L’inflazione USA rimane elevata, aggiungendo pressione per ulteriori aumenti della Fed

I dati di martedì hanno mostrato che l’inflazione USA è rimasta elevata, segnalando persistenti pressioni inflazionistiche che potrebbero spingere la Federal Reserve ad alzare i tassi di interesse più in alto di quanto precedentemente previsto.

Su base mensile, l’indice complessivo dei prezzi al consumo è salito dello 0,5% a gennaio, il massimo in tre mesi, sostenuto dai costi dell’energia e degli alloggi. La misura è aumentata del 6,4% rispetto all’anno precedente.

Escludendo cibo ed energia, il cosiddetto core CPI è aumentato dello 0,4% il mese scorso e del 5,6% rispetto all’anno precedente. Gli economisti vedono questa misura come un indicatore migliore dell’inflazione sottostante rispetto all’indice CPI complessivo.

Le stime mediane in un sondaggio Bloomberg di economisti prevedevano un aumento mensile dello 0,5% nel CPI e un aumento dello 0,4% nel core CPI. Entrambe le misure annuali sono state superiori alle attese e hanno mostrato una decelerazione molto più lenta rispetto agli ultimi mesi.

Le cifre supportano le recenti affermazioni dei funzionari politici secondo cui è necessario aumentare ulteriormente i tassi e mantenerli elevati per un po’ di tempo, e possibilmente a un livello più alto di quanto previsto in precedenza.

Il percorso verso la stabilità dei prezzi sarà probabilmente lungo e accidentato. La disinflazione dei beni che ha determinato il calo dell’inflazione complessiva negli ultimi mesi sembra perdere slancio e la solidità del mercato del lavoro continua a porre rischi al rialzo per la crescita dei salari e dei prezzi dei servizi.

I dettagli del rapporto sull’inflazione USA

Shelter

I dettagli del CPI hanno mostrato che lo shelter è stato di gran lunga il maggior contributore all’aumento mensile, rappresentando quasi la metà dell’aumento.

I costi degli alloggi, che rappresentano la maggiore componente dei servizi e costituiscono circa un terzo del CPI, sono aumentati dello 0,7% il mese scorso. Su base annuale, l’inflazione degli affitti e dello shelter ha raggiunto un massimo storico rispettivamente dell’8,56% e del 7,51%.

A causa del modo in cui vengono calcolate le metriche immobiliari, c’è un ritardo significativo tra le variazioni dei prezzi in tempo reale e le statistiche del governo.

Il rapporto di gennaio ha incorporato nuovi pesi per il paniere dei consumatori per cercare di catturare più accuratamente le abitudini di spesa degli americani. I componenti dello shelter rappresentano ora una quota maggiore dell’indice complessivo, mentre le auto usate ne costituiscono una quota minore.

Servizi “core”

Gli americani hanno spostato una parte maggiore della loro spesa verso i servizi e la Fed, in particolare il presidente Jerome Powell, osserva da vicino quelli che escludono energia e alloggi per valutare le persistenza dell’inflazione.

I cosiddetti servizi core escluse le abitazioni sono aumentati dello 0,3%, in leggero calo rispetto al mese precedente. Si ritiene che i salari siano un fattore chiave della crescita in questa categoria. Detto questo, un calo mensile record dei servizi di assistenza medica ha pesato sulla cifra. Escludendo tale categoria, l’inflazione dei servizi è aumentata dello 0,8%, il massimo da settembre.

Ecco le variazioni mensili più significative:

• Tariffe aeree: -2,1%;
• Cibo a casa: +0,4%, l’aumento più basso da agosto 2021;
• Farmaci da prescrizione: +2,1%, l’aumento più alto di sempre;
• Case di cura: +1,4%, l’aumento più alto di sempre;
• Abbigliamento: +0,8%, il massimo da dicembre 2021;
• Riparazioni autoveicoli +2,7%, il massimo da agosto 2021.

I prezzi delle auto usate, un fattore chiave della disinflazione degli ultimi mesi, sono diminuiti per il settimo mese consecutivo mentre i prezzi dell’energia sono aumentati per la prima volta in tre mesi.

Salari

Mentre un forte mercato del lavoro ha sostenuto la crescita dei salari negli ultimi mesi, l’inflazione ha eroso quei guadagni all’inizio dell’anno. Un rapporto separato martedì ha mostrato che le retribuzioni orarie medie aggiustate all’inflazione sono diminuite dello 0,2% rispetto al mese precedente, il calo maggiore da giugno. La retribuzione è diminuita dell’1,8% rispetto all’anno precedente.

Come si sono mossi i mercati?

Le revisioni annuali pubblicate venerdì hanno mostrato lievi ma notevoli aggiustamenti al rialzo dei dati sull’inflazione negli ultimi mesi del 2022.

Gli economisti si aspettano che l’inflazione USA scenda piuttosto bruscamente entro la fine del 2023, ma sono divisi sul fatto che un tale calo possa verificarsi senza far precipitare l’economia in recessione. Gran parte di ciò dipende da quanto lontano andrà la Fed. I responsabili politici avranno in mano i dati del CPI e il rapporto sull’occupazione di febbraio prima di incontrarsi il mese prossimo.

L’indice S&P 500 ha chiuso quasi piatto e il rendimento dei Treasury a due anni ha aggiunto più di 10 punti base dopo che i dati hanno mostrato che l’inflazione USA è rimasta elevata.

I trader hanno scontato una probabilità di quasi il 50% per un aumento del tasso di un quarto di punto a giugno, dopo aumenti simili a marzo e maggio.

Gli indici azionari sono scesi quando il presidente della Federal Reserve Bank di Richmond, Thomas Barkin, ha dichiarato che la banca centrale potrebbe dover fare di più per combattere l’inflazione. Allo stesso tempo, il presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, ha affermato che gli aumenti dei tassi potrebbero durare per un periodo più lungo rispetto a quanto previsto in precedenza.

Le azioni hanno ridotto le perdite dopo che il presidente della Federal Reserve Bank di Filadelfia Patrick Harker ha affermato che i politici si stanno avvicinando ad un livello sufficientemente restrittivo dei tassi: “A mio avviso, non abbiamo ancora finito ma probabilmente siamo vicini”.

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