Come ogni anno, il mercato ha creato vincitori e vinti. L’euforia per l’intelligenza artificiale ha spinto l’intero mercato azionario. L’ottimismo per la riapertura della Cina ha avuto vita breve. Contrariamente alle aspettative, un gran numero di operazioni si sono rivelate redditizie. Dalla mania dell’intelligenza artificiale alla crisi immobiliare della Cina fino al ritorno di Bitcoin, ecco quali sono stati i migliori trade del 2023.
L’euforia dell’intelligenza artificiale
Niente è stato in grado di fermare l’euforia dell’intelligenza artificiale. Né le valutazioni elevate, né i recenti drammi di OpenAI. E nemmeno il timore che la nuova tecnologia non sia all’altezza delle aspettative. Le sette maggiori aziende tecnologiche – le “Magnifiche Sette” – sono responsabili del 65% del rally dell’S&P 500 di quest’anno. Il grande vincitore è stato Nvidia, che ha sovraperformato l’S&P 500 di oltre 200 punti percentuali.
A gennaio, quando l’euforia per l’IA è decollata, l’esposizione degli hedge fund ai titoli tecnologici aveva raggiunto minimi pluriennali. Ciò li ha costretti a recuperare. Alla fine di settembre, la loro esposizione alla tecnologia è balzata al 99° percentile dei dati storici.
La volatilità delle obbligazioni
Alla fine dell’anno scorso, gli esperti si aspettavano che il 2023 sarebbe stato l'”anno dei bond”. Quella previsione è fallita ma c’è chi, come il miliardario Bill Ackman, è riuscito a trarre generosi profitti da quello che si è rivelato un anno di grandi oscillazioni per le obbligazioni.
Il fondatore di Pershing Square Capital Management è riuscito a cronometrare il mercato in maniera quasi perfetta. Ad agosto aveva dichiarato di essere short sulle obbligazioni a lungo termine, citando l’elevata inflazione e il crescente deficit pubblico. Verso la fine di ottobre, quando i rendimenti sui titoli del Tesoro di riferimento hanno raggiunto il picco oltre il 5%, Ackman ha annunciato di aver liquidato il trade.
Il crollo delle banche regionali
Il ciclo di stretta monetaria più rapido degli ultimi decenni avrebbe dovuto stimolare il reddito netto da interessi delle banche. Infatti, prima che esplodesse la crisi delle banche regionali, i fondi comuni di investimento erano fortemente sovrappesati sui titoli finanziari.
I programmi di emergenza, i salvataggi e l’intervento del governo hanno contribuito a contenere la crisi. Ma non hanno fatto molto per arrestare il crollo delle banche regionali, che quest’anno sono scese mentre il mercato azionario più ampio ha registrato un rally.
La ripresa della Cina non è andata come previsto
Gli strateghi di Wall Street vedevano aumenti a due cifre per le azioni cinesi lo scorso dicembre. Quasi tutti prevedevano che la seconda economia più grande del mondo si sarebbe ripresa grazie al ritiro delle restrizioni Covid. Ma le cose non sono andate come previsto. Le azioni cinesi hanno toccato nuovi minimi e i principali benchmark hanno sottoperformato a livello globale. L’indice MSCI China è sceso di oltre il 14% su base annua.
Alcune aziende sono state inghiottite dalla crisi immobiliare. Country Garden, un tempo il più grande sviluppatore cinese, è precipitato in default e Evergrande Group ha lottato per evitare la liquidazione. Alcune obbligazioni in dollari di Evergrande vengono ora scambiate a circa 1 centesimo di dollaro.
Azioni Giapponesi
Il Giappone è emerso tra i paesi preferiti dagli investitori quest’anno. Diversi fattori hanno contribuito a migliorare il sentiment. La crescita economica si è ripresa e la banca centrale potrebbe finalmente essere pronta ad abbandonare la sua politica monetaria ultra-espansiva. Anche l’interesse di Warren Buffett ha contribuito al rally delle azioni giapponesi quest’anno. Il leggendario investitore ha dichiarato ad aprile che stava prendendo in considerazione ulteriori investimenti giapponesi dopo aver aumentato le sue partecipazioni nelle società commerciali della nazione. L’indice di riferimento Topix è salito al massimo degli ultimi 33 anni.
Un’altra operazione di successo è stata la vendita allo scoperto dei titoli di Stato giapponesi. Gli investitori avevano scommesso sulla fine della politica monetaria ultra-espansiva della Bank of Japan. Anche se alla fine hanno ricevuto una certa conferma con l’allentamento del programma di controllo della curva dei rendimenti, i ribassisti obbligazionari sono chiaramente i vincitori dell’anno. L’azione monetaria si è rivelata meno aggressiva del previsto.
Coloro che si aspettavano un’inversione di tendenza nella debolezza dello yen non sono stati così fortunati. La valuta è ancora la peggiore in Asia e tra le peggiori performance valutarie del G10. Ma il carry trade sullo yen ha dato risultati favolosi.
Il ritorno di Bitcoin
Il mercato delle criptovalute ha vacillato dopo i crolli e gli scandali degli ultimi due anni. Durante la prima metà dell’anno, il mercato non è riuscito a gestire più di una tiepida ripresa. La liquidità è evaporata e le autorità di regolamentazione si sono scatenate con una serie di azioni legali contro i leader di mercato come Binance e Coinbase.
L’inversione di tendenza ha avuto luogo dopo che le società di investimento guidate da BlackRock hanno presentato una raffica di domande per quotare gli ETF che seguono il prezzo spot di Bitcoin. L’ottimismo secondo cui gli ETF otterranno l’approvazione e stimoleranno un’adozione più ampia di Bitcoin, combinato con la risoluzione legale di alcuni casi crypto e le aspettative per i tagli dei tassi della Fed, hanno contribuito a potenziare i guadagni. Il risultato: Bitcoin è più che raddoppiato quest’anno.