I prezzi al consumo USA sono aumentati a ritmo sostenuto per il secondo mese consecutivo, rafforzando l’intento della Federal Reserve di mantenere alti i tassi di interesse per ridurre l’inflazione. L’indice core CPI è aumentato dello 0,3% a settembre, secondo i dati del Bureau of Labor Statistics. Rispetto all’anno scorso, l’indice è aumentato del 4,1%. Gli economisti ritengono l’indice core, che esclude i costi di cibo ed energia, un indicatore migliore rispetto all’indice dei prezzi al consumo complessivo. Il CPI è aumentato dello 0,4% rispetto al mese precedente e del 3,7% su base annuale.
I recenti dati sull’inflazione mostrano come la forza del mercato del lavoro stia sostenendo la domanda dei consumatori, il che rischia di mantenere elevate le pressioni al rialzo sui prezzi. Durante l’incontro del mese scorso, la maggioranza dei funzionari ha ritenuto necessario un ulteriore aumento dei tassi di interesse quest’anno, nonostante il recente aumento dei rendimenti obbligazionari abbia contribuito ad inasprire le condizioni finanziarie.
Detto questo, i commenti di diversi membri del FOMC questa settimana hanno suggerito che la Fed potrebbe mantenere i tassi di interesse stabili alla riunione del 1° novembre. Alcuni funzionari hanno dichiarato che ulteriori rialzi dei tassi potrebbero non essere necessari.
Scomponiamo i dati sui prezzi al consumo USA di settembre
L’aumento dei prezzi al consumo USA di settembre riflette l’aumento dei costi abitativi, dell’assicurazione auto e dei servizi ricreativi come i biglietti per eventi sportivi. Le auto usate hanno registrato il calo più grande dall’inizio di quest’anno.
I prezzi degli alloggi, che costituiscono circa un terzo dell’indice CPI complessivo, hanno rappresentato oltre la metà dell’aumento mensile e sono stati sostenuti dal più grande aumento dei prezzi dei soggiorni alberghieri in due anni. Una misura chiave dei costi immobiliari ha accelerato al ritmo più veloce da febbraio. Guardando al futuro, una moderazione sostenuta in questa categoria è essenziale per la traiettoria discendente dell’inflazione core.
Escludendo l’edilizia abitativa e l’energia, i prezzi dei servizi sono aumentati dello 0,6% da agosto, il massimo in un anno. Sebbene il presidente della Fed Jerome Powell e i suoi colleghi abbiano sottolineato l’importanza di considerare tale parametro quando si valuta la traiettoria dell’inflazione della nazione, la calcolano sulla base di un indice separato. Tale misura, nota come indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), è compilata con i dati del rapporto CPI e dell’indice dei prezzi alla produzione, il quale è aumentato più del previsto il mese scorso a causa in parte dei prezzi del gas.
A differenza dei servizi, i prezzi dei beni hanno continuato a scendere. Secondo i dati di settembre, i prezzi dei cosiddetti beni “core”, che escludono le materie prime alimentari ed energetiche, sono scesi dello 0,4%, il calo più grande dall’inizio della pandemia. Su base annuale, sono cambiati poco.
I prezzi di beni e servizi essenziali sono ancora alti
L’inflazione si è raffreddata rispetto a un anno fa, ma ciò non riesce ad alleviare il dolore degli americani che continuano a pagare alle pompe di benzina e nei supermercati. Anche se gli aumenti dei prezzi al consumo USA hanno rallentato, il costo di cibo, benzina, elettricità, assicurazione auto e altri beni essenziali è ancora elevato dopo due anni di aumenti persistenti. Allo stesso tempo, i salari degli americani non riescono a tenere il passo con l’inflazione.
La persistenza dell’inflazione ha gravato anche sulla presidenza di Joe Biden, con un indice di gradimento che si è aggirata intorno al 40% per gran parte dell’anno.
Guardando al futuro, riportare l’inflazione al target del 2% in modo sostenibile sarà probabilmente un percorso lungo e accidentato. Parte del problema deriva dalla componente dell’assicurazione sanitaria del CPI, che passerà dall’essere un freno sui prezzi al consumo a una costante forza al rialzo. Il mese scorso, la categoria ha registrato un calo annuo del 37,3%, il massimo mai registrato. Inoltre, la guerra in corso tra Israele e Hamas rischia di intensificarsi e di limitare l’offerta di petrolio, il che potrebbe far aumentare ancora una volta i costi energetici.
La Fed procederà con cautela
Giovedì, i verbali della riunione della Fed di settembre hanno mostrato che i politici ritengono che la politica dovrebbe rimanere restrittiva per un certo periodo, pur sottolineando che i rischi di un inasprimento eccessivo ora devono essere bilanciati con il mantenimento dell’inflazione su un percorso discendente verso il 2%.
“I partecipanti hanno generalmente ritenuto che, con l’orientamento della politica monetaria in territorio restrittivo, i rischi per il raggiungimento degli obiettivi del comitato fossero diventati più bilaterali”, si legge nei verbali. “Tutti i partecipanti” hanno convenuto che il comitato è nella posizione di “procedere con cautela” e che le decisioni politiche dipenderanno dai dati e terranno conto “dell’equilibrio dei rischi”.
Durante l’incontro del mese scorso, i funzionari della Fed hanno mantenuto il tasso di riferimento in un intervallo compreso tra il 5,25 e il 5,5%, e hanno segnalato che i tassi sarebbero rimasti più alti più a lungo di quanto precedentemente previsto. Dodici funzionari su 19 prevedevano un ulteriore aumento quest’anno, mentre la stima mediana nelle previsioni aggiornate mostrava che si aspettavano meno tagli dei tassi nel 2024 e nel 2025.
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