Gli investitori e gli analisti di Wall Street sono stati colti di sorpresa dal presidente Powell la scorsa settimana, che ha segnalato la fine della storica campagna di stretta monetaria della Fed con una svolta accomodante nel 2024. In seguito, il Dow Jones e il Nasdaq 100 sono saliti a livelli record. Le obbligazioni sono salite lungo tutta la curva, con il rendimento del decennale che è sceso sotto il 4% per la prima volta da agosto. Il credito è esploso e gli asset rischiosi in tutto il mondo si sono ripresi.
L’S&P 500 ha registrato la sua settima settimana consecutiva in positivo, la serie di guadagni più lunga in sei anni, sfiorando un massimo record. Ciò ha costretto i trader e gli strateghi di Wall Street ad aumentare le loro previsioni sia per le azioni che per le obbligazioni.
Con l’arrivo del nuovo anno, si sollevano seri interrogativi su quanto i mercati possano ancora salire. I sei tagli dei tassi di interesse previsti dal mercato obbligazionario potrebbero non essere giustificati. Venerdì, i funzionari politici hanno già iniziato a reagire, con il presidente della Fed di New York John Williams che ha definito “prematuro” parlare di un taglio dei tassi di marzo.
L’oro ha restituito parte dei suoi guadagni post-FOMC. Il dollaro invece è crollato.
Bitcoin ed Ethereum sono scesi entrambi. Il petrolio è riuscito a chiudere la prima settimana in positivo da ottobre.
Powell segnala il pivot della Fed
La Fed ha deciso di mantenere i tassi a un massimo di 22 anni per la terza riunione consecutiva e ora è pronta ad invertire la sua direzione politica passando ai tagli dei tassi nel 2024. Meno di due settimane fa, Powell aveva dichiarato che sarebbe stato “prematuro” speculare sui tempi dei tagli dei tassi. Ma l’argomento è stato chiaramente affrontato durante l’incontro di mercoledì.
La stima mediana dei funzionari della Fed per i tassi di interesse alla fine del 2024 è del 4,6%. Ciò equivale a tre tagli dei tassi di 25 punti base. I politici prevedono ulteriori riduzioni del tasso di riferimento, che chiuderà il 2025 al 3,6%.
Una leggera modifica alla dichiarazione del FOMC ha evidenziato il cambiamento di tono, con i funzionari che hanno osservato che monitoreranno una serie di dati e sviluppi per vedere se “qualsiasi” ulteriore rafforzamento della politica sarà appropriato. Quella parola non era presente nella dichiarazione di novembre.
Powell ha riconosciuto i progressi fatti sull’inflazione e la maggior parte dei funzionari ora ritiene che i rischi per la crescita dei prezzi siano sostanzialmente bilanciati.
Le proiezioni aggiornate mostrano anche stime di inflazione più basse per quest’anno e il prossimo, con l’indicatore dei prezzi preferito dalla Fed che ora è visto in aumento del 2,4% nel 2024. I politici hanno leggermente abbassato le loro previsioni per la crescita economica per il prossimo anno e mantenuto invariate le proiezioni sulla disoccupazione.
La BCE non discute affatto di tagli dei tassi
La BCE si è unita alla Bank of England nel respingere le aspettative del mercato sui tagli dei tassi nel 2024. La presidente Lagarde ha dichiarato che i membri del Consiglio direttivo non hanno affatto discusso di tagli dei tassi. Nessuno dovrebbe aspettarsi un allentamento nei prossimi due trimestri.
Come ampiamente previsto, la BCE ha mantenuto il tasso sui depositi al record del 4% per il secondo incontro consecutivo. Nel frattempo, i funzionari hanno affermato che accelereranno la fine dei reinvestimenti nell’ambito del programma di acquisto di obbligazioni PEPP.
Nella seconda metà dell’anno la BCE intende ridurre il portafoglio PEPP in media di 7,5 miliardi di euro al mese. Interromperà i reinvestimenti alla fine del 2024. L’annuncio significa che la BCE perde parte della capacità di affrontare le turbolenze nei mercati obbligazionari europei poiché i reinvestimenti possono essere utilizzati in modo flessibile per acquistare il debito dei paesi più sensibili all’aumento dei costi di finanziamento.
Nella sua dichiarazione, la BCE ha omesso di affermare che “si prevede che l’inflazione resterà troppo elevata per troppo tempo”, affermando invece che “diminuirà gradualmente nel corso del prossimo anno”.
Le nuove proiezioni trimestrali mostrano un’economia più debole che ammorbidisce le prospettive per i prezzi al consumo. La BCE prevede un’inflazione al 2,7% l’anno prossimo, al 2,1% nel 2025 e all’1,9% nel 2026.
Ma i funzionari non devono assolutamente abbassare la guardia, ha detto Lagarde in conferenza stampa citando rischi persistenti al rialzo per i prezzi al consumo derivanti dagli aumenti salariali. Le retribuzioni negoziate in Eurozona sono aumentate del 4,7% nel terzo trimestre, il ritmo più veloce degli ultimi decenni.
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