Il Giappone interverrà di nuovo nel mercato del forex per fermare il crollo dello yen?

Il crollo dello yen al minimo di sette mesi rispetto al dollaro e al minimo di 15 anni rispetto all’euro ha riacceso l’interesse per le osservazioni dei politici giapponesi riguardo al mercato dei cambi. C’è chi pensa che il Giappone potrebbe prendere in considerazione l’idea di un nuovo intervento nel mercato del forex per fermare il crollo dello yen.

Lo scorso anno il Giappone è entrato nel mercato dei cambi per la prima volta dal 1998, spendendo circa 62 miliardi di dollari per sostenere lo yen. Le autorità sono intervenute quando lo yen si stava rapidamente dirigendo verso i 146 per dollaro dopo la riunione della Bank of Japan del 22 settembre. Hanno seguito ulteriori acquisti di yen il 21 ottobre, quando la valuta si stava avvicinando a 152. Finora quest’anno, i commenti degli alti funzionari giapponesi non hanno ancora accennato a un’azione imminente.

Alla fine di maggio, i funzionari governativi della Bank of Japan, del Ministero delle Finanze e dell’Agenzia per i servizi finanziari si sono riuniti per discutere argomenti tra cui la valuta. Un incontro non programmato è spesso visto come una manifestazione iniziale di accresciuta preoccupazione.

Da allora il ministro delle finanze giapponese Shunichi Suzuki e il funzionario capo della valuta Masato Kanda hanno affermato che la valuta dovrebbe riflettere i fondamentali economici e hanno avvertito che prenderanno le misure appropriate, se necessario. Questi commenti suonano un allarme ma non segnalano una mossa imminente.

Date le politiche ancora divergenti della Bank of Japan e della Federal Reserve, lo yen potrebbe indebolirsi ulteriormente, lasciando gli investitori a rischio di azioni da parte delle autorità giapponesi. Le decisioni della BOJ della scorsa settimana hanno continuato ad indebolire lo yen, mentre il presidente della Fed Jerome Powell ha nuovamente segnalato la probabilità di altri due rialzi dei tassi quest’anno.

La Bank of Japan va controcorrente

La scorsa settimana la Bank of Japan ha continuato a sfidare le tendenze delle banche centrali globali mantenendo lo stimolo mentre attende segnali di un’inflazione più sostenibile. Ueda e i suoi colleghi hanno lasciato invariati i tassi negativi e il programma di controllo della curva dei rendimenti.

La decisione sottolinea lo status anomalo della BOJ tra le banche centrali globali, tra cui la Federal Reserve e la Banca centrale europea. Mentre la Fed ha saltato un rialzo dei tassi la scorsa settimana, la BCE ha alzato nuovamente il suo tasso principale ed entrambi hanno accennato alla probabilità di ulteriori rialzi in arrivo mentre continuano a combattere contro l’inflazione. Al contrario, Ueda rimane fedele alla sua opinione secondo cui il costo di un inasprimento prematuro della politica potrebbe danneggiare la nascente tendenza all’inflazione del Giappone dopo anni di lavoro per far aumentare i prezzi.

Mentre il consenso è che l’allentamento monetario è qui per durare ancora per un po’, la speculazione rimbomba sul fatto che la BOJ potrebbe scegliere di modificare il suo programma di controllo dei rendimenti alla prossima riunione. Alla domanda riguardo le speculazioni sugli aggiustamenti politici a luglio, Ueda ha evitato di sbattere la porta a questa possibilità.

Come decodificare il linguaggio delle autorità giapponesi

Ecco una guida su come decodificare il linguaggio utilizzato dai decisori politici del Giappone prima di un nuovo intervento per fermare il crollo dello yen.

Quando la volatilità persiste è possibile sentire commenti come:

• “La stabilità nel mercato dei cambi è importante.”
• “È auspicabile che i tassi di cambio riflettano i fondamentali economici del Giappone”.
• “Continuiamo a monitorare l’impatto del mercato dei cambi sull’economia”.

Quando il monitoraggio aumenta:

• “Stiamo osservando/monitorando gli sviluppi nei mercati valutari”.
• “Stiamo osservando attentamente gli sviluppi nei mercati valutari”.
• “Stiamo osservando i tassi di cambio da vicino/con grande interesse.”

Quando la preoccupazione sale:

• “I movimenti improvvisi/bruschi/rapidi dei tassi di cambio sono indesiderabili.”
• “I mercati valutari che non riflettono i fondamentali economici sono indesiderabili”.
• “Monitoreremo i mercati con vigilanza”.
• “I movimenti eccessivi dei tassi di cambio hanno effetti negativi/dannosi sull’economia”.

Quando la preoccupazione diventa disagio:

• “I tassi di cambio non riflettono i fondamentali economici”.
• “Lo yen si sta indebolendo rapidamente”.
• “I cali dello yen sono stati eccessivi/unilaterali.”

Quando è il momento di un avvertimento:

• “Non possiamo tollerare mosse speculative”.
• “Se necessario, prenderemo le misure appropriate”.

Quando l’intervento diventa una possibilità:

• “Non escluderemo alcuna opzione/mezzo per combattere i movimenti eccessivi”.
• “Siamo pronti a intraprendere azioni decisive/audaci per contrastare mosse eccessive/speculative”.
• “Siamo pronti ad agire in qualsiasi momento.”
• “Va bene considerarci in attesa.”
• “Potremmo condurre un intervento furtivo.”

Lo scorso settembre, il governo è entrato nei mercati due settimane dopo che il funzionario capo della valuta Kanda aveva dichiarato che non avrebbe escluso alcuna opzione. La BOJ, operando per conto del Ministero delle Finanze, ha condotto un controllo sui prezzi delle valute, un altro avvertimento di alto livello per i trader, una settimana prima di agire.

A ottobre, Kanda si è detto pronto a intraprendere un’azione coraggiosa una settimana prima di intervenire. In entrambe le occasioni la valuta si era mossa di oltre due yen rispetto al dollaro in meno di un giorno.

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