
SpaceX di Elon Musk valutata a $ 175 miliardi in un’offerta pubblica
SpaceX di Elon Musk ha avviato discussioni sulla vendita di azioni privilegiate a un prezzo che valuta la società a stretto controllo a 175 miliardi di dollari. L’offerta pubblica di SpaceX potrebbe variare da 500 a 750 milioni di dollari e le azioni potrebbero essere

Bull Run di Bitcoin: dovresti comprare sopra i 40.000 dollari?
Bitcoin è aumentato di oltre il 160% quest’anno. Martedì il token ha superato i 43.000 dollari, aggiungendo circa il 16%. L’ottimismo per ulteriori guadagni è alto. Stiamo assistendo a una bull run di Bitcoin oppure il prezzo del token è destinato a fermarsi? La performance

Spotify non è immune dal rallentamento economico e taglia 1.500 posti di lavoro
Spotify sta riducendo la sua forza lavoro del 17% nell’ambito di uno sforzo che porterà al taglio di 1.500 posti di lavoro e servirà a ridurre i costi e aumentare la redditività. Il colosso dell’audio streaming è sulla buona strada per aggiungere più di 100

Cosa fa muovere Wall Street e la Borsa Europea? Sintesi Macro – Settimana 48
E’ stato un novembre da record per i mercati finanziari. L’S&P 500 ha ottenuto un guadagno superiore all’8%. Questo è successo meno di 10 volte dal 1928 nel mese di novembre. In rialzo per la quinta settimana consecutiva, l’indice ha raggiunto il livello più alto

L’evoluzione del sistema bancario ombra
L’innovazione finanziaria e tecnologica e i cambiamenti nel contesto macroeconomico hanno portato alla crescita delle istituzioni finanziarie non bancarie e allo spostamento delle banche nella fornitura dei tradizionali servizi di intermediazione finanziaria (raccolta di depositi, concessione di prestiti e facilitazione dei pagamenti). In questo post,

