L’indice di inflazione preferito dalla Fed non dà alcun motivo per tagliare presto i tassi

L’indice di inflazione preferito dalla Fed è aumentato a gennaio al ritmo più veloce in quasi un anno. Il cosiddetto indice dei prezzi delle spese per consumi personali principali (core PCE), che esclude cibo ed energia, è aumentato dello 0,4% da dicembre. Rispetto a un anno fa, è aumentato del 2,8%. Su base annualizzata a sei mesi, l’indice si è attestato al 2,5%, rimbalzando sopra l’obiettivo del 2% della Fed dopo averlo raggiunto nei due mesi precedenti. Gli incrementi continuano a spiegare l’approccio paziente della Fed per iniziare a tagliare i tassi di interesse.

I politici prestano molta attenzione all’inflazione dei servizi supercore, che esclude l’edilizia abitativa e l’energia, che tende ad essere più vischiosa. Questa misura è aumentata dello 0,6% rispetto a un mese fa, il massimo da marzo 2022. I costi per la gestione del portafoglio e gli alloggi hanno guidato l’aumento.

La spesa al consumo corretta per l’inflazione è diminuita per la prima volta in cinque mesi dopo una robusta stagione di acquisti natalizi. La spesa per beni è rallentata al ritmo più veloce in oltre un anno. Il rallentamento è stato guidato dal maggiore calo degli acquisti di autoveicoli dalla metà del 2021.

La spesa per i servizi ha continuato a crescere, riflettendo un forte aumento nel settore immobiliare e nei servizi pubblici, nonché nei servizi finanziari e nell’assistenza sanitaria. Il reddito disponibile reale, il principale sostegno della spesa dei consumatori, è cambiato di poco.

Salari e stipendi sono aumentati dello 0,4%. Senza aggiustare i prezzi all’inflazione, i redditi sono aumentati al ritmo più veloce in un anno, riflettendo un aumento dei pagamenti della previdenza sociale. Il tasso di risparmio è aumentato.

Cosa dicono i politici?

Alcuni politici sembrano aver preso con prudenza i numeri. Il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee ha espresso cautela nell’interpretare i dati sull’inflazione di un singolo mese.

Il presidente della Fed di Atlanta Raphael Bostic ha ribadito la sua opinione secondo cui la Fed potrebbe probabilmente iniziare a tagliare i tassi quest’estate. In un discorso ad una conferenza bancaria della Fed di Atlanta ha detto: “Gli ultimi dati sull’inflazione hanno dimostrato che questa non sarà una marcia inesorabile che porterà immediatamente al 2%, ma che piuttosto ci saranno degli ostacoli lungo il percorso”.

I funzionari politici hanno ripetutamente affermato di dover ancora raggiungere un livello di fiducia riguardo al rallentamento sostenibile dell’inflazione. I numeri del rapporto di giovedì sull’indice di inflazione preferito dalla Fed rafforzano questa visione nel breve termine.

E’ troppo presto per iniziare a tagliare i tassi di interesse. La Fed continuerà a monitorare i dati in arrivo per le prossime decisioni politiche. Questo è l’ultimo rapporto sull’indice preferito dalla Fed a cui i funzionari avranno accesso prima della riunione del 19-20 marzo. Il presidente Jerome Powell e i suoi colleghi hanno effettivamente escluso un taglio dei tassi in quella riunione.

Gli investitori ora propendono per giugno come il momento più probabile per l’inizio dell’allentamento. Il mercato ormai ha capito che la Fed probabilmente non taglierà più di tre volte quest’anno.

Per la Fed tagliare è più difficile di quanto sembri, e impossibile senza prove chiare che l’inflazione sia tornata verso il suo obiettivo. Altri fattori sono contrari ai tagli. La banca centrale vuole evitare l’imbarazzo di tagliare troppo presto e vedere l’inflazione aumentare di nuovo come accadde negli anni ’70. Più le elezioni presidenziali si avvicinano, maggiore è il pericolo che qualsiasi taglio venga denunciato come una mossa politica per aiutare il presidente Joe Biden.

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