Meno di due settimane dopo il secondo più grande fallimento bancario nella storia degli Stati Uniti, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha chiarito che l’inflazione rimane la principale preoccupazione dei politici. Alla riunione di ieri la Fed ha alzato i tassi di interesse per la nona volta consecutiva e ha indicato che potrebbero esserci altri aumenti in arrivo, un chiaro segno della fiducia nel suo tentativo di reprimere l’inflazione senza aggravare la nascente crisi bancaria.
Il FOMC ha votato all’unanimità per aumentare di 25 punti base il tasso di riferimento a un intervallo compreso tra il 4,75% e il 5%, il più alto da settembre 2007. Questo è il secondo aumento consecutivo di 25 punti base dopo una serie di movimenti aggressivi iniziati a marzo 2022.
“Siamo impegnati a ripristinare la stabilità dei prezzi e tutte le prove dicono che il pubblico ha fiducia in noi”, ha dichiarato il presidente Jerome Powell alla conferenza stampa dopo la riunione. “È importante sostenere questa fiducia con le nostre azioni oltre che con le nostre parole”.
La Fed ha affermato che continuerà allo stesso ritmo la riduzione del proprio bilancio, un processo noto come quantitative tightening, sebbene le recenti misure di emergenza abbiano nuovamente gonfiato le sue attività.
Il cambio di linguaggio nella dichiarazione
La Fed prevede che “un ulteriore rafforzamento della politica” potrebbe essere appropriato al fine di raggiungere una posizione sufficientemente restrittiva da riportare l’inflazione al 2% nel tempo, come si legge nella dichiarazione post-riunione.
Il cambiamento del linguaggio nella dichiarazione – i responsabili politici avevano precedentemente affermato che sarebbero stati appropriati “aumenti continui” del tasso di riferimento – segnala che la Fed vuole aggiungere flessibilità per mettere in pausa se sarà necessario.
Powell ha affermato che i responsabili politici hanno preso in considerazione una pausa della loro campagna di aumento dei tassi a questa riunione della Fed, alla luce delle turbolenze bancarie. Tuttavia, il consenso per un aumento è stato forte poiché i dati recenti hanno mostrato pressioni inflazionistiche ancora elevate.
I responsabili politici hanno previsto che i tassi chiuderanno il 2023 a circa il 5,1%, invariati rispetto alla stima mediana di dicembre. La proiezione mediana per il 2024 è salita al 4,3% dal 4,1%. I funzionari sono pronti ad aumentare i tassi più in alto, se necessario, e non si aspettano tagli dei tassi quest’anno.
Powell sul crollo SVB
Powell ha ammesso che i funzionari politici sono rimasti perplessi dopo l’improvviso crollo della Silicon Valley Bank all’inizio di questo mese, che ha provocato il panico diffuso per una crisi bancaria più profonda. “La domanda che ci siamo posti tutti durante quel primo fine settimana è stata: ‘Come è successo?'”, ha detto Powell in conferenza stampa.
I problemi di SVB, una banca che dipendeva eccessivamente da depositi non assicurati e partecipazioni in titoli del Tesoro che sono diminuiti di valore nell’ultimo anno, sono stati sollevati mesi fa da alcuni economisti della Fed di San Francisco. Powell ha detto di non sapere se il consiglio di Washington fosse a conoscenza degli avvertimenti dei supervisori della banca.
La Fed ha avviato un’indagine sull’escalation dei problemi dell’istituto di credito californiano. Dopo il fallimento di SVB, altre due banche sono crollate.
La Fed è pronta a usare “tutti i suoi strumenti” per proteggere il sistema bancario
Powell ha affermato che la Fed è pronta a “utilizzare tutti i suoi strumenti” per mantenere la sicurezza, la solidità e l’efficienza del sistema bancario dopo le turbolenze di questo mese.
C’è bisogno di un monitoraggio continuo per mitigare meglio le “gravi difficoltà in un piccolo numero di banche”, ha detto Powell. In risposta alle domande sul contenimento dei depositi in fuga da varie banche di medie dimensioni, Powell ha affermato che il sistema bancario è solido, ben capitalizzato e dispone di ampia liquidità.
Powell ha sottolineato le misure straordinarie che le autorità di regolamentazione hanno adottato all’inizio di questo mese per placare le preoccupazioni. Con una sola mossa, la Fed ha creato un nuovo programma di prestiti per le banche, che è stato oggetto di un intenso dibattito politico.
“Siamo impegnati a imparare da questo episodio e lavoreremo per evitare che episodi come questo si ripetano”, ha affermato Powell. “È chiaro che dobbiamo rafforzare la supervisione e la regolamentazione“, ha continuato.
Secondo Powell, le debolezze della Silicon Valley Bank non sono presenti nel sistema bancario in generale. SVB rappresentava un valore anomalo sia in termini di percentuale di depositi non assicurati che di partecipazione al rischio di duration.
Il presidente ha anche riconosciuto che le recenti turbolenze bancarie probabilmente si tradurranno in condizioni di credito più rigide per le famiglie e le imprese, il che a sua volta potrebbe influenzare i risultati economici. Ma è troppo presto per dire come dovrebbe rispondere la politica monetaria a tutto ciò.
La reazione degli operatori
I titoli del Tesoro hanno esteso il rally dopo la riunione della Fed e gli operatori hanno aumentato le scommesse che la banca centrale invertirà presto la rotta iniziando a tagliare i tassi di interesse. Sono certi che la Fed abbasserà i tassi a settembre per annullare almeno l’aumento di questa settimana.
Il rendimento a due anni è sceso di sette punti base al 3,87% giovedì dopo il calo di 23 punti base di mercoledì. Il calo dei rendimenti a due anni ha superato quello dei rendimenti a 10 anni, accentuando l’inversione della curva.
Il tasso previsto dei T-Bills a tre mesi tra 18 mesi è sceso a 134 punti base al di sotto del tasso attuale, oltre il precedente minimo record raggiunto a gennaio 2001, circa due mesi prima che l’economia statunitense cadesse in recessione.
I trader di swap vedono una probabilità del 50% circa che la Fed non alzerà nuovamente i tassi.
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