Il candidato governatore della Bank of Japan, Kazuo Ueda, ha messo in guardia contro qualsiasi soluzione magica per produrre un’inflazione stabile e normalizzare la politica, attenendosi al copione esistente della banca centrale nella prima udienza parlamentare per approvare la sua nomina. Durante una sessione durata quasi tre ore, Ueda ha affermato che la BOJ dovrebbe mantenere la sua politica accomodante per il momento, segnalando la necessità di considerare la normalizzazione se le prospettive per i prezzi migliorassero nettamente.
Ha aggiunto che ci vorrà ancora del tempo per raggiungere un’inflazione stabile e sostenuta dalla crescita dei salari, aggiungendo che non è necessario modificare un accordo congiunto con il governo che impegna la BOJ a raggiungere il suo obiettivo del 2%.
“Se verrò nominato governatore della BOJ, la mia missione non sarà quella di elaborare una sorta di politica monetaria magica e speciale”, ha detto Ueda. “Come ho detto prima, se si guarda all’andamento dei prezzi, ci sono miglioramenti ma ci vorrà ancora del tempo prima di raggiungere in modo sicuro il 2% di inflazione”.
I suoi commenti durante l’udienza sono stati in gran parte in linea con quelli degli alti funzionari della BOJ negli ultimi mesi, incluso il governatore uscente Haruhiko Kuroda, e hanno suggerito che un grande cambiamento ad aprile non è in cantiere.
Ueda avrà bisogno di tempo per valutare l’inflazione, la politica e i suoi effetti collaterali. Ciò indica che non proverà a cambiare politica fin dall’inizio del suo mandato, anche se alcuni partecipanti al mercato se lo aspettano.
Ueda sul controllo della curva dei rendimenti
Ueda ha precedentemente indicato che il quadro non è adatto a piccole modifiche, una visione che ha alimentato la speculazione secondo cui un potenziale cambiamento consisterebbe nell’abbandono totale del controllo della curva dei rendimenti.
“Se vedremo un netto miglioramento delle prospettive per l’andamento dei prezzi, dovremo inevitabilmente pensare a una revisione del controllo della curva dei rendimenti o a un movimento nella direzione della normalizzazione della politica”, ha detto Ueda ai legislatori.
Accorciare la scadenza dei rendimenti mirati è una delle tante opzioni. Tuttavia, Ueda non è voluto entrare nello specifico durante l’udienza.
“Nel caso che la Bank of Japan ritenga opportuno continuare con la politica ultra accomodante, dovrebbe pensare alla sostenibilità del controllo della curva dei rendimenti”, ha detto Ueda all’udienza.
La sua indicazione che non serviva alcuna modifica all’accordo del 2013 con il governo indica per ora un forte filo di continuità. L’accordo storico impegna la BOJ a raggiungere un’inflazione stabile al 2% il prima possibile ed è visto come una pietra angolare della strategia di crescita dell’Abenomics dell’ex primo ministro Shinzo Abe.
Da Kuroda a Ueda
La scelta del primo ministro Fumio Kishida ha sorpreso gli operatori del mercato. Ueda, che è stato membro del consiglio della BOJ due decenni fa, sarà il primo accademico a diventare capo, ammesso che sia approvato.
Le maggioranze di Kishida in entrambe le camere del parlamento significano che la nomina avrà quasi sicuramente il via libera. Ueda comparirà in un’udienza alla Camera lunedì, mentre i due candidati alla carica di vicegovernatore risponderanno nuovamente alle domande martedì.
Kuroda, nominato da Abe a capo della banca centrale, dovrebbe dimettersi l’8 aprile dopo un decennio al timone dedicato a stimolare l’inflazione in un’economia che ha lottato per anni con prezzi deboli o in calo. I dati di gennaio pubblicati venerdì scorso hanno mostrato che l’inflazione core ha raggiunto il 4,2%, più del doppio dell’obiettivo della BOJ.
Sotto Kuroda, la BOJ ha insistito sul fatto che i prezzi scenderanno al di sotto dell’obiettivo, in parte a causa dei sussidi governativi, e che sono necessarie ulteriori prove di una crescita salariale più forte per garantire un’inflazione stabile.
Ueda ha fatto eco a questo punto di vista nei suoi commenti. Ha detto che la BOJ non aveva uno strumento diretto per influenzare la tendenza salariale, aggiungendo che non era sicuro di introdurre un obiettivo salariale.
I mercati dopo i commenti di Ueda
Gli investitori globali e gli osservatori della BOJ hanno esaminato attentamente l’udienza di Ueda per eventuali suggerimenti su come avrebbe gestito la politica come capo della banca centrale in mezzo a intense speculazioni sull’aggiustamento del controllo della curva dei rendimenti.
In un sondaggio di Bloomberg condotto dopo la nomina di Ueda la scorsa settimana, il 70% degli economisti ha previsto un inasprimento da parte della banca centrale entro luglio. Alcuni economisti hanno segnalato il rischio che la BOJ possa persino modificare il suo programma di controllo della curva dei rendimenti a marzo, prima che Kuroda lasci l’incarico.
I rendimenti obbligazionari in tutto il mondo sono aumentati poiché le banche centrali hanno spinto verso l’alto i tassi di interesse per affrontare l’inflazione in contrasto con la posizione accomodante della BOJ. Ciò ha costretto la banca centrale giapponese a sforzarsi per difendere il suo limite dello 0,5% sul rendimento delle obbligazioni a 10 anni.
Solo a gennaio la BOJ ha sborsato la cifra record di 23,7 trilioni di yen ($ 176 miliardi) per mantenere in linea i rendimenti obbligazionari, più di tre volte la dimensione del budget per la difesa nazionale del paese per il prossimo anno fiscale.
I commenti neutrali di Ueda, in contrasto con le aspettative da falco del mercato e insieme all’aumento dei rendimenti globali, suggeriscono che lo yen potrebbe indebolirsi.
Lo yen è rimasto pressoché invariato dopo che Ueda ha finito di parlare, mentre i futures sulle obbligazioni sono saliti e le azioni delle banche sono diminuite. Le mosse hanno indicato che gli operatori avevano difficoltà a trarre conclusioni significative dai commenti.
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