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Silvergate è già stata colpita da una corsa ai depositi e l’interruzione della sua principale rete di pagamento si aggiunge ai dubbi sulla sua capacità di sopravvivere. Venerdì ha dichiarato di aver interrotto il suo prodotto di punta che consentiva ai clienti di spostare dollari dentro e fuori dal suo sistema, interrompendo uno dei suoi maggiori flussi di entrate.
SEN è stato un elemento chiave dell’impianto finanziario per spostare denaro nel settore delle criptovalute, consentendo ai clienti di aziende tra cui Coinbase, Gemini e Crypto.com di utilizzare dollari USA per acquistare e vendere Bitcoin, Ethereum e altri asset digitali. La sua sospensione potrebbe rendere più difficile l’acquisto e la vendita rapida di attività in un settore privo di partner finanziari stabili e credibili.
La banca deteneva contanti per conto di molti exchange, incluso l’ormai famigerato FTX. La base di deposito di Silvergate è esplosa durante il boom delle criptovalute della pandemia, raggiungendo un picco di $ 14,3 miliardi alla fine del 2021 da $ 1,8 miliardi alla fine del 2019. Quando l’aria è uscita dalla bolla crittografica, la situazione si è invertita, soprattutto nel quarto trimestre dello scorso anno dopo il crollo di FTX.
Le origini dei problemi di Silvergate
La banca ha concesso alcuni prestiti a fronte di criptovalute e a gennaio è emerso che stava affrontando un’indagine penale da parte del Dipartimento di Giustizia sui suoi legami con FTX. Ma il difetto centrale era nel suo modello di business. In parole povere, i suoi depositi non erano realmente depositi nel senso normale del termine. Il loro carattere era più simile al flusso di cassa detenuto da un’azienda di trasferimento di denaro.
L’unico motivo per cui Silvergate ha attirato denaro era per regolare le transazioni in entrata e in uscita da uno specifico insieme di attività. Lo scopo di avere fondi o passare attraverso Silvergate era quello di scambiare quel prodotto: se smettevi di fare trading, non c’era bisogno di tenere i soldi lì.
Silvergate aveva solo bisogno che l’interesse per le criptovalute diminuisse affinché i depositanti iniziassero a scomparire. Lo sapeva e lo ha detto nella sua relazione annuale 2021. “Ai depositi attribuibili ai fondi degli investitori dei clienti in valuta digitale viene assegnata la massima volatilità potenziale”, ha affermato. Alla fine del 2021, questi ammontavano all’82% della sua base di deposito.
La cosa ovvia da fare con finanziamenti altamente volatili è metterli nel posto più facilmente accessibile: depositi presso la Federal Reserve o altre banche e buoni del Tesoro estremamente liquidi, per lo più a breve termine.
Silvergate ha investito la maggior parte dei suoi nuovi fondi in titoli a più lungo termine. Entro la fine del terzo trimestre dello scorso anno, prima che i depositi iniziassero a ridursi rapidamente, solo l’11% di quelle che avrebbero dovuto essere le sue attività più liquide erano contanti presso la Fed e altre banche, con il resto in titoli. Solo l’11% di quei titoli erano titoli del Tesoro. Il resto era in obbligazioni garantite da ipoteca con scadenze contrattuali superiori a 10 anni. Le sue partecipazioni obbligazionarie avevano subito $ 1 miliardo di perdite prima che Silvergate iniziasse a scaricarle per far fronte ai prelievi.
Le conseguenze dei guai di Silvergate
Prima di sospendere SEN, Silvergate ha dichiarato la scorsa settimana che potrebbe dover valutare la sua fattibilità dopo aver subito una perdita di $ 1 miliardo alla fine del quarto trimestre e ulteriori perdite a gennaio e febbraio. I clienti si sono mossi per prendere le distanze dalla banca in mezzo alla crescente incertezza.
Gli exchange sono ora alla ricerca di altri partner in grado di elaborare depositi e prelievi in dollari. Ciò li costringerà a gestire la loro liquidità attraverso diverse banche. E con poche alternative a SEN nel settore, le transazioni per i trader al dettaglio potrebbero rallentare e diventare più difficili.
Le azioni di Silvergate sono crollate di circa il 65% nel 2023, portando il calo a oltre il 97%. Il sell-off sembra aver colto alla sprovvista gli analisti. Solo un anno fa l’obiettivo di prezzo medio degli analisti su 12 mesi per Silvergate era di circa $ 187, oltre il 3.000% in più rispetto a dove viene scambiato oggi. Le recenti turbolenze sono diventate così gravi che solo cinque analisti danno un obiettivo di prezzo per il titolo adesso.
Chi presterà denaro nel settore delle crypto?
I problemi di Silvergate stanno alimentando il dibattito tra i regolatori statunitensi sulla capacità delle banche di gestire i rischi derivanti dalle risorse digitali e potrebbero aumentare la distanza tra l’industria delle criptovalute e le principali istituzioni finanziarie.
Signature Bank, un altro comune partner bancario del settore con sede a New York, si è tirato indietro sulla scia del crollo di FTX, separandosi dall’exchange di criptovalute Binance. La banca ha anche interrotto l’elaborazione di depositi o prelievi di clienti non aziendali di Kraken.
Il giorno dopo che Silvergate ha sospeso la sua rete di pagamenti, l’exchange di criptovalute Bybit ha annunciato di non poter più accettare depositi in dollari USA dagli utenti tramite bonifici bancari a causa di “interruzioni del servizio da parte del nostro partner”, senza rivelarne il nome. Bybit è stato il secondo più grande exchange di derivati, con un volume di scambi di 301 miliardi di dollari a gennaio, dietro solo a Binance, secondo i dati di CryptoCompare.
Il ritiro delle banche statunitensi regolamentate a livello federale dal fare affari con le criptovalute significa che le aziende potrebbero eventualmente cercare partner bancari che operano ai margini del settore o addirittura con sede all’estero. Per i clienti, ciò significherebbe intrinsecamente meno tutele normative.
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