![](https://www.marcocasario.com/wp-content/uploads/2024/07/etf-ethereum-2-768x432.jpg)
Debutto ETF Spot Ethereum: Analisi dei Flussi e Implicazioni per gli Investitori
I regolatori statunitensi hanno approvato i primi ETF (fondi negoziati in borsa) che investono direttamente in Ethereum, la seconda criptovaluta più grande al mondo. Questa mossa sembrava impossibile solo pochi mesi fa. Nonostante i fan delle criptovalute abbiano festeggiato il debutto degli ETF spot su
![](https://www.marcocasario.com/wp-content/uploads/2024/07/31163479_web1_20221129141144-638661c8890e35769e82ed2cjpeg-768x511.jpg)
Il Canada Taglia di Nuovo i Tassi: La Fed Dovrebbe Seguire il Suo Esempio?
La Bank of Canada (BOC) ha tagliato i tassi d’interesse per la seconda volta quest’anno. Questo decisione arriva in un momento in cui l’inflazione canadese è scesa al 2,7% a giugno, rispetto al mese precedente. Questo taglio di un quarto di punto percentuale ha portato
![](https://www.marcocasario.com/wp-content/uploads/2024/07/Immagine-2024-07-23-090832.jpg)
Magnifici Sette: L’Ampiezza di Mercato del 2024 e le Implicazioni per gli Investitori
Per gran parte del 2024, i commentatori del mercato hanno lamentato il fatto che pochi titoli a mega capitalizzazione, soprannominati i “Magnifici Sette”, sembrassero sostenere l’intero mercato azionario statunitense. Questa situazione di ampiezza di mercato ristretta è stata vista dai pessimisti come un segnale che
![](https://www.marcocasario.com/wp-content/uploads/2024/07/Immagine-2024-07-23-074123.jpg)
L’Adozione dell’Intelligenza Artificiale nel Settore Finanziario: Sfide e Opportunità
L’adozione dell’intelligenza artificiale nel settore finanziario è ormai inevitabile. Banche e fintech stanno attivamente integrando l’IA nelle loro operazioni, con esempi prominenti come Morgan Stanley che ha recentemente presentato un assistente IA chiamato Debrief. Tuttavia, mentre l’IA promette di rivoluzionare il settore finanziario, la sua
![](https://www.marcocasario.com/wp-content/uploads/2024/07/Chiusura-weekly-NL-macro-2024-07-20T071602.389.png)
Cosa fa muovere Wall Street e la Borsa Europea? Sintesi Macro – Settimana 29
È stata una settimana turbolenta a Wall Street, culminata con un crollo delle azioni venerdì, quando un enorme fallimento informatico ha bloccato i voli e sconvolto le aziende di tutto il mondo. L’S&P 500 è sceso a circa 5.500 e il Nasdaq ha perso circa
![](https://www.marcocasario.com/wp-content/uploads/2024/07/FED.jpg)
La Fed è di Nuovo in Ritardo? Il Dibattito sul Taglio dei Tassi di Interesse nel 2024
Alcuni esperti pensano che la Federal Reserve stia commettendo lo stesso errore del passato. Ricordate quando nel 2021 la Fed fu criticata per non aver aumentato i tassi di interesse abbastanza velocemente mentre l’inflazione cresceva? Ora c’è un nuovo dibattito: alcuni esperti temono che la
Il Mercato più importante di tutti: il collaterale usato nel Repo Market
Abbiamo già introdotto il mercato più importante e allo stesso tempo più sottovalutato in un precedente articolo (se non lo hai ancora letto puoi trovarlo qui), enfatizzando quanto sia fondamentale per il funzionamento dell’intero sistema economico/finanziario.
Conosciuto in Italia come il mercato dei pronti contro termine, il repo market è un mercato globale la cui grandezza reale è difficile da stimare. In questo post andremo ad approfondire che tipo di collaterale può essere utilizzato nelle transazioni repo.
Il collaterale più usato nel repo market?
Il collaterale è forse la parte più interessante e intricata del repo market. Idealmente, i titoli usati come garanzia negli accordi repo dovrebbero essere esenti da rischi di credito e di liquidità e presentare una correlazione minima con il rischio di credito di chi li fornisce. In altre parole, il collaterale deve poter essere venduto facilmente per un valore prevedibile in caso di inadempimento di chi lo fornisce (che è la parte che prende in prestito il cash nel repo), anche in condizioni di stress di mercato.
