Quando l’inflazione non molla: cosa cambia per tassi e mercati
USA – Prezzi alla produzione che accelerano, ciclo che rallenta a macchia di leopardo Negli Stati Uniti il dato che ha dominato la settimana è stato il PPI, perché ha rimesso tensione sul tema “quanto è davvero finita l’inflazione”. L’indice headline sale +2,9% a/a contro
Il nuovo equilibrio dei mercati: meno crescita, inflazione più lenta a scendere
USA – Crescita sotto attese, inflazione che non collabora Negli Stati Uniti la settimana mette insieme due segnali che complicano la vita alla Fed. La crescita rallenta più del previsto: il PIL del Q4 sale +1,4% annualizzato contro attese +2,5%, e lo shutdown viene stimato
Repricing dei tassi: cosa cambia davvero questa settimana
USA – Inflazione che scende, lavoro che regge: ecco perché i tagli tornano credibili Negli Stati Uniti il dato chiave della settimana è stato il CPI, perché ha tolto pressione alla Fed senza dare l’idea di un’economia che si sta rompendo. L’inflazione headline rallenta al
Sotto la superficie dei mercati: cosa dicono i dati
🇺🇸 USA – Il lavoro si svuota sotto la superficie Negli Stati Uniti il messaggio della settimana arriva tutto dal mercato del lavoro, ed è meno rassicurante di quanto sembri in headline. I JOLTS di dicembre scendono a 6,54 milioni di posizioni aperte, ben sotto
Mercati sotto la superficie: cosa raccontano davvero i dati
🇺🇸 USA – Fed ferma, dati misti e dollaro che torna a rafforzarsi Negli Stati Uniti il quadro si chiarisce ma non diventa più semplice. Il FOMC ha lasciato i tassi invariati nel range 3,5%–3,75%, con una decisione tutt’altro che unanime (10 voti contro 2),
Un rallentamento che non fa rumore: cosa sta succedendo davvero ai mercati
USA – Rallenta il ciclo, non il sistema Negli Stati Uniti il rallentamento è ormai evidente, ma continua a prendere una forma molto diversa da quella tipica delle fasi pre-recessive. Il mercato del lavoro resta il punto di tenuta del ciclo. Le nuove richieste di sussidi si
La BCE alza i tassi di 25 pb e segnala un altro aumento a luglio
La Banca centrale europea ha alzato i tassi di interesse di un altro quarto di punto e segnalato un ulteriore aumento a luglio. Come previsto, il tasso sui depositi è stato aumentato al 3,5%, il livello più alto in oltre due decenni.
Un giorno dopo che la Federal Reserve ha lasciato invariati i costi dei prestiti dopo 10 aumenti consecutivi, la presidente della BCE Christine Lagarde è stata chiara nel dire che il lavoro non è finito. L’inflazione nella zona euro è destinata a rimanere “troppo alta per troppo tempo”, ha detto.
“Abbiamo ancora terreno da percorrere? Sì”, ha detto Lagarde ai giornalisti a Francoforte. “E posso anche andare oltre: posso dirvi che salvo un cambiamento sostanziale alla nostra linea di base, è molto probabile che continueremo ad aumentare i tassi a luglio”.
Le osservazioni lasciano la porta aperta alla BCE per una pausa dopo quel mese, come ampiamente previsto dagli analisti. Ma gli operatori del mercato monetario hanno rafforzato le aspettative di rialzo dei tassi, il che implica una probabilità di quasi l’80% che la BCE aumenti i tassi al 4% entro ottobre, rispetto al 50% precedente.
La BCE ha anche confermato l’interruzione dei reinvestimenti nell’ambito del loro programma di acquisto di attività da 3,2 trilioni di euro (3,5 trilioni di dollari) a partire dal mese prossimo.
L’euro ha guadagnato oltre l’1% e i titoli di Stato sono crollati mentre i trader hanno aumentato le scommesse sui rialzi. La valuta comune è salita di oltre il 10% da quando ha toccato la parità con il dollaro lo scorso anno.
Il rendimento delle obbligazioni tedesche a due anni, tra i più sensibili ai cambiamenti di politica, si è avvicinato al livello più alto in un decennio. Da quando la BCE ha avviato il suo ciclo di inasprimento a luglio, è salito di 2,5 punti percentuali.
Le nuove proiezioni economiche della BCE
Le decisioni della BCE sono state sostenute da nuove proiezioni trimestrali che suggeriscono che l’inflazione si modererà più lentamente di quanto previsto in precedenza. Nel 2025 l’inflazione scenderà al 2,2%, ancora al di sopra dell’obiettivo ma in calo rispetto ai livelli attuali di circa tre volte l’obiettivo. L’espansione economica dell’Eurozona è vista un po’ più debole a seguito dei recenti dati che rivelano una lieve recessione invernale.
A sostegno dell’idea che l’aumento di giovedì potrebbe essere il penultimo, le ultime letture dell’inflazione complessiva e di base sono stati inferiori alle stime degli analisti. Anche le aspettative di inflazione dei consumatori sono diminuite in modo significativo. Tuttavia, i guadagni dei prezzi sottostanti, che escludono cibo ed energia, potrebbero ancora aumentare durante l’estate. Lagarde ha detto che non ci sono “prove chiare” che la misura core – che è diventata l’obiettivo principale dei funzionari – abbia raggiunto il picco. “Le prospettive per la crescita economica e l’inflazione rimangono altamente incerte”, ha affermato.
Il percorso futuro è incerto dopo luglio
Le persone che hanno familiarità con il pensiero dei funzionari della BCE hanno affermato che è probabile un acceso dibattito estivo su cosa segnalare in anticipo.
Temendo che l’aumento dei salari stia esercitando una pressione al rialzo più duratura sui prezzi, alcuni membri del Consiglio direttivo hanno sottolineato la necessità di un ulteriore inasprimento. Altri preferiscono che la mossa di un quarto di punto contrassegnata per luglio sia l’ultima di questa campagna.
Sottolineando l’impegno dei responsabili politici nei confronti della dipendenza dai dati, Lagarde ha evitato di fornire indicazioni su ciò che potrebbe accadere dopo luglio.
Una delle principali incertezze è il modo in cui l’economia sta affrontando l’inasprimento più aggressivo nella storia della BCE. Sebbene le condizioni di credito delle banche si siano chiaramente inasprite, è meno ovvio come ciò stia filtrando alle imprese e alle famiglie.
Il mercato obbligazionario sta già mostrando segni di inquietudine. Il rendimento delle obbligazioni tedesche a 10 anni è inferiore di circa 60 punti base rispetto alle obbligazioni a due anni, un segnale di difficoltà economiche.
Anche le nuove turbolenze nel settore finanziario rimangono un rischio. Alla fine di giugno gli istituti di credito restituiranno 477 miliardi di euro di prestiti a lungo termine che la BCE ha elargito durante la pandemia. Sebbene la liquidità complessiva sia ancora abbondante, gli analisti hanno avvertito che le singole banche potrebbero subire pressioni.
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