CPI maggio 2023: inflazione USA rallenta, probabile pausa della Fed

L’indice dei prezzi al consumo (CPI) di maggio 2023 ha decelerato al 4%, il livello più basso da marzo 2021. Anche il core CPI – che esclude cibo ed energia – è diminuito rispetto all’anno scorso. Tuttavia, questa misura attentamente monitorata dalla Fed ha continuato a salire a un ritmo preoccupante su base mensile.

Le cifre sono arrivate un giorno prima che la Fed prenda una decisione sull’opportunità di aumentare i tassi di interesse per l’undicesima riunione consecutiva o mettere in pausa e valutare le condizioni economiche. Diversi responsabili politici, tra cui il presidente Powell, preferiscono “saltare” un rialzo dei tassi alla riunione di oggi ma hanno lasciato la porta aperta a futuri inasprimenti.

Le prospettive per i tassi di interesse rimangono incerte, ma i nuovi dati dovrebbero aiutare i funzionari della Fed nella decisione di oggi. Prima della riunione di luglio, i responsabili politici avranno accesso a una serie di dati sulla spesa dei consumatori, le assunzioni, l’inflazione PCE e il CPI di giugno.

I dettagli del CPI di maggio 2023

Shelter, auto usate e assicurazione di autoveicoli hanno tutti contribuito all’aumento mensile. Nel frattempo, le tariffe aeree e gli arredi per la casa sono diminuiti.

Escludendo abitazioni ed energia, i prezzi dei servizi sono aumentati dello 0,2% rispetto al mese precedente, il che è più coerente con la tendenza pre-pandemia. La metrica è aumentata del 4,6% rispetto all’anno precedente, estendendo un calo dal picco raggiunto alla fine dell’anno scorso.

Mentre Powell e i suoi colleghi hanno sottolineato l’importanza di guardare a tale metrica quando si valuta la traiettoria dell’inflazione degli Stati Uniti, la calcolano sulla base di un indice separato. I due indicatori possono divergere in modo significativo, come ad aprile, quando la cifra basata sul CPI si è attenuata al minimo di nove mesi mentre l’altra, basata sull’indice dei prezzi della spesa per consumi personali, ha accelerato. L’indice dei prezzi PCE di maggio sarà pubblicato alla fine di questo mese.

I costi degli alloggi – che rappresentano la maggiore componente dei servizi e costituiscono circa un terzo dell’indice complessivo del CPI – hanno registrato una nuova accelerazione allo 0,6%. Ciò è stato sostenuto da un aumento del costo dei soggiorni in hotel e degli affitti.

L’indice dei prezzi della benzina è sceso del 5,6%. I prezzi dei generi alimentari sono aumentati dopo essere scesi per due mesi consecutivi, mentre cenare fuori è diventato più costoso.

Gran parte del calo del CPI dal suo massimo di 40 anni lo scorso giugno è stato guidato dalla disinflazione nella categoria dei beni, una funzione della normalizzazione delle catene di approvvigionamento e di un più ampio spostamento delle preferenze dei consumatori verso i servizi. Ma questa tendenza si è leggermente invertita negli ultimi mesi. I cosiddetti prezzi dei beni di base, che escludono le materie prime alimentari ed energetiche, sono aumentati dello 0,6% per il secondo mese.

Il mercato si posiziona per una pausa della Fed

Prima e dopo i dati sul CPI di maggio 2023, i trader hanno liquidato le loro scommesse sui tagli dei tassi della Fed entro la fine dell’anno e continuato a posizionarsi per una pausa alla riunione di oggi.

In vista dell’annuncio della Fed, circa 3 punti base di premio per l’aumento dei tassi rimangono prezzati nella decisione di giugno, mentre i prezzi del taglio dei tassi si sono ulteriormente erosi, fino a circa 15 punti base entro la fine dell’anno.

Nel frattempo, l’indagine sui clienti del Tesoro di JPMorgan continua a mostrare un aumento dell’appetito per le posizioni long, con il livello assoluto più alto dalla fine del 2019.

I rendimenti dei Treasury sono aumentati lungo la curva martedì e sono rimasti poco cambiati nelle negoziazioni asiatiche di oggi in attesa della Fed.

Cosa aspettarsi dalla Fed oggi?

È probabile che la Fed manterrà i tassi in sospeso per la prima volta da quando ha iniziato il ciclo di rialzi. Il presidente Jerome Powell probabilmente caratterizzerà la decisione come un “salto da falco“, mantenendo una propensione verso un aumento alla riunione di luglio.

Una sorpresa di giugno è comunque possibile, poiché il CPI di maggio 2023 ha mostrato che i prezzi core hanno continuato a salire a un ritmo probabilmente preoccupante per i funzionari della Fed.

Gli occhi saranno puntati sulle proiezioni economiche e sul dot plot per capire se il FOMC è determinato ad aumentare di nuovo i tassi. La banca centrale è divisa tra i partecipanti più accomodanti, pronti a rispettare le previsioni di marzo che vedevano un picco al 5,1%, e i falchi, che sono a favore di un tasso terminale più alto.

È probabile che la maggior parte della dichiarazione del FOMC rimarrà identica a quella di maggio, mantenendo un bias hawkish senza un fermo impegno. Un’opzione sarebbe che il comitato prendesse nota di mantenere i tassi invariati “per ora” o “in questa riunione”, il che implicherebbe la possibilità di una mossa futura.

Il presidente sarà interrogato sulle prospettive per le riunioni di luglio e settembre, nonché se continua a vedere un atterraggio morbido come probabile per l’economia statunitense. Gli verrà anche chiesto di valutare l’impatto sul credito dei fallimenti bancari di marzo.

ARTICOLI CORRELATI:

Inflazione USA si raffredda, sostenendo la pausa della Fed

L’inflazione core USA rallenta solo di poco, sostenendo un altro aumento della Fed a maggio

Riunione Fed: aumento dei tassi di 25 punti base, priorità all’inflazione

Cosa succede al mercato azionario dopo la pausa dei rialzi dei tassi della Fed?