I tipi di asset che più rispecchiano le caratteristiche del collaterale perfetto, e che sono infatti le garanzie più comunemente utilizzate, sono le obbligazioni emesse dai governi centrali.
L’International Capital Market Association (ICMA) stima che nel repo market europeo i titoli di Stato rappresentino oltre il 90% del collaterale. Negli Stati Uniti, i Treasury costituiscono circa due terzi delle transazioni. Il resto comprende il debito delle agenzie garantite dal governo e i titoli garantiti da ipoteca (MBS). La parte del repo market che utilizza garanzie diverse dai titoli di Stato è spesso chiamato credit repo.
I tipi di collaterale usati nel mercato più importante di tutti
Nel mezzo tra i titoli di Stato e i titoli di credito ci sono le obbligazioni high grade emesse da istituzioni sovranazionali come la World Bank, nonché le emissioni sovrane (obbligazioni in valuta estera emesse da governi) e le emissioni di enti pubblici. Questi titoli hanno rating AAA e ottime caratteristiche di liquidità. Le obbligazioni emesse da governi centrali nei mercati emergenti sono incluse nei credit repo.
Gli asset del settore privato costituiscono la parte più piccola del repo market. Tali attività tendono ad essere più rischiose e molto meno liquide dei titoli di Stato e le elenchiamo di seguito:
Obbligazioni societarie
In genere si tratta di titoli di debito non garantiti emessi da banche investment grade e grandi società non finanziarie. Questa classe di titoli è diventata meno popolare a seguito della grande crisi finanziaria, in parte a causa della diminuzione della liquidità nel mercato delle obbligazioni societarie, dell’accresciuta avversione al rischio nei confronti delle società finanziarie e del costo di una regolamentazione più severa.
Azioni
In particolare vengono usati dei panieri che riproducono indici di mercato come il FTSE-100, CAC e DAX. L’uso delle equities come garanzia è aumentato dopo la crisi finanziaria.
Covered Bonds
Sono titoli garantiti da pool di prestiti pubblici o ipoteche detenute nel bilancio dell’emittente ma delimitate per statuto da leggi pubbliche speciali.
Titoli garantiti da ipoteca (MBS)
Si usano specialmente i Mortgage-Backed Securities residenziali (RMBS), che sono detenuti in gran parte fuori dal bilancio dell’emittente ipotecario e segregati contrattualmente all’interno di società special purpouse vehicles (SPV). Per essere ampiamente accettate come garanzie, queste emissioni devono avere un rating AAA. Tuttavia, l’uso di questo tipo di asset come garanzia è diminuito durante la crisi finanziaria a causa del contagio di MBS garantiti da mutui subprime e tassi di insolvenza in aumento in alcuni mercati immobiliari.
Altri titoli garantiti da attività (ABS) e cartolarizzazioni (CDO, CLO, CLN)
Si tratta di titoli che sono tenuti fuori dal bilancio dell’originatore delle attività sottostanti e che sono segregati contrattualmente all’interno di SPV. La maggior parte degli investitori richiede un rating AAA su tali attività. Anche questo tipo di asset ha sofferto durante la crisi finanziaria globale a causa del contagio di titoli garantiti da pool di garanzie che includevano mutui subprime.
Titoli del mercato monetario come i certificati di deposito (CD) e la commercial paper (CP)
I CD non sono sempre popolari perché rappresentano un’esposizione alle banche commerciali e le emissioni di CP sono difficili da utilizzare come garanzia perché tendono ad essere relativamente piccole.
Prestiti bancari
Devono essere resi trasferibili per essere utilizzati come garanzia, il che può essere una sfida legale in alcune giurisdizioni. Poiché non vengono scambiati, le parti devono stimare il loro valore.
Oro
Si tratta di un tipo speciale di garanzia, ma il suo utilizzo è stato favorito dall’interesse periodico per l’oro in risposta alle crisi di mercato.
Le attività che presentano rischi significativi di credito e liquidità possono essere utilizzate come garanzia ma non per il loro intero valore di mercato. Al contrario, il valore della garanzia dell’attività è solitamente fissato al di sotto del suo valore di mercato al fine di tenere conto della potenziale volatilità del prezzo tra le richieste di margine di variazione, il probabile costo di liquidazione in caso di inadempimento e altri rischi. La differenza è chiamata haircut o margine iniziale. Andremo ad approfondire l’haircut e il suo ruolo sulla prociclicità del mercato nel prossimo post relativo al mercato più importante e più sottovalutato di tutti.