Quanto è difficile misurare l’inflazione?
Con i prezzi in rapido aumento dopo la pandemia di Covid, raramente i dati sull’inflazione sono stati così presenti nel dibattito pubblico come negli ultimi anni. Le stime dell’inflazione per un dato mese possono cambiare sostanzialmente man mano che vengono rilasciati i dati successivi. Ad
Cosa fa muovere Wall Street e la Borsa Europea? Sintesi Macro – Settimana 38
Nonostante per mesi sia stato detto che la Fed voleva mantenere i tassi “più alti più a lungo” e che una “pausa” non avrebbe rappresentato l’inizio di un ciclo di tagli dei tassi, i mercati lo hanno ignorato fino alla scorsa settimana. I rendimenti reali,
Fino a quando rimarranno alti i tassi di interesse?
Per quanto tempo i mutuatari di tutto il mondo riusciranno a sostenere tassi di interesse più alti è forse la domanda più importante in economia in questo momento. L’analisi dei funzionari politici ha portato a previsioni errate secondo cui l’inflazione si sarebbe rivelata transitoria con
E’ giunta la fine dell’era della globalizzazione?
La parola “geopolitica” sta emergendo sempre più spesso nelle chiamate degli utili e nei documenti di alcune delle più grandi aziende del mondo. Tutte le discussioni sulla fine dell’era della globalizzazione non sono più solo chiacchiere. Adesso iniziano ad emergere prove concrete del fatto che
La Russia vieta temporaneamente le esportazioni di diesel e benzina
La decisione della Russia di vietare temporaneamente le esportazioni di diesel e benzina rischia di interrompere le forniture prima dell’inverno. Il carburante di tipo diesel alimenta diverse aree dell’economia globale. La perdita di offerta, e qualsiasi aumento dei prezzi, avrà quindi vaste implicazioni. Ma quanto
La Fed lascia i tassi invariati e segnala la possibilità di un altro aumento
La Fed ha lasciato invariati i tassi di interesse in un intervallo compreso tra il 5,25% e il 5,5%, segnalando che i costi di finanziamento probabilmente rimarranno più alti più a lungo. Nella dichiarazione pubblicata dopo l’incontro, il FOMC ha ripetuto che i funzionari determineranno
BCE: il decimo aumento consecutivo porta i tassi al 4%
La BCE ha alzato i tassi di interesse per la decima volta consecutiva. Economisti e investitori ora vedono il livello del 4% fissato giovedì come il picco dei tassi dell’attuale ciclo di inasprimento. Tuttavia, il presidente Lagarde ha insistito sul fatto che non può ancora dire se questo sia il caso.
Dopo la decisione della BCE, l’euro è sceso dello 0,7% raggiungendo il livello più debole da maggio. Le obbligazioni sono aumentate, con i trader che hanno scontato una probabilità del 20% di un altro aumento della BCE. Il debito italiano, tra i più sensibili alle variazioni dei tassi di interesse, ha guidato l’avanzamento. Il rendimento delle obbligazioni italiane a 10 anni è sceso di 12 punti base al 4,32%, segnando il calo maggiore in tre settimane.
Gli operatori hanno faticato ad anticipare il risultato. Il discorso del presidente Lagarde il mese scorso ha apertamente evitato qualsiasi segnale delle sue intenzioni future. Le scommesse a favore di un rialzo sono cresciute con il passare delle settimane, incoraggiate dall’avvertimento del funzionario olandese Klaas Knot secondo cui i mercati potrebbero sottovalutare la possibilità di ulteriori aumenti della BCE.
Il 4% potrebbe non essere il picco dei tassi
Con la decisione di giovedì, la BCE pensa di aver dato un “contributo sufficiente” per riportare l’inflazione al target in modo tempestivo. “Probabilmente l’attenzione si sposterà un po’ di più sulla durata, ma non vuol dire – perché non possiamo dirlo – che ora siamo al picco”, ha detto Lagarde ai giornalisti a Francoforte.
