Pechino, il linguaggio ufficiale insiste ancora sul fatto che la Cina non vacillerà davanti al Covid Zero. È probabile che le autorità locali si preoccupino per l’aumento dei casi che potrebbe conseguire all’allentamento del Covid Zero.
Allo stesso modo, le banche a cui viene chiesto di non discriminare gli sviluppatori immobiliari privati si assumono il rischio personale e professionale che questi prestiti non vengano mai rimborsati.
Prendiamo ad esempio l’atteggiamento della Cina nei confronti dei viaggiatori in entrata. Il governo sta riducendo i test PCR pre-volo a uno da due e tagliando la quarantena per i nuovi arrivi a cinque giorni in un hotel e altri tre a casa, in calo rispetto ai 10 giorni precedenti.
Nonostante ciò possa dare l’impressione che la Cina si stia aprendo al mondo, ciò che conta davvero è l’attuazione delle nuove direttive. Attualmente, Shenzhen consente a un massimo di 1.000 viaggiatori provenienti da Hong Kong di attraversare il confine ogni giorno. Coloro che vogliono entrare devono fare domanda tramite una lotteria, che getta nel caos i loro piani di viaggio. Nel frattempo, i regolamenti del governo di Hong Kong prevedono che le persone che volano sulla terraferma debbano essere testate due volte prima della partenza.
Cosa ha spinto Xi Jinping a cambiare rotta?
Il deficit fiscale della Cina
Anche l’uomo più potente della Cina è vincolato dai budget. Il governo di Xi sta vivendo il più grande deficit fiscale degli ultimi anni e, secondo quanto riferito, i funzionari si sono preoccupati per il costo della politica Covid-Zero.
A peggiorare le cose, mentre l’economia rallenta, è la qualità del reddito fiscale. A settembre, secondo gli ultimi dati disponibili, le entrate non fiscali sono aumentate del 40% rispetto all’anno precedente.
I funzionari locali hanno inventato modi creativi per aumentare le entrate, da multe insolitamente pesanti per la vendita di sedano scadente alla vendita all’asta di diritti di ristorazione trentennali per servire le scuole pubbliche.
La politica Covid Zero, che comporta test PCR giornalieri e lockdown improvvisi dei distretti, non è più sostenibile dal punto di vista finanziario.
I rischi sistemici
Xi potrebbe essere preoccupato per i rischi sistemici che le sue politiche economiche stanno creando. Prima della repressione degli sviluppatori, le vendite di terreni rappresentavano circa il 30% delle entrate dei comuni. Mentre i costruttori di case fallivano, i veicoli di finanziamento del governo locale, o LGFV, che spesso hanno bilanci tristi perché sono in gran parte società di comodo, sono intervenuti. Hanno comprato un terreno sperando di ricevere un rimborso dalle autorità regionali.
Nei primi nove mesi di quest’anno, i veicoli di finanziamento hanno aumentato il loro acquisto di terreni di 125 miliardi di yuan ($ 18 miliardi), mentre gli sviluppatori del settore privato hanno ridotto le loro spese di 873 miliardi di yuan, secondo China Real Estate Information Corp. Poiché la maggior parte di questi acquisti di terreni è stata finanziata dal debito, gli LGFV nelle città più piccole sono particolarmente vulnerabili a una crisi di liquidità, secondo S&P Global Ratings.
Le ambizioni di Xi
L’eccessiva tensione geopolitica non fa bene all’ambizione di Xi di migliorare il settore della tecnologia industriale cinese. I radicali controlli sulle esportazioni di Washington rendono difficile questo obiettivo. Secondo quanto riferito, i produttori cinesi di chip hanno sospeso i loro piani di espansione da quando sono state introdotte le ultime misure il 7 ottobre.
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