Quando l’inflazione non molla: cosa cambia per tassi e mercati
USA – Prezzi alla produzione che accelerano, ciclo che rallenta a macchia di leopardo Negli Stati Uniti il dato che ha dominato la settimana è stato il PPI, perché ha rimesso tensione sul tema “quanto è davvero finita l’inflazione”. L’indice headline sale +2,9% a/a contro
Il nuovo equilibrio dei mercati: meno crescita, inflazione più lenta a scendere
USA – Crescita sotto attese, inflazione che non collabora Negli Stati Uniti la settimana mette insieme due segnali che complicano la vita alla Fed. La crescita rallenta più del previsto: il PIL del Q4 sale +1,4% annualizzato contro attese +2,5%, e lo shutdown viene stimato
Repricing dei tassi: cosa cambia davvero questa settimana
USA – Inflazione che scende, lavoro che regge: ecco perché i tagli tornano credibili Negli Stati Uniti il dato chiave della settimana è stato il CPI, perché ha tolto pressione alla Fed senza dare l’idea di un’economia che si sta rompendo. L’inflazione headline rallenta al
Sotto la superficie dei mercati: cosa dicono i dati
🇺🇸 USA – Il lavoro si svuota sotto la superficie Negli Stati Uniti il messaggio della settimana arriva tutto dal mercato del lavoro, ed è meno rassicurante di quanto sembri in headline. I JOLTS di dicembre scendono a 6,54 milioni di posizioni aperte, ben sotto
Mercati sotto la superficie: cosa raccontano davvero i dati
🇺🇸 USA – Fed ferma, dati misti e dollaro che torna a rafforzarsi Negli Stati Uniti il quadro si chiarisce ma non diventa più semplice. Il FOMC ha lasciato i tassi invariati nel range 3,5%–3,75%, con una decisione tutt’altro che unanime (10 voti contro 2),
Un rallentamento che non fa rumore: cosa sta succedendo davvero ai mercati
USA – Rallenta il ciclo, non il sistema Negli Stati Uniti il rallentamento è ormai evidente, ma continua a prendere una forma molto diversa da quella tipica delle fasi pre-recessive. Il mercato del lavoro resta il punto di tenuta del ciclo. Le nuove richieste di sussidi si
Il futuro del rally azionario dipenderà dai profitti derivanti dall’intelligenza artificiale
Il futuro del rally azionario del 2023 dipenderà sempre di più dalla capacità di una manciata di aziende tecnologiche di sfruttare gli investimenti nell’intelligenza artificiale per ottenere profitti ancora più elevati. Quest’anno il 75% del guadagno dell’indice S&P 500 viene da sette aziende, tra cui Microsoft e Nvidia. Il rally azionario è stato in parte alimentato dall’hype per l’intelligenza artificiale.
Adesso le aziende che rivendicano i profitti legati all’intelligenza artificiale dovranno iniziare a mostrarli se vogliono che i prezzi delle loro azioni continuino ad aumentare. Le valutazioni dei titoli tecnologici sono elevate poiché scambiano a una media di circa 32 volte gli utili.
Le megacap tecnologiche hanno appena realizzato profitti record di 99 miliardi di dollari nel terzo trimestre. Poiché rappresentano quasi il 30% dell’S&P 500, la pressione affinché mantengano le speranze di ulteriori guadagni azionari sta aumentando.
La posta in gioco è alta. Le azioni quest’anno hanno aggiunto circa 5 trilioni di dollari al valore del mercato. Gli strateghi azionari di Wall Street prevedono nuovi massimi storici per il 2024. Ma se c’è una cosa che gli investitori hanno imparato nel 2023, è di non fare troppo affidamento sulle previsioni azionarie.
I profitti derivanti dall’intelligenza artificiale
Nvidia è stata il motore che ha alimentato gran parte della crescita dei profitti delle aziende tecnologiche quest’anno. È l’unica tra di loro ad aver registrato un aumento degli utili come risultato della domanda di intelligenza artificiale. Si prevede che quest’anno il produttore di chip genererà circa 28 miliardi di dollari di profitti, rispetto ai circa 4,4 miliardi di dollari dell’anno scorso. La maggior parte dei guadagni deriva dalle vendite dei cosiddetti chip acceleratori utilizzati per addestrare i modelli linguistici di grandi dimensioni che sono alla base di applicazioni come ChatGPT.
Altri nel gruppo, come Apple, Amazon.com e Alphabet, non hanno ancora mostrato molti miglioramenti nell’IA. Microsoft ha guadagnato un po’ meno nell’anno fiscale terminato a giugno rispetto al periodo precedente. Per il prossimo anno fiscale, gli analisti prevedono in media un aumento degli utili del 17%. Grazie al suo investimento di 13 miliardi di dollari in OpenAI, la società è probabilmente nella migliore posizione dopo Nvidia nel campo dell’intelligenza artificiale.
Le valutazioni tecnologiche sono elevate
I prezzi delle azioni stanno salendo più velocemente delle stime sugli utili. Il rapporto medio prezzo/utili attesi per i sette titoli più grandi dell’S&P 500 è aumentato rispetto a circa 21 all’inizio dell’anno, ma è inferiore al picco di luglio pari a 36.
Alcuni titoli, come Meta Platforms, sono relativamente economici (19 volte gli utili). Altri non lo sono per niente. Con 63 volte gli utili stimati, Tesla è il più costoso.
Alcuni investitori ritengono che questi livelli potrebbero essere troppo bassi e che i profitti derivanti dall’intelligenza artificiale contribuiranno a far sembrare alcuni titoli tecnologici un affare ai prezzi attuali.
I guadagni futuri per le megacap tecnologiche, e per l’indice S&P 500 nel suo insieme, dipenderanno anche dal contesto macroeconomico. Gli investitori scontano uno scenario “riccioli d’oro” in cui gli Stati Uniti eviteranno una recessione e la Fed passerà ai tagli dei tassi entro la prima metà del 2024.
Anche se le azioni non scendessero il prossimo anno, non è chiaro quanto potrebbero salire con le valutazioni già così elevate. Le azioni di Nvidia sono rimaste all’interno di un range per gran parte della seconda metà del 2023 anche se i suoi profitti sono aumentati.
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