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La banca centrale cinese taglia i tassi a breve termine mentre la ripresa si indebolisce
La banca centrale cinese ha tagliato il suo tasso di interesse ufficiale a breve termine, allentando la sua posizione monetaria per aiutare la ripresa dell’economia. La People’s Bank of China ha abbassato il tasso di riacquisto inverso a sette giorni di 10 punti base all’1,9%. Questo è il primo taglio dall’agosto 2022. Sembra quindi che i politici cinesi stiano finalmente riconoscendo la debolezza economica.
I dati ufficiali che verranno rilasciati giovedì dovrebbero mostrare che la ripresa dell’economia ha perso ulteriore slancio a maggio, con l’indebolimento della produzione e degli investimenti. Anche la spesa dei consumatori, che è aumentata all’inizio di quest’anno dopo l’abbandono delle restrizioni Covid, sta iniziando a moderarsi.
Dopo il taglio dei tassi della banca centrale cinese, lo yuan offshore ha esteso la sua perdita scendendo dello 0,3% a 7,1748 per dollaro. Il rendimento delle obbligazioni a 10 anni è sceso di tre punti base al 2,64%. Gli indici azionari della Cina e di Hong Kong sono stati volatili.
Il taglio dei tassi della banca centrale cinese ha preceduto la decisione politica della Federal Reserve. Gli economisti si aspettano una pausa del suo ciclo di inasprimento.
E’ strano che il tasso a breve termine venga adeguato prima del tasso sui prestiti a un anno, noto come strumento di prestito a medio termine. Tale tasso sarà annunciato giovedì e la maggior parte degli economisti si aspetta una riduzione. L’ultima volta che il tasso a sette giorni è stato adeguato prima del tasso ad un anno è stata a marzo 2020.
Forse la PBOC ha tentare di agire prima della riunione della Fed per mitigare l’impatto del taglio dei tassi sullo yuan. Anche i dati imminenti sul credito potrebbero aver influenzato i tempi del taglio. Probabilmente la PBOC è preoccupata per i potenziali shock del mercato e quindi potrebbe aver colto l’opportunità per cercare di placare le preoccupazioni in anticipo.
La Cina ha bisogno di stimoli
Un numero crescente di economisti avevo chiesto alla PBOC di intensificare lo stimolo monetario dopo una serie di indicatori economici deludenti. Un importante economista e consigliere del governo è stato l’ultimo a sostenere un maggiore allentamento. Liu Yuanchun, presidente della Shanghai University of Finance & Economics, ha affermato che la Cina dovrebbe abbassare i tassi per alleviare gli oneri finanziari sulle imprese private e stimolare la ripresa economica.
I costi di indebitamento delle società private superano di gran lunga quelli delle imprese statali. I tassi di prestito sono ora inferiori all’1,8% per le principali società statali, ma raggiungono il 9% per molte aziende private. Ciò significa che gran parte dell’offerta di denaro e prestiti ha finito per circolare solo tra le società di proprietà del governo e all’interno del sistema finanziario.
Inoltre, i tassi di interesse reali della Cina sono saliti a un livello relativamente alto a causa del rallentamento dell’inflazione. Ciò si è aggiunto all’onere finanziario di imprese e famiglie. Nel frattempo, i tassi di interesse reali negli Stati Uniti e in Europa sono relativamente bassi a causa dell’elevata inflazione.
Il governatore della PBOC Yi Gang la scorsa settimana ha promesso di intensificare gli “aggiustamenti anticiclici”, un cambiamento di linguaggio che secondo alcuni analisti ha segnalato un ulteriore allentamento. Le autorità dovrebbero anche intensificare il sostegno fiscale all’economia, poiché l’ampia spesa pubblica è stata lenta a causa del fardello del debito dei governi locali e del calo delle entrate derivanti dalla vendita di terreni.
Alcuni dei passaggi mirati includono nuove misure di sostegno per il mercato immobiliare in difficoltà e agevolazioni fiscali per le aziende manifatturiere di fascia alta, secondo persone che hanno familiarità con i piani. Il Consiglio di Stato si è impegnato la scorsa settimana ad estendere le esenzioni fiscali sulle vendite di veicoli elettrici al fine di stimolare la spesa.
I segnali di una ripresa debole
La ripresa economica della Cina ha mostrato ulteriori segnali di indebolimento a maggio. Sia le esportazioni che le importazioni si sono contratte rispetto a un anno fa, segno di una domanda globale e interna contenuta. L’attività manifatturiera si è contratta a un ritmo peggiore rispetto ad aprile, mentre l’espansione dei servizi è diminuita.
La ripresa economica della Cina è stata guidata dalla spesa dei consumatori per servizi, come viaggi e ristoranti, mentre la produzione è rimasta indietro. Gli ultimi dati dei sondaggi PMI sottolineano questo andamento irregolare, sollevando anche interrogativi sulla forza dei consumi nell’economia.
Dati recenti mostrano che le famiglie stanno risparmiando di più e pagando i mutui, invece di indebitarsi. Anche le imprese non sono disposte a contrarre prestiti perché la domanda rimane debole e i loro profitti stanno diminuendo.
I dati sull’inflazione hanno fornito ulteriori prove di debolezza economica. L’indice dei prezzi al consumo è salito dello 0,2% rispetto all’anno precedente. I prezzi alla produzione sono diminuiti del 4,6% sulla scia del calo dei prezzi delle materie prime e della debole domanda interna ed estera.
Il governatore della PBOC Yi Gang sembra aver minimizzato i rischi di deflazione in un discorso pubblicato dalla banca centrale. Ha attribuito il rallentamento dell’inflazione negli ultimi mesi alla ripresa più debole della domanda, unitamente ad un’elevata base di confronto rispetto allo scorso anno per i prezzi dell’energia e degli ortaggi.
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