La BCE ha ribadito che manterrà gli oneri finanziari a “livelli sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario”. Ciò potrebbe lasciare la porta aperta a ulteriori aumenti nel caso in cui l’inflazione si rivelasse più ostinata del previsto.
Una “solida maggioranza” di politici della BCE ha sostenuto l’aumento di 25 punti base di giovedì. Alcuni membri del Consiglio direttivo avrebbero invece preferito una pausa. Prima dell’incontro, i funzionari hanno riconosciuto che la decisione è stata la più equilibrata da quando la BCE ha iniziato l’inasprimento nel luglio 2022.
Alla domanda riguardo alla prospettiva di un futuro taglio, Lagarde ha risposto che non è stata nemmeno una parola che i funzionari hanno pronunciato.
Le nuove previsioni economiche
Le previsioni aggiornate della BCE mostrano che l’economia ora si sta stabilizzando prima di raggiungere un’espansione di solo lo 0,1% nell’ultimo trimestre di quest’anno. Tale prospettiva è stata elaborata prima che i dati rivisti rivelassero una performance ancora peggiore per l’Eurozona nel secondo trimestre. Secondo le previsioni, l’espansione economica sarà decisamente più contenuta fino al 2025.
Lagarde ha affermato che l’economia rimarrà “sottotono” nei prossimi mesi. “Siamo chiaramente in un periodo di crescita lenta e fiacca”, ha affermato. “I tempi difficili sono adesso.”
Tali osservazioni non hanno avuto successo in paesi come l’Italia, che sta subendo l’impatto di tassi più alti e ha appena registrato una contrazione trimestrale. “Questa nuova decisione – presa credo a maggioranza, e quindi osteggiata da alcuni – non credo aiuterà la ripresa economica dell’Europa”, ha detto all’Ansa il ministro Adolfo Urso. “La Germania è già in gran parte in recessione, e con essa anche altri paesi legati al sistema tedesco, come i Paesi Bassi”.
I politici prevedono che l’inflazione si indebolirà fino a raggiungere una media del 3,2% nel 2024 e poi del 2,1% nel 2025. La crescita dei prezzi core sarà leggermente più forte alla fine dell’orizzonte, con una media del 2,2% nel 2025.
Possibile stagflazione
L’ultima volta che i politici hanno aumentato i costi di finanziamento a luglio, hanno lasciato deliberatamente aperta la strada per valutare una serie di nuovi dati economici nel corso dell’estate. Da allora, il quadro di un rallentamento della crescita in un contesto di persistenti pressioni sui prezzi sembrava indicare la possibilità che la stagflazione si materializzasse.
L’inflazione core, che esclude cibo e energia, si è attestata al 5,3% in agosto. Nel frattempo, la crescita dell’Eurozona per il secondo trimestre è stata rivista al ribasso e le indagini sulle imprese hanno segnalato un peggioramento delle prospettive per il blocco dei 20 paesi.
Il risultato di giovedì implica ulteriori restrizioni sull’attività dell’Eurozona. Probabilmente i politici accettano la necessità di infliggere ulteriore sofferenza all’economia per tenere sotto controllo l’inflazione. “L’inflazione è diminuita e vogliamo che continui a diminuire”, ha affermato Lagarde. “Lo stiamo facendo non perché vogliamo forzare una recessione, ma perché vogliamo la stabilità dei prezzi”.
Il pericolo per la BCE è che gli avvertimenti di un inasprimento eccessivo da parte di funzionari accomodanti si rivelino corretti.
Il mercato scommette su un taglio dei tassi
Nel frattempo i mercati finanziari scommettono su un’inversione di rotta già nel prossimo giugno. Ciò riflette la crescente preoccupazione per le prospettive di crescita della regione.
I mercati monetari hanno anticipato le scommesse sulla tempistica del primo taglio dei tassi di interesse a giugno da luglio. Quasi tre riduzioni di 25 punti base sono scontate il prossimo anno.
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