La Fed lascia i tassi invariati e segnala la possibilità di un altro aumento

La Fed ha lasciato invariati i tassi di interesse in un intervallo compreso tra il 5,25% e il 5,5%, segnalando che i costi di finanziamento probabilmente rimarranno più alti più a lungo.

Nella dichiarazione pubblicata dopo l’incontro, il FOMC ha ripetuto che i funzionari determineranno “la portata di un ulteriore rafforzamento della politica che potrebbe essere appropriato”. A ciò si aggiungono i commenti del presidente Powell: “siamo pronti ad aumentare ulteriormente i tassi, se opportuno, e intendiamo mantenere la politica a un livello restrittivo finché non saremo sicuri che l’inflazione si sta muovendo in modo sostenibile verso il nostro obiettivo”.

Dopo l’inasprimento storicamente rapido degli ultimi 18 mesi, la nuova strategia politica mira a lasciare che i dati in arrivo determinino il livello massimo dei tassi di interesse. Powell ha sottolineato che la Fed procederà con cautela – parole che ha ripetuto almeno una dozzina di volte mercoledì durante la conferenza stampa – nel valutare i dati e l’evoluzione delle prospettive e dei rischi.

Ci sono molti ostacoli che i politici devono considerare. I prezzi del petrolio sono aumentati di circa il 30% da giugno, mentre la ripresa dei pagamenti dei prestiti studenteschi il prossimo mese toglierà maggiore potere di spesa discrezionale ai consumatori.

Dopo la decisione della Fed di lasciare i tassi invariati, i rendimenti dei Treasury a due, cinque e dieci anni sono saliti ai massimi da oltre un decennio. Il dollaro ha invertito le perdite giornaliere, chiudendo la giornata in rialzo. L’indice S&P 500 ha cancellato i guadagni precedenti.

Gli investitori rimangono scettici sul fatto che la Fed proseguirà con un altro aumento dei tassi quest’anno. I futures mostrano probabilità più o meno uniformi di un ulteriore inasprimento nel 2023.

Le nuove proiezioni economiche

Le proiezioni trimestrali aggiornate hanno mostrato che 12 funzionari su 19 sono favorevoli a un altro aumento dei tassi nel 2023. Per il prossimo anno i funzionari prevedono un allentamento minore di quanto previsto a giugno. Ciò riflette probabilmente la recente forza mostrata dall’economia e la resilienza del mercato del lavoro mentre l’inflazione core continua a decelerare. Ora si aspettano che sarà opportuno ridurre i tassi al 5,1% entro la fine del 2024, secondo la loro stima mediana, rispetto al 4,6% previsto a giugno. Secondo loro i tassi scenderanno successivamente al 3,9% alla fine del 2025 e al 2,9% alla fine del 2026.

I funzionari prevedono inoltre che l’inflazione scenderà al di sotto del 3% l’anno prossimo e tornerà al 2% nel 2026. Si aspettano che la crescita economica rallenterà nel 2024 all’1,5% dopo un ritmo rivisto al rialzo del 2,1% nel 2023. Il tasso di disoccupazione salirà al 4,1% nel 2024, rispetto al 4,5% delle proiezioni di giugno.

Il soft landing non è lo scenario base della Fed

Finora l’economia statunitense ha resistito al ciclo di inasprimento della Fed, che ha portato l’intervallo obiettivo per il tasso di riferimento da quasi zero nel marzo 2022 al 5,25-5,5% a luglio. La spesa dei consumatori è ancora forte e il mercato del lavoro è rimasto stabile, anche se la crescita dell’occupazione sta iniziando a moderarsi.

Questa forza è di buon auspicio per gli sforzi della Fed volti a raffreddare l’inflazione senza mandare l’economia in recessione, ma ha anche sollevato preoccupazioni sul fatto che la lotta all’inflazione potrebbe essere prolungata.

La misura dell’inflazione sottostante preferita dalla Fed ha registrato i più piccoli aumenti consecutivi dalla fine del 2020. L’indice dei prezzi della spesa per consumi personali è aumentato dello 0,2% a giugno e luglio, in calo rispetto a una media di quasi lo 0,4% nei primi cinque mesi dell’anno.

Il capo della Fed ha avvertito che uno scenario di atterraggio morbido non è ancora garantito, affermando che non rientra nelle aspettative di base della Fed, nonostante ciò che implicano le ultime proiezioni. “Alla fine, ciò potrebbe essere deciso da fattori che sono fuori dal nostro controllo”, ha detto Powell. In seguito, ha aggiunto che un atterraggio morbido è quello che i funzionari hanno cercato di ottenere per tutto questo tempo. Ma ripristinare la stabilità dei prezzi dopo un grande shock inflazionistico senza una recessione sarebbe un risultato raro per la Federal Reserve.

Affinché si possa concretizzare un atterraggio morbido, alcuni funzionari della Fed hanno affermato che è necessario assistere a un ulteriore rallentamento del mercato del lavoro e della domanda complessiva. Nel frattempo, gli economisti hanno migliorato le loro previsioni sul prodotto interno lordo del terzo trimestre a seguito di una serie di rapporti più forti del previsto.

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