Guida per iniziare ad investire: le basi degli investimenti
Se sei un investitore principiante o devi ancora iniziare ad investire, magari perché pensi di aver bisogno di molti soldi o non sei sicuro di quale sia il miglior investimento, ti servono le basi. Tutti devono iniziare da qualche parte. Warren Buffet, uno degli uomini
Non tutti i Treasuries statunitensi sono sicuri
I Treasuries statunitensi sono visti a livello globale come il bene rifugio per eccellenza. Eppure non tutti i Treasuries sono così sicuri. Sono le scadenze brevi che meglio si adattano a questa definizione, secondo un documento della Federal Reserve Bank di Dallas. I buoni del Tesoro a lungo termine possono non avere alcun rischio di insolvenza, ma presentano un rischio di liquidità e un rischio di tasso di interesse. Quando si vende l’obbligazione prima della scadenza, il prezzo di vendita a volte può essere incerto, specialmente in periodi di stress di mercato.
Questi rischi sono stati sottolineati a marzo durante la crisi bancaria regionale degli Stati Uniti, quando le perdite sui buoni del Tesoro a lungo termine e altri titoli di debito sono diventate forze chiave alla base del fallimento di diversi istituti di credito.
Durante le crisi, gli investitori apprezzano la sicurezza e la liquidità e si riversano sui buoni del Tesoro a breve termine. J. Scott Davis, autore del documento della Fed di Dallas, ha illustrato come in due recenti crisi finanziarie, dal 2007 al 2009 e la crisi del Covid nel 2020, gli afflussi verso il debito statunitense a lungo termine sono diminuiti mentre quelli verso il debito a breve termine sono aumentati. A sostenere le attività statunitensi durante questi periodi turbolenti è il fatto che il dollaro è la valuta di riserva mondiale.
Gli Stati Uniti sono debitori netti
Gli Stati Uniti hanno un grande debito estero. Tendono a detenere attività rischiose (principalmente azioni) che finanziano vendendo titoli di debito sicuri al resto del mondo.
In tempi normali, questo porta ad un privilegio esorbitante poiché la nazione guadagna un rendimento maggiore sulle sue attività esterne rispetto a quello che paga sulle passività esterne. Ma in una crisi, questa situazione porta ad un dovere altrettanto esorbitante. Detenendo attività rischiose finanziate con debito sicuro, quando il valore di tali attività scende si verifica un trasferimento di ricchezza dagli Stati Uniti al resto del mondo. Tutto ciò porta ad un aumento del saldo delle partite correnti. Le famiglie statunitensi, di fronte a un calo della ricchezza rispetto al resto del mondo, aumentano i propri risparmi.
Gli afflussi netti totali e gli afflussi netti in attività sicure statunitensi sono diminuiti drasticamente durante la crisi finanziaria del 2007-2009. Gli afflussi netti sono gli afflussi (acquisti esteri di attività statunitensi) meno i deflussi (acquisti statunitensi di attività estere). I flussi in attività sicure sono i flussi in obbligazioni e debito, mentre i flussi totali includono attività sicure e attività rischiose.
Gli afflussi netti totali negli Stati Uniti sono passati da circa il 6% del PIL nel 2006 a circa il 3% nel 2009, una considerevole inversione delle partite correnti. Il calo degli afflussi netti in attività sicure è stato ancora maggiore: i flussi netti in attività sicure sono scesi dal 7% del PIL alla vigilia della crisi finanziaria globale al 2%.
Non tutti i Treasuries sono ugualmente sicuri
Sia i Treasuries a lungo termine che quelli a breve termine sono ampiamente considerati attività sicure e non presentano alcun rischio di insolvenza. E’ comune nella letteratura finanziaria discutere di come questi asset sicuri forniscano ai loro detentori un vantaggio in termini di sicurezza. Tale vantaggio porta a una domanda più elevata e, quindi, a un prezzo più elevato e a un rendimento inferiore. Lo spread negativo tra il rendimento delle attività sicure statunitensi e le attività comparabili di altre economie sviluppate viene definito “rendimento di convenienza“.
Ma non tutti i Treasuries sono ugualmente sicuri. I buoni del Tesoro a lungo termine possono non avere alcun rischio di insolvenza, ma hanno il rischio di liquidità e il rischio di tasso di interesse. Quando si vende l’obbligazione prima della scadenza, il prezzo di vendita è talvolta incerto, specialmente in periodi di stress.
Anche i buoni del Tesoro a breve termine sono privi di rischio di insolvenza ma comportano un rischio di liquidità e di tasso di interesse ridotto rispetto a quelli a lungo termine. In una crisi, gli investitori si riversano sui buoni del Tesoro sicuri a breve termine. Questo è ciò che vediamo nel grafico seguente, che traccia gli afflussi stranieri verso i Treasuries a breve e lungo termine negli ultimi due decenni.
Gli afflussi verso il debito statunitense durante le crisi
Nelle due grandi crisi del periodo campione, la crisi finanziaria globale del 2007-2009 e la pandemia all’inizio del 2020, gli afflussi verso il debito statunitense a lungo termine sono diminuiti ma sono aumentati gli afflussi verso il debito a breve termine.
Un calo degli afflussi verso il debito a lungo termine durante una crisi non è sorprendente. Il ridimensionamento degli afflussi e dei deflussi lordi di capitale durante una crisi è ben documentato. Nella crisi del 2007-2009, l’aumento degli afflussi verso il debito statunitense a breve termine è iniziato nel 2007 e ha subito un’accelerazione alla fine del 2008. Durante la crisi del Covid, questo aumento si è verificato molto più improvvisamente all’inizio del 2020.
ARTICOLI CORRELATI:
L’aumento dei rendimenti dei Treasury: cosa c’è dietro?
Come valutare lo stress del mercato delle obbligazioni societarie