Mercati in attesa della Fed: il picco dei tassi si avvicina

La Federal Reserve sembra pronta a moderare nuovamente gli aumenti dei tassi di interesse, mantenendo sul tavolo ulteriori rialzi mentre si scontra con le scommesse del mercato sui tagli entro la fine dell’anno.

Si prevede che i funzionari aumenteranno i tassi di 25 punti base, portando il benchmark a un intervallo compreso tra il 4,5% e il 4,75%. La mossa rappresenterebbe un altro passo verso il rallentamento dei rialzi, dopo un aumento di 50 punti base a dicembre. La decisione sarà annunciata alle 14:00 a Washington e il presidente parlerà ai giornalisti 30 minuti dopo.

Recenti rapporti economici suggeriscono che le pressioni sui prezzi si stanno allentando e la crescita si sta raffreddando. L’indice della spesa per consumi personali è aumentato del 5% a dicembre rispetto all’anno precedente, il ritmo più lento dal 2021.

Pur muovendosi nella direzione giusta, l’inflazione è ancora troppo alta rispetto all’obiettivo della Fed. Un mercato del lavoro ancora teso potrebbe inoltre aumentare la pressione sulla banca centrale affinché estenda la sua campagna di inasprimento o mantenga i tassi a livelli restrittivi più a lungo.

Il picco dei tassi si avvicina

Secondo le previsioni pubblicate a dicembre, i responsabili politici si aspettano che i tassi superino il 5% e rimangano a quel livello per dare il tempo alla politica monetaria di trasmettersi attraverso l’economia.

La speculazione che il picco dei tassi sia vicino sta portando a chiedersi se sia giunto il momento per la Fed di modificare la formulazione nella sua dichiarazione che afferma che “aumenti continui” dei tassi saranno appropriati. Alcuni ritengono che i responsabili politici rischiano di inviare un segnale eccessivamente accomodante se modificano la dichiarazione.

Tassi alti per “un po’ di tempo”

Alcuni economisti stanno aspettando che la Fed formalizzi la forward guidance che i politici stanno verbalizzando da mesi nelle dichiarazioni pubbliche – tassi a livelli restrittivi per “un po’ di tempo”.

L’aggiunta di tali intenzioni invierebbe un messaggio da falco ai mercati e respingerebbe le aspettative secondo cui la Fed taglierà i tassi nella seconda metà di quest’anno. Inoltre, mantenere i tassi a livelli elevati per un certo periodo di tempo consente alla banca centrale di continuare a inasprire la politica, con i tassi di interesse che diventano più restrittivi in ​​termini reali man mano che l’inflazione scende.

Possibile pausa a maggio

I dati sull’inflazione di ottobre, novembre e dicembre, che hanno tutti mostrato un costante calo degli aumenti dei prezzi, sono stati incoraggianti. Tuttavia la Fed ha bisogno di vedere di più.

Secondo una linea temporale delineata da uno dei membri più hawkish della Fed, il governatore Christopher Waller, una pausa sarebbe possibile alla riunione di maggio.

“L’argomento è solo se dovresti mettere in pausa dopo tre mesi di dati o dopo sei mesi di dati”, ha detto Waller il 20 gennaio. “Dal lato della gestione del rischio, ho bisogno di sei mesi di dati, non solo tre”.

Waller ha sottolineato le tendenze incoraggianti nei dati sui salari, che hanno mostrato una decelerazione negli ultimi mesi. Un rapporto martedì ha mostrato che l’indice del costo del lavoro (Employment Cost Index) negli Stati Uniti, un indicatore generale dei salari, è aumentato dell’1% nel quarto trimestre, un ritmo più lento di quanto previsto dagli economisti.

Le condizioni finanziarie vanno contro gli obiettivi della Fed

Le condizioni finanziarie sono le più accomodanti dallo scorso febbraio, poiché gli investitori scommettono che il calo dell’inflazione consentirà alla banca centrale di interrompere presto gli aumenti e tagliare i tassi entro la fine dell’anno. Ma queste condizioni, tra cui l’aumento di azioni e obbligazioni, potrebbero contrastare gli sforzi della Fed alimentando una maggiore spesa.

I funzionari della Fed hanno per lo più evitato di discutere dei mercati finanziari, ma i verbali della riunione di dicembre della banca centrale hanno mostrato che i politici sono preoccupati per il loro “allentamento ingiustificato“.

Sarà interessante analizzare la comunicazione usata da Powell per rispondere ad eventuali domande relative all’allentamento delle condizioni finanziarie dalla riunione di dicembre.

Il tetto del debito

Powell potrebbe essere interrogato sui negoziati in corso a Washington sul tetto del debito e su come potrebbe soffrire l’economia statunitense se i legislatori non riuscissero a raggiungere un accordo.

L’incertezza sul limite del debito ha anche potenziali conseguenze per il quantitative tightening, aggiungendo maggiore volatilità al ritmo con cui le riserve vengono drenate dal sistema bancario.

È probabile che il capo della Fed rimanga fuori dal dibattito politico, ma potrebbe offrire informazioni su quali parametri stanno guardando i funzionari per garantire che le riserve non scendano troppo in basso.

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