La correlazione tra i mercati azionari dei paesi sviluppati è aumentata considerevolmente, soprattutto negli ultimi vent’anni. Mentre la correlazione tra i mercati sviluppati è parecchio alta, quella tra i mercati emergenti, anche se è aumentata negli ultimi decenni, rimane ancora ad un valore medio/basso. Tendenzialmente, in periodi di alta volatilità e instabilità la correlazione tra i mercati globali si alza.

Il credit spread è la differenza di rendimento tra un’obbligazione del Tesoro statunitense e un altro titolo di debito della stessa scadenza ma di qualità creditizia diversa. Lo spread è misurato in punti base: uno spread del’1% equivale a 100 punti base. Lo spread di credito consente un confronto tra un’obbligazione aziendale e un’alternativa priva di rischio come i titoli di Stato.
Le obbligazioni societarie, anche quelle di società più stabili e con rating elevato, sono considerate forme di investimento più rischiose. Gli investitori infatti, per detenere questi asset, richiedono una ricompensa maggiore sotto forma di un rendimento più alto. I credit spreads variano da un titolo all’altro in base all’affidabilità dell’emittente dell’obbligazione. Più è l’azienda è affidabile dal punto di vista finanziario, minore è la sua possibilità di insolvenza.

La curva dei rendimenti è una linea che traccia i tassi d’interesse delle obbligazioni con date di scadenza diverse. In circostanze normali, i tassi sono più alti per il debito a lungo termine e la curva dei rendimenti è ripida. Questo perché il rischio derivante dal mantenere il denaro vincolato per più tempo è maggiore. Una curva dei rendimenti ripida è quindi associata a prospettive di crescita economica positive. La curva dei rendimenti è invertita quando i tassi d’interesse a breve termine superano i tassi a lungo termine. Tale curva corrisponde a periodi di recessione economica. Una curva dei rendimenti piatta è definita da rendimenti simili su tutte le scadenze.

Le obbligazioni sono lo strumento principale con cui governi e aziende si finanziano. Garantiscono all’acquirente il rimborso del capitale, al termine del periodo prestabilito, più degli interessi.
Gli investitori comprano obbligazioni per avere un flusso di pagamenti costanti attraverso gli interessi (coupon) che vengono pagati dal governo o dall’azienda che le ha emesse. Più lunga è la scadenza dell’obbligazione maggiore sarà il rendimento che gli investitori vogliono ottenere per fermare i loro soldi per più tempo. Gli interessi vengono pagati durante la vita del titolo e possono avere diverse periodicità, le più frequenti sono su base trimestrale, semestrale e annuale.

Il dollaro è l’asset più importante nel sistema economico-finanziario. Esso infatti è la valuta di riserva globale in quanto gli Stati Uniti detengono ancora la fiducia degli investitori esteri nella loro capacità di pagare i propri obblighi finanziari. Il suo andamento impatta molti asset. Spesso il dollaro agisce da “safe haven” per gli investitori in momenti di incertezza. In questo post andremo ad analizzare l’importanza del dollaro americano e le sue correlazioni. Il dollaro ha una correlazione inversa con le materie prime e i mercati emergenti. Tende spesso a muoversi inversamente anche ai prezzi delle obbligazioni.