Inflazione USA Persistente: Le Cause e le Prospettive Future
Il 2024 doveva segnare un punto di svolta per l’economia degli Stati Uniti, con una discesa dell’inflazione al tanto agognato target del 2%, un obiettivo che avrebbe permesso alla Federal Reserve di abbassare i tassi di interesse. Tuttavia, contrariamente a queste previsioni ottimistiche, l’inflazione USA
L’Impatto degli Aumenti dei Tassi di Interesse sull’Economia: Una Nuova Teoria
Negli ultimi anni, gli investitori hanno alternato periodi di ottimismo, grazie a una crescita economica sostenuta, a momenti di preoccupazione per il rischio di imminente recessione. Al centro di queste dinamiche ci sono spesso le politiche della Federal Reserve. Tradizionalmente, l’aumento dei tassi di interesse
Mercati in Vista delle Elezioni in India: Settori e Azioni da Monitorare
Le elezioni in India, che inizieranno il 19 aprile, rappresentano un evento di significativa importanza non solo per gli appassionati di politica ma anche per gli investitori che cercano di decifrare i movimenti futuri dei mercati. Con il Primo Ministro Narendra Modi che cerca un
Cosa fa muovere Wall Street e la Borsa Europea? Sintesi Macro – Settimana 15
Qualche settimana fa, sembrava che la navigazione nei mercati fosse destinata a rimanere tranquilla, con la Fed al timone di un importante cambiamento nella politica monetaria. Tuttavia, lo scenario si è rapidamente complicato a causa di tensioni geopolitiche e turbolenze nel mercato obbligazionario. Le azioni
Oro ai Massimi Storici: Scopriamo i Motivi!
Nell’ultimo mese, il prezzo dell’oro ha raggiunto nuovi massimi storici e assistito a una delle sue più straordinarie accelerazioni di sempre. L’impennata non ha solo sorpreso gli investitori e gli analisti di tutto il mondo, ma ha anche acceso un vivace dibattito su quali fattori
Battere un’Indice Azionario: la Sfida dei Gestori di Fondi
Nel dinamico mondo degli investimenti, uno degli obiettivi più ambiti dai gestori di fondi è superare i benchmark di mercato. Ma negli ultimi anni, battere un indice azionario è diventato sempre più difficile. Le cause? L’evoluzione delle strategie di investimento e la crescente complessità dei
Wall Street si aspetta che la Fed tagli i tassi quest’anno
I trader di obbligazioni stanno valutando quanto le turbolenze nel sistema bancario possano inasprire le condizioni del credito e danneggiare l’economia statunitense. Wall Street pensa che l’impatto sarà significativo e si aspetta che la Fed tagli i tassi d’interesse invertendo la sua rotta.
I Treasury a più breve scadenza hanno esteso il loro calo dopo il crollo del giorno della Fed. Le mosse sono arrivate dopo che la banca centrale degli Stati Uniti ha temperato il suo linguaggio su quanto ulteriore inasprimento potrebbe portare avanti. Il rendimento dei Treasury a tre anni è di circa 35 punti base al di sotto del livello del giorno prima della decisione. I tassi swap legati alle date delle riunioni del FOMC mostrano un tasso di riferimento di circa tre quarti di punto al di sotto del livello attuale alla fine del 2023. Tutto ciò è in contrasto con la visione della Fed, che insiste sul fatto che non ci sarà nessun taglio dei tassi quest’anno.
Wall Street vs Fed
Adesso Wall Street vede la Fed procedere al massimo con un altro rialzo di un quarto di punto a maggio, prima di orientarsi verso tagli dei tassi. Ciò rappresenta una drammatica inversione di tendenza rispetto a poche settimane fa.
Da parte sua, la Fed ha ampiamente mantenuto le sue previsioni economiche, con il cosiddetto dot plot che continua a indicare un picco intorno al 5,1% per il 2023. Tuttavia, anche la mancanza di cambiamento della visione dei politici indica la difficoltà di fare qualsiasi tipo di previsione nella situazione attuale.
L’attenzione è sui rischi del settore bancario
Powell ha riconosciuto che il recente stress bancario potrebbe tradursi in condizioni di credito più restrittive per le famiglie e le imprese e pesare sull’attività economica. Allo stesso tempo, l’inasprimento del credito può in qualche modo sostituire gli aumenti dei tassi d’interesse della Fed.
L’impatto sui prestiti effettivi e sull’erogazione di credito dell’attuale sconvolgimento bancario non è ancora chiaro. Ma dato il rischio disinflazionistico posto in caso di significativa contrazione del credito, è probabile che il risultato sia un fattore determinante per il modo in cui la Fed procederà nella sua lotta contro l’inflazione. La contrazione del credito va anche combinata con l’impatto ritardato di 475 punti base di inasprimento dell’ultimo anno.
La Fed, in quanto istituzione responsabile della stabilità finanziaria, ovviamente ha dichiarato che il sistema bancario è sano e resiliente. Ma il fatto che debba menzionarlo in modo così evidente nella sua dichiarazione di politica monetaria sottolinea i rischi che lo circondano.
Dalla dipendenza dai dati alla dipendenza dalle banche
Ci vorrà del tempo per valutare l’entità di qualsiasi stretta creditizia che potrebbe danneggiare l’economia. Nel mentre, il mercato obbligazionario potrebbe scegliere di guardare scetticamente i rapporti a cui dà normalmente il peso maggiore. Con i rischi incombenti, le prove di un mercato del lavoro ancora teso e un’inflazione elevata potrebbero essere viste come indicatori che guardano al passato. E i numeri che in genere alimentano rendimenti più elevati potrebbero ricevere una risposta più attenuata.
L’importanza delle condizioni finanziarie è stata evidente nella reazione del mercato ai commenti di Powell, con i prezzi delle obbligazioni che sembrano essere particolarmente sensibili ai riferimenti del presidente della Fed a un credito più stretto e al suo legame con i tassi ufficiali.
Il nuovo calo dei rendimenti a breve termine ha anche innescato un irripidimento della curva dei rendimenti, il tipo di reazione che tende a prendere slancio mentre la Fed si prepara a mettere in pausa un ciclo di rialzi e iniziare con i tagli dei tassi. Lo spread tra il rendimento a 30 anni e quello a 5 anni è passato in territorio positivo, mentre l’inversione della curva 2s10s è diventata meno profonda.
Naturalmente, anticipare un pivot della Fed è stata un’operazione che ha scottato i trader di obbligazioni in più di un’occasione da giugno. Già quest’anno, il mercato obbligazionario ha registrato un rialzo all’inizio di gennaio sui timori di recessione, per poi invertirsi quando i dati macro hanno sorpreso al rialzo a febbraio. Questo spostamento, insieme al commento falco di Powell, ha visto i trader inviare il rendimento a due anni a un picco del 5,08% all’inizio di questo mese, una mossa che da allora si è bruscamente invertita.
Il tempo dirà se il mercato sta superando se stesso. Chi sta scommettendo sui tagli dei tassi quest’anno sarà vendicato se un credito più stretto aumenterà le probabilità di una recessione.
I tagli dei tassi non dovrebbero essere lontani
La curva preferita di Powell sta confermando una recessione. Il tasso previsto dei T-bills a tre mesi tra 18 mesi è sceso a 134 punti base al di sotto del tasso attuale. Questo livello è al di sotto del precedente record raggiunto nel gennaio 2001, circa due mesi prima che l’economia statunitense cadesse in recessione.
C’è un’ampia letteratura da parte del personale della Federal Reserve che dice di guardare attentamente alla parte “breve” della curva dei rendimenti. L’anno scorso, lo stesso Powell ha detto che se questo spread è invertito significa che l’economia è debole e la Fed taglierà i tassi.
ARTICOLI CORRELATI:
Riunione Fed: aumento dei tassi di 25 punti base, priorità all’inflazione
Silicon Valley Bank: come è avvenuto il fallimento e dove potrebbe portare?
Mercato crypto nel caos: Silvergate Bank chiude le operazioni