Il Declino della Strategia di Investimento Risk Parity
La strategia di investimento risk parity ha rappresentato un pilastro nelle tecniche di gestione del portafoglio fin dalla sua concezione nei tumultuosi anni ’90. Sviluppata e popolarizzata da Ray Dalio di Bridgewater Associates, questa strategia si proponeva di superare i limiti dei tradizionali approcci basati
Cosa fa muovere Wall Street e la Borsa Europea? Sintesi Macro – Settimana 16
Il grande rally del mercato del 2024 sta pericolosamente vacillando mentre gli un tempo invincibili tori di Wall Street iniziano a incassare i loro profitti. I rendimenti dei titoli di Stato USA in aumento, i falchi della Federal Reserve che guadagnano terreno e il persistente
Ottimizzare gli Investimenti con il Ritorno alla Media: Strategie Essenziali
Nel mondo degli investimenti, pochi concetti sono tanto fondamentali quanto il “ritorno alla media” o mean reversion. Questo principio è una nozione statistica ben nota che descrive la tendenza degli eventi estremi a riconvergere verso un risultato medio nel tempo. Intuitivamente, molti di noi comprendono
Il Potere degli Investimenti in Dividendi in un’Economia Incerta
In un periodo di incertezze fiscali, monetarie e geopolitiche, gli investitori hanno bisogno di strategie difensive per proteggere e accrescere i propri capitali. Una tale strategia, spesso sottovalutata ma di fondamentale importanza, è l’investimento in azioni che pagano dividendi crescenti. Questo blog post esplora l’importanza
Il Futuro dell’Economia Globale: Previsioni del FMI per il 2024 e il 2025
Nel contesto di un mondo economico che emerge lentamente dalle sfide della pandemia e della conseguente instabilità, il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha fornito le sue ultime previsioni per l’economia globale. Attraverso un’analisi dettagliata, il FMI esplora le aspettative di crescita, i cambiamenti nei mercati
Inflazione USA Persistente: Le Cause e le Prospettive Future
Il 2024 doveva segnare un punto di svolta per l’economia degli Stati Uniti, con una discesa dell’inflazione al tanto agognato target del 2%, un obiettivo che avrebbe permesso alla Federal Reserve di abbassare i tassi di interesse. Tuttavia, contrariamente a queste previsioni ottimistiche, l’inflazione USA
Siamo all’inizio di un mercato ribassista secolare
Un bear market secolare è una tendenza ribassista a lungo termine guidata da forze che potrebbero durare per molti anni. In un mercato ribassista secolare il calo degli utili delle aziende e/o la stagnazione dell’economia porta a un indebolimento del sentiment degli investitori e l’aspettativa che la crescita economica e i prezzi degli asset di rischio diminuiranno in futuro. Durante una tendenza ribassista secolare, si possono individuare rally di breve termine che portano all’aumento temporaneo dei prezzi e che sono seguiti da forti ribassi o periodi laterali.
Dopo un mercato rialzista lungo 12 anni alimentato dalla liquidità e da una politica monetaria accomodante, molti si chiedono se un mercato ribassista secolare è alle porte.
Le differenze tra mercato secolare e ciclico
Un mercato ciclico ha una durata più breve di un mercato secolare e in genere presenta condizioni stagionali o cicliche. I bear market ciclici tendono ad avere drawdown minori rispetto a quelli secolari e durano in media due anni. Spesso sono associati ai cicli economici e all’inasprimento monetario.
I mercati ribassisti secolari o strutturali hanno drawdown più profondi, in media del 60% e sono prolungati (possono impiegare fino a un decennio per riprendersi completamente). Ciò che distingue un mercato ribassista strutturale da uno ciclico è la presenza di squilibri finanziari significativi. Nella maggior parte dei mercati ribassisti strutturali, la leva finanziaria del settore privato è estremamente elevata.
A questi due tipi di mercati ribassisti si aggiungono quelli guidati dagli eventi, che sono tipicamente di breve durata e innescati da uno shock esogeno, come lo scoppio della pandemia di COVID-19. Il calo medio per i mercati ribassisti guidati da eventi esogeni è di circa il -30%.
Cosa guida i mercati rialzisti secolari?
I mercati rialzisti secolari sono guidati principalmente da tre elementi:
- espansione delle valutazioni;
- crescita degli utili;
- calo dei tassi di interesse.
Dal grafico sottostante che mostra i cicli secolari del mercato dal 1871 ad oggi, si nota che i mercati rialzisti iniziano con valutazioni CAPE di circa 10 volte gli utili o inferiori. Al contrario, i mercati ribassisti secolari tendono a iniziare con valutazioni di 23-25 volte gli utili o superiori.
Nel lungo termine, le valutazioni sono molto predittive dei rendimenti del mercato azionario. Tuttavia, hanno un pessimo timing. In genere, gli aspetti fondamentali impiegano molto tempo a manifestarsi sui mercati.
Siamo all’inizio di un mercato ribassista secolare?
La contrazione delle valutazioni che guida un mercato ribassista secolare deriva dalla rivalutazione degli investitori della capacità di guadagno delle aziende a causa delle variazioni dei tassi di interesse, dell’inflazione e delle prospettive di crescita economica.
Sfortunatamente, un trend robusto di crescita economica rimane difficile da mantenere a causa degli elevati livelli di indebitamento. Inoltre, gli investitori devono fare i conti non solo con la fine del programma di acquisto di obbligazioni delle banche centrali, ma anche con la sua inversione (quantitative tightening).
L’aumento degli utili che si è verificato grazie agli stimoli fiscali e monetari durante la pandemia è insostenibile. La deviazione degli utili dal loro trend di crescita sottostante è la più alta di sempre.
A lungo andare, i guadagni non possono superare l’economia poiché è l’attività economica che crea entrate per le aziende. L’eventuale inversione della crescita economica e degli utili societari suggerisce che i prezzi delle attività sono vulnerabili a un riprezzamento significativo